歌力思：4月22日上市首日定價(jià)報(bào)告 2015-04-21 類(lèi)別：新股 機(jī)構(gòu)：華泰證券 研究員：--

　　[摘要]

　　公司主要從事女裝的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司以直營(yíng)和分銷(xiāo)相結(jié)合的銷(xiāo)售模式建設(shè)全國(guó)性的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，截至2014年9月30日，公司在全國(guó)擁有直營(yíng)店和分銷(xiāo)店合計(jì)361家，其中直營(yíng)店154家，分銷(xiāo)店207家。是中國(guó)服裝協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位以及由中國(guó)流行色協(xié)會(huì)授牌的中國(guó)女裝色彩研發(fā)基地。根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)，2011年、2012年和2013年，“ELLASSAY”品牌在全國(guó)重點(diǎn)零售企業(yè)高檔品牌女裝市場(chǎng)中的綜合市場(chǎng)占有率分別位于第七名、第六名和第六名。截至2014年9月末，公司終端門(mén)店數(shù)目達(dá)到361家，初步形成了全國(guó)性的營(yíng)銷(xiāo)渠道網(wǎng)絡(luò)。本次募集資金主要項(xiàng)目是營(yíng)運(yùn)管理中心擴(kuò)建項(xiàng)目和設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　公司自成立以來(lái)，注重“ELLASSAY”品牌的建設(shè)和發(fā)展，始終將打造具有國(guó)際影響力的中國(guó)時(shí)裝品牌作為公司的長(zhǎng)期目標(biāo)。公司始終強(qiáng)調(diào)專(zhuān)業(yè)、專(zhuān)注和精細(xì)化管理，注重設(shè)計(jì)和品質(zhì)，著力推進(jìn)內(nèi)涵式發(fā)展?！癊LLASSAY”品牌清晰準(zhǔn)確的定位，獲得了客戶(hù)較高的認(rèn)同度。

　　領(lǐng)先的產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)水平是品牌女裝0.8040的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，公司始終堅(jiān)持產(chǎn)品自主設(shè)計(jì)研發(fā)。公司非常重視客戶(hù)需求分析，既能保證產(chǎn)品契合時(shí)尚潮流，亦能滿(mǎn)足不同的消費(fèi)心理和習(xí)慣偏好，達(dá)到藝術(shù)性和商業(yè)性的良好結(jié)合，特別注重版型控制和風(fēng)格定位，形成了獨(dú)有的版型分析數(shù)據(jù)庫(kù)。同時(shí)，公司擁有持續(xù)的開(kāi)發(fā)創(chuàng)新能力，各類(lèi)新產(chǎn)品、新款式、新系列的研發(fā)不斷推陳出新，顯示出較強(qiáng)的設(shè)計(jì)研發(fā)能力。

　　預(yù)計(jì)公司15-17年攤薄后EPS為1.03元、1.08元和1.13元。公司主要從事女裝的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售；結(jié)合中簽率、個(gè)股基本面、估值以及當(dāng)前市場(chǎng)情緒面的考量，我們給出本只新股上市首日定價(jià)區(qū)間是23-27.59元。建議中簽的投資者繼續(xù)持有。