6月7日晚，滬深交易所分別就程序化交易管理實施細則公開征求意見。對此，多家頭部及一線量化私募在接受記者采訪時表示，相關程序化交易管理實施細則給所有的程序化交易參與者提出了明確清晰的合規(guī)邊界，為量化交易帶來了更加明確和規(guī)范的操作環(huán)境。同時，相關細則也有利于引導偏高頻的投資者向“長期投資”“做耐心資本”的方向發(fā)展。相關政策不僅有助于量化投資行業(yè)長期健康發(fā)展，也利于資本市場長期穩(wěn)定運行。

　　為量化交易帶來更加規(guī)范的操作環(huán)境

　　某頭部量化私募表示，此次交易所發(fā)布的程序化交易管理實施細則，是對日前證監(jiān)會發(fā)布的《證券市場程序化交易管理規(guī)定(試行)》的全面配套和有序銜接。圍繞程序化交易的一系列法律法規(guī)及實施細則，將成為推動我國資本市場趨向成熟、高效和國際化的重要步驟。

　　思勰投資向記者表示，本次監(jiān)管細則的出臺，不僅標志著量化行業(yè)正從無序走向有序，而且為量化交易帶來更加明確和規(guī)范的操作環(huán)境。隨著監(jiān)管細則的實施，量化交易技術的創(chuàng)新將迎來新的機遇。在明確的規(guī)則框架下，量化私募行業(yè)將更有動力投入研發(fā)，探索更高效、更智能的交易策略，這將推動整個行業(yè)的技術水平向更高層次提升。思勰投資稱，該機構將積極擁抱監(jiān)管要求，調(diào)整和優(yōu)化交易策略和風險控制體系，確保策略和產(chǎn)品始終處于合規(guī)的前沿，并更好地服務客戶。同時，該機構將持續(xù)關注相關政策動態(tài)，高效、及時響應市場和監(jiān)管的需求。

　　念空投資認為，本次程序化交易監(jiān)管細則的出臺，讓A股市場各參與者對程序化交易都有了標準化的認知，同時規(guī)范了程序化交易模式，這對量化行業(yè)的長期發(fā)展是非常有利的。量化機構可以嚴格依據(jù)監(jiān)管部門制定的規(guī)則來進行策略研發(fā)和交易執(zhí)行，持續(xù)發(fā)揮市場穩(wěn)定器的作用。整體而言，量化行業(yè)未來的持續(xù)發(fā)展離不開監(jiān)管部門的指導和關心，該機構會積極擁抱監(jiān)管，規(guī)范管理，力爭吸引更多長期資本的進入，推動量化行業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展。

　　穩(wěn)博投資表示，細則明確了程序化交易的監(jiān)管標準和各項制度；細則明確了報告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、北向資金、監(jiān)督檢查等諸多方向；相關細則的出臺，可以規(guī)范所有程序化交易的行為，特別是涉及到可能存在的異常交易行為，給所有的程序化交易參與者提出了明確清晰的合規(guī)邊界；細則讓程序化參與者在信息系統(tǒng)構建等方面更加的謹慎和規(guī)范。從開發(fā)成本等角度來看，在一定程度上提高了程序化參與者的門檻，也降低了因為部分交易程序故障帶來交易風險的概率。

　　高頻交易管理等條款獲點贊

　　從具體條款來看，蝶威資產(chǎn)認為，細則對可能影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的股票異常交易行為，以及高頻交易管理等方面也進行了明確的闡述和規(guī)范。該機構認為，細則中有兩大關鍵詞值得重點關注。第一是“1秒”。相關針對“瞬時申報速率異?！钡囊?guī)定，有助于防范因大量訂單在極短時間內(nèi)涌入而導致系統(tǒng)過載的問題，確保交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性和安全性。其次，細則對頻繁瞬時撤單的限制，也可以有效減少市場噪音，從而維護市場的公平性和透明度。

　　第二是“成交量占比”。監(jiān)管部門從交易量維度，重點監(jiān)控“頻繁拉抬打壓行為”，能夠防止個別投資者通過小幅度的價格操縱行為來誤導市場，保護廣大投資者的利益。此外，對短時間大額成交的管理，也有助于防止因大額交易而引發(fā)的市場劇烈波動，有助于指數(shù)的平穩(wěn)運行，進而維護市場的整體穩(wěn)定。

　　前述頭部私募表示，細則明確了可能影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的股票異常交易行為，對其行為特征進行了細致闡述，側重從交易目的入手監(jiān)控交易行為，比如“頻繁瞬時撤單”，即通過不以成交為目的的申報訂單后又迅速撤銷訂單，制造需求假象，企圖引誘其他交易者進行交易來影響價格，從而在新的價格買進或賣出并從中獲利。這種以誘導市場、擾亂市場、操縱市場等為目的的交易行為，不論采用程序化交易還是手動下單，都應該禁止和重罰。此外，投資者以減少大額訂單對市場沖擊或者保障不同投資組合交易公平性為目的，在交易環(huán)節(jié)按照設定的拆單算法自動執(zhí)行交易指令，且已按照相關規(guī)定履行報告義務的情形，也在監(jiān)管細則中得到了非常正面的“反饋”。

　　有利于資本市場長期穩(wěn)定運行

　　關于本次細則具體實施之后，可能對資本市場的整體影響，多家受訪私募普遍表示，有利于資本市場長期穩(wěn)定運行。

　　穩(wěn)博投資認為，相關細則中關于高頻交易的定義和差異化收費，將一定程度壓制高頻T0等策略的空間，引導偏高頻的投資者向“長期投資”“做耐心資本”的方向發(fā)展。此舉有利于資本市場長期穩(wěn)定運行。

　　蝶威資產(chǎn)表示，近期一系列針對程序化交易的政策，不僅為高頻等程序化交易設立了明確的行為規(guī)范，也為市場的長遠健康發(fā)展提供了堅實的保障。從本次細則來看，交易所相關細致入微的規(guī)定，旨在構建一個更加公平、公正、透明和高效的市場環(huán)境；在有效提升市場的整體運行質(zhì)量的同時，最終也有利于實現(xiàn)市場參與各方的共贏。這樣的政策導向，既體現(xiàn)了監(jiān)管部門的前瞻性思維，也顯示出了監(jiān)管部門對促進市場平穩(wěn)運行與投資者保護的堅定承諾。