龍韻股份：電視媒體廣告經(jīng)營龍頭 2015-03-18 類別：新股 機(jī)構(gòu)：東北證券 研究員：耿云

　　[摘要]

　　報告摘要：

　　龍韻股份是專業(yè)從事電視媒體廣告經(jīng)營的綜合型廣告公司，主營業(yè)務(wù)主要包括電視廣告媒介代理、廣告全案服務(wù)兩種業(yè)務(wù)。公司成立于2003年，根據(jù)中國廣告協(xié)會統(tǒng)計，2009-2012年公司營業(yè)額進(jìn)入廣告企業(yè)（非媒體服務(wù)類）廣告營業(yè)額排名前20強(qiáng)。

　　公司的主要競爭對手是本土綜合型電視媒體廣告公司，包括省廣股份、思美傳媒等。公司的競爭優(yōu)勢在于電視媒體資源豐富。電視媒介代理業(yè)務(wù)是公司主要收入來源。

　　公司本次募集資金投資項目總額為4.3333億元，計劃投入項目包括：

　　創(chuàng)意制作基地建設(shè)項目和媒體資源建設(shè)項目，均圍繞主業(yè)進(jìn)行。

　　本次新股發(fā)行1677萬股，占總股本的25%，不涉及老股東公開發(fā)售其所持有的公司股份，發(fā)行后公司總股本為6667萬股。按照發(fā)行后股本計算，我們預(yù)計2015年公司每股收益1.71元，中信傳媒2014年平均市盈率67倍，我們預(yù)計2015年傳媒行業(yè)平均利潤增速仍有20%，對應(yīng)目前2015年平均預(yù)測市盈率56倍，按照50-60的預(yù)測市盈率區(qū)間，公司上市后合理價格為85.50-102.60元。

　　風(fēng)險提示：電視廣告收入下降，大客戶流失。