9月23日，上海銀行A股首發(fā)上市申請獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。作為中國首家以城市名稱命名的城商行，上海銀行在成立二十年后終于獲得登錄上交所的“門票”。

　　上海銀行的上市之路并不平坦。2008年開始正式啟動上市工作，但后來因為A股暫停城商行IPO等內(nèi)外部原因，未實質(zhì)性推進(jìn)上市進(jìn)程。在這期間，整個中國銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)發(fā)生巨大的變化：行業(yè)利潤增速放緩、金融脫媒、利率市場化、移動互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)銀行經(jīng)營模式帶來持續(xù)沖擊……

　　在漫長的等待和劇烈的市場變遷中，不少聲音認(rèn)為：未能及早完成上市很可能讓上海銀行在銀行業(yè)劇烈的洗牌中“掉隊”。但上海銀行披露的招股書顯示：當(dāng)前該銀行的凈利潤增速、人均利潤、成本收入比增速、不良貸款率等主要經(jīng)營指標(biāo)已經(jīng)較首次提交上市申請時大幅改善，明顯優(yōu)于上市銀行平均水平。

　　真相究竟如何？一切用數(shù)據(jù)說話。問題在于：用2015年以前已經(jīng)在A股上市的16家銀行整體數(shù)據(jù)做對比并不完全恰當(dāng)。五大國有銀行資產(chǎn)規(guī)模過大，而寧波銀行和南京銀行資產(chǎn)規(guī)模相對小，對比不夠客觀。

　　盡管在銀監(jiān)會的分類標(biāo)準(zhǔn)中被劃分為城市商業(yè)銀行，但作為首家獲準(zhǔn)開設(shè)異地分行的城商行，上海銀行其實更接近于一家股份制商業(yè)銀行。招股書顯示：截至2015年末，上海銀行來自上海以外地區(qū)的營業(yè)收入占比已經(jīng)達(dá)到33%。截止目前該行已經(jīng)在上海、寧波、南京、杭州、天津、成都、深圳、北京、蘇州、紹興、無錫、常州、南通等十多個城市設(shè)立分行，網(wǎng)點覆蓋長三角、環(huán)渤海灣、珠三角和中西部重點城市。

　　因此，面包財經(jīng)將上海銀行披露的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)與已上市的8家全國性股份制商業(yè)銀行以及異地分支機(jī)構(gòu)較多的北京銀行——共計10家中型銀行進(jìn)行了對比。

　　資產(chǎn)規(guī)模增速排名第一：進(jìn)入全球銀行百強(qiáng)

　　過去幾年商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模普遍較快增長。招股書顯示：截至2016年6月末，上海銀行資產(chǎn)規(guī)模為16181億元，較2011年末增長146.7%。最近四個財年，資產(chǎn)年均增速22%，快于上市銀行年平均增速10個百分點，2015年末，資本充足率為12.65%。

　　根據(jù)2016年《銀行家》雜志發(fā)布的“全球銀行1000強(qiáng)”榜單，以2015年末一級資本、總資產(chǎn)總額排名，上海銀行分別位居第91、97 名，首次進(jìn)入全球銀行百強(qiáng)行列。

　　高增長很大程度上源于戰(zhàn)略驅(qū)動。2012年，上海銀行明確了“精品銀行”戰(zhàn)略愿景并同步實施了戰(zhàn)略規(guī)劃，將三年作為一輪規(guī)劃期。其中2012—2014年為首輪規(guī)劃，主要任務(wù)是追趕并跨入中等規(guī)模銀行行列；2015—2017年是第二輪規(guī)劃。

　　數(shù)據(jù)對比顯示：“精品銀行”實施效果相當(dāng)顯著。上海銀行過去幾年的資產(chǎn)規(guī)模增速明顯快于已經(jīng)上市的9家中型銀行。下圖是面包財經(jīng)根據(jù)財報數(shù)據(jù)繪制的2011年末至2016年中期10家中型銀行資產(chǎn)增幅：

　　一些特色業(yè)務(wù)為上海銀行提供了穩(wěn)定的資金來源。比如，目前該行是上海養(yǎng)老金最大的代發(fā)行，承擔(dān)上海約35%的養(yǎng)老金發(fā)放工作，養(yǎng)老金客戶數(shù)超過150萬戶、年代發(fā)金額約500億元、養(yǎng)老金客戶綜合資產(chǎn)規(guī)模超過千億。

　　凈利潤增速位居第二：維持兩位數(shù)增長

　　招股書顯示：上海銀行2015年凈利潤約130億元，同比增長14.4%。2012至2015年，年均利潤增速約22%，比上市銀行年平均增速高12.5個百分點。在利潤增長的同時，該行的收入結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化：同期手續(xù)費及傭金凈收入年均增速約51%，高于上市銀行年平均增速35個百分點。

　　2016年上半年該銀行凈利潤增速10.1%，在10家中型銀行中排名第二。緊隨其后的招商銀行和平安銀行增速分別為6.52%和6.1%。

　　在經(jīng)濟(jì)下行、利率市場化和存貸利差收窄的多重壓力下，凈利潤增速下滑是上市銀行共同面臨的問題。去年16家A股上市銀行的平均凈利潤增幅僅為1.79%。今年上半年四大行凈利潤增幅已經(jīng)接近于零，8家上市股份制商業(yè)銀行有7家增長率為個位數(shù)。

　　目前上海銀行利潤增速高于大部分股份制商業(yè)銀行，但與之前相比也有所放緩，上市之后如何保持適度的增長仍然是上海銀行不得不面臨的挑戰(zhàn)。

　　資產(chǎn)質(zhì)量：不良率與撥備覆蓋率優(yōu)于股份制商業(yè)銀行

　　不良貸款率和撥備覆蓋率是核心的風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)。招股書顯示：截止2015年底，上海銀行的不良貸款率和撥備覆蓋率分別為1.19%和237.7%，優(yōu)于同期A股上市銀行1.65%和168.1%的平均水平。

　　上海銀行的撥備覆蓋率在10家中型銀行中位居第二，比緊隨其后的浦發(fā)銀行高16.3個百分點；不良貸款率低于8家上市股份制商業(yè)銀行。下圖是面包財經(jīng)根據(jù)財報數(shù)據(jù)繪制的10家中型銀行2015年末不良貸款率和撥備覆蓋率情況：

　　不良率的變動趨勢同樣重要，過去幾年上市銀行普遍面臨不良率攀升的壓力。2015年，表單中所列10家銀行的不良率同比均有所上升，不良率攀升最快的招商銀行和浦發(fā)銀行升幅均超過0.5個百分點。上海銀行不良率同期略升0.21個百分點，是升幅第二低的銀行。

　　成本收入比：進(jìn)入中型銀行前三甲

　　成本收入比是銀行營業(yè)費用與營業(yè)收入的比率。該比率越低，說明銀行單位收入的成本支出越低，銀行獲取收入的能力越強(qiáng)。2015年上海銀行成本收入比為23%，比2011年下降了約15個百分點。在10家中型銀行中的排名從第8上升到第3名。

　　過去幾年成本收入比降低是上市銀行的普遍趨勢。從2012到2015年榜單上所有10家銀行成本收入比均有所降低，這很大程度上來源于電子銀行的普及降低了銀行運營成本。以上海銀行為例：2015年末電子銀行客戶數(shù)相當(dāng)于2012年的3倍； 個人電子銀行和企業(yè)電子銀行客戶滲透率分別達(dá)到46.0%和79.3%；電子銀行交易筆數(shù)、金額同比分別增長了51.4% 和66.2%；電子渠道結(jié)算業(yè)務(wù)分流率達(dá)到80.4%。

　　人均利潤127萬：位居上市銀行首位

　　人均凈利潤水平是衡量一家上市公司經(jīng)營績效的重要指標(biāo)。在銀行業(yè)利潤增幅整體放緩的背景下，人均利潤水平對商業(yè)銀行的意義越來越重要。

　　根據(jù)財報數(shù)據(jù)計算：2015年上海銀行人均凈利潤127.2萬，首發(fā)完成后不僅在10家中型銀行中排名第一，還將位列16家A股上市銀行榜首，相當(dāng)于同期上市銀行平均水平的2倍多。面包財經(jīng)根據(jù)財報數(shù)據(jù)繪制的16家A股上市銀行2015年人均凈利潤排名如下(上半部分為10家中型銀行)：

　　從2011年到2015年上海銀行的人均凈利潤水平從64.48萬增加到127.2萬，增長了62.72萬元，增幅為97%。是10家銀行中升幅最大的，排名從第8名上升到首位。去年該行的人均凈利潤比浦發(fā)銀行和招商銀行分別高出約21.9萬元、51萬元。

　　但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、利率市場化和存貸利差收窄的大背景下，伴隨著上市之后資產(chǎn)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，人均利潤水平繼續(xù)提升或者維持在高位都相當(dāng)不容易。從2012年到2015年10家中型銀行中有5家人均利潤水平陷入負(fù)增長。曾經(jīng)被視為商業(yè)銀行“模范生”的招商銀行人均利潤從93.4萬下跌到75.7萬，銳減了17.7萬，跌幅接近兩成，在所有10家銀行中跌幅最大。

　　二十年磨一劍：城商行上市潮再度來臨

　　上海銀行從組建到獲準(zhǔn)上市是整個中國城市商業(yè)銀行改革的一個縮影。

　　城市商業(yè)銀行的前身是城市信用合作社。上個世紀(jì)90年代中期，遍及各大中小城市的城市信用合作社普遍面臨資本金不足、經(jīng)營不規(guī)范、壞賬高企，甚至資不抵債的困局，金融風(fēng)險積聚。截止1995年底，中國共有5279家城市信用合作社。

　　1995年9月7日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于組建城市合作銀行的通知》，決定將城市信用合作社分批組建成具有股份制性質(zhì)的城市合作銀行。

　　1996 年1月30日，上海市的98 家城市信用合作社和上海市城市信用合作社聯(lián)社組建而成了上海銀行的前身——“上海城市合作銀行”，是中國成立時間最早的城市合作銀行之一。1998年9月，“上海城市合作銀行”更名為上海銀行，成為首家以城市命名的城商行，這也開啟了此后城市商業(yè)銀行以所在城市命名的先河。

　　新組建的城商行仍然普遍面臨資本金不足和巨額不良貸款的壓力。根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)，2002年末城商行的平均不良率高達(dá)24%。很多城商行其實已經(jīng)資不抵債，處于技術(shù)性破產(chǎn)的境地，不少城商行甚至連一本可靠的財務(wù)報表都編制不出。補(bǔ)充資本金并提升經(jīng)營管理和風(fēng)控水平成為事關(guān)城商行生死的大事。

　　1998年，上海銀行聘請普華永道按照國際審計準(zhǔn)則進(jìn)行外部審計，2002年度報告中開始對外披露按國際會計準(zhǔn)則編制的財務(wù)報告。最早在非上市銀行中建立公開財務(wù)信息披露制度，成為城商行財務(wù)披露的范本。

　　上海銀行1999年引入IFC參股、2001年引入?yún)R豐銀行參股，成為首家探索引入外資參股的銀行。這也為后來國有銀行在改革中引入外資提供了探索經(jīng)驗。2004年，上海銀行發(fā)行30億元次級定期債務(wù)，補(bǔ)充附屬資本；開創(chuàng)了城商行通過次級債補(bǔ)充附屬資本的范例。

　　制約城商行發(fā)展的另一大因素就是地域限制，在相當(dāng)長的時間里城商行的經(jīng)營范圍被限制在單一城市。2005年底，銀監(jiān)會允許部分符合條件的城商行異地開設(shè)分支機(jī)構(gòu)。2006年4月，上海銀行在寧波設(shè)立分行，成為中國首家實現(xiàn)跨區(qū)域經(jīng)營的城商行。

　　由于規(guī)模和人才等方面的制約，海外業(yè)務(wù)和跨境經(jīng)營一直是城商行的軟肋。直到2013年6月7日，上海銀行首家境外機(jī)構(gòu)——上海銀行(香港)有限公司開業(yè)，才終結(jié)了城商行境外無分支機(jī)構(gòu)的歷史。2015年1月，上銀國際有限公司獲香港證監(jiān)會批準(zhǔn)，獲得了城商行首張境外投行業(yè)務(wù)牌照。

　　城商行的發(fā)展機(jī)遇很大程度上來自于總部所處的城市。2013年9月29日，上海自貿(mào)區(qū)掛牌當(dāng)天，上海銀行自貿(mào)區(qū)分行也同步掛牌，成為首家在自貿(mào)區(qū)成立分行的城商行。并在2014年成為首批5家接入自貿(mào)區(qū)分賬核算單元的商業(yè)銀行之一。

　　在經(jīng)過合并、更名、重組和引資等一系列改革舉措后，城商行終于迎來登錄A股的機(jī)會。2007年寧波銀行、北京銀行和南京銀行三家城商行先后在A股IPO，成為第一波城商行上市潮。

　　此后，中小銀行A股上市經(jīng)歷了長達(dá)9年的中斷，2008至2015年再也沒有城商行在A股上市。接近十年的冰凍之后，城商行以及農(nóng)商行終于在今年迎來A股上市的又一個窗口期。

　　截止目前江蘇銀行、貴陽銀行、江陰銀行已經(jīng)完成首發(fā)，杭州銀行也即將啟動申購，無錫銀行、常熟銀行也在等待上市，已經(jīng)過會和籌備上市的中小銀行多達(dá)十余家，被看成是新一波中小銀行上市潮。

　　但諸多城商行的資產(chǎn)質(zhì)量、運營指標(biāo)并不如人意，遭遇融資規(guī)模腰斬的處境。今年初登陸港股的浙商銀行和天津銀行認(rèn)購也頗為清冷，貼近發(fā)行區(qū)間下限定價。這樣的背景之下，在未上市城商行中規(guī)模最大、核心運營指標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入中型銀行前列的上海銀行終于獲準(zhǔn)上市首發(fā)。

　　上海銀行會成為城商行的價值典范并扭轉(zhuǎn)關(guān)于本輪中小銀行上市潮的諸多非議嗎？