彩訊科技申請IPO 營收依賴中國移動存風(fēng)險

　　張靖超

　　2017年1月13日，證監(jiān)會向外公開了彩訊科技股份有限公司(以下簡稱“彩訊科技”)申請?jiān)趧?chuàng)業(yè)板IPO的信息。據(jù)悉，該公司是中國移動旗下139郵箱全網(wǎng)運(yùn)營服務(wù)項(xiàng)目的服務(wù)提供商，自2007年起便成為中國移動的合作伙伴。

　　根據(jù)招股說明書提供的信息，彩訊科技資產(chǎn)總額約7.1億元，此次欲發(fā)行4001萬股，占發(fā)行后總股本的10%。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，公司營收約九成來自與中國移動的合作項(xiàng)目。

　　單一的營收結(jié)構(gòu)引發(fā)了業(yè)內(nèi)分析人士的擔(dān)憂。獨(dú)立電信分析師付亮表示，彩訊科技的營收業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在較大的風(fēng)險，一旦中國移動對增值業(yè)務(wù)采取新的策略，或者在今后的招標(biāo)中改變結(jié)算方式、壓低合同金額，會使該公司蒙受較大的損失，因此彩訊科技亟須找到其他的業(yè)務(wù)合作伙伴和新的業(yè)務(wù)產(chǎn)品來分擔(dān)風(fēng)險。

　　九成營收來自中國移動

　　據(jù)悉，2013年至2016年上半年，彩訊科技來自中國移動的營業(yè)收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為99.36%、94.31%、92.30%和87.67%。此外，作為中國移動139郵箱全網(wǎng)運(yùn)營服務(wù)項(xiàng)目的服務(wù)提供商，報(bào)告期內(nèi)，該項(xiàng)目的營業(yè)收入分別為2.87億元、2.65億元、2.08億元和0.85億元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為87.83%、76.04%、59.47%和47.20%。

　　雖然139郵箱全網(wǎng)運(yùn)營服務(wù)項(xiàng)目收入占彩訊科技總體收入的比例在下降，但是中國移動139郵箱全網(wǎng)運(yùn)營服務(wù)項(xiàng)目依然是其營收的主要來源。

　　值得注意的是，隨著中國移動合作項(xiàng)目營收的下降，彩訊科技的凈利潤在報(bào)告期內(nèi)也出現(xiàn)了下跌。2013年至2016年上半年，彩訊科技的營收分別為3.27億元、3.49億元、3.51億元及1.81億元，歸屬母公司的凈利潤為1.33億元、0.87億元、0.68億元及0.29億元。

　　對于凈利潤的下跌，2017年1月18日《中國經(jīng)營報(bào)》記者向彩訊科技詢問，但截至記者發(fā)稿時未獲回復(fù)。不過中國移動內(nèi)部工作人員向記者透露，在2016年4月之前，中國移動與彩訊科技的結(jié)算方式是以每月活躍用戶數(shù)量為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)算，即活躍用戶數(shù)量乘以某個固定金額。而在此之后，則是以每參與運(yùn)營的人力成本進(jìn)行結(jié)算，即彩訊科技每百人參與的固定酬勞乘以參與人數(shù)。

　　在招股說明書中，彩訊科技表示，受到中國移動合同金額下降和工時投入增加的雙重影響，139郵箱全網(wǎng)運(yùn)營服務(wù)項(xiàng)目毛利率呈下降趨勢。盡管2016年以來，中國移動毛利率下降幅度收窄，但如果合同金額進(jìn)一步下降，毛利空間將進(jìn)一步縮小，對公司的盈利產(chǎn)生不利影響。

　　綜合上述因素，付亮分析認(rèn)為，139郵箱活躍用戶數(shù)量可能處在下降趨勢，同時中國移動在招標(biāo)時逐年降低合同金額，加之可能上漲的辦公、人力成本，導(dǎo)致了凈利潤的下降。

　　“139郵箱由于號碼綁定，可以快速獲取用戶的信息作為后臺數(shù)據(jù)。但從未來的趨勢看，純郵箱產(chǎn)品的需求并不高，郵箱、短信、社交或者其他互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)打包綜合而成的產(chǎn)品，會更符合運(yùn)營商和用戶的需求。畢竟單純靠一個產(chǎn)品來做服務(wù)很難支撐，所以轉(zhuǎn)型是非常有可能發(fā)生的事情，這對于彩訊科技而言恐怕是一個利空消息?！备读琳f。

　　募集資金謀求轉(zhuǎn)型

　　彩訊科技也意識到了目前營收存在的風(fēng)險，并意欲拓展產(chǎn)品業(yè)務(wù)范圍和合作伙伴。

　　根據(jù)招股說明書提供的信息，國家電網(wǎng)、蘇寧易購等企業(yè)也逐漸成為其客戶。但是在報(bào)告期內(nèi)，除2014年，北京智云互動科技有限公司貢獻(xiàn)了占當(dāng)期營收0.89%的銷售金額外，其他時期彩訊科技前五大客戶均來自中國移動及其分公司、子公司。若將中國移動及其分公司、子公司統(tǒng)一口徑為中國移動集團(tuán)后發(fā)現(xiàn)，國家電網(wǎng)、中國平安人壽保險公司曾先后在2015年和2016年位列前五大客戶。其中國家電網(wǎng)在2015年和2016年連續(xù)成為彩訊科技的客戶，累計(jì)為彩訊科技貢獻(xiàn)了約1100萬元的收入，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為1.97%和2.09%。

　　雖然彩訊科技未向記者透露向國家電網(wǎng)等企業(yè)提供的產(chǎn)品及服務(wù)，但是其招股說明書中提到看好應(yīng)用軟件和服務(wù)、大數(shù)據(jù)產(chǎn)品和云計(jì)算在電力、金融等行業(yè)的應(yīng)用與投資。而此次申請IPO，彩訊科技欲募集資金共計(jì)4.08億元，其中1.78億元用于企業(yè)IT運(yùn)維產(chǎn)品研發(fā)，1.01億元用于電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)支撐平臺研發(fā)，0.69億元用于企業(yè)移動辦公系統(tǒng)平臺優(yōu)化升級，0.59億元用于大數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)。

　　據(jù)悉，企業(yè)IT運(yùn)維產(chǎn)品研發(fā)包括云端應(yīng)用性能監(jiān)控產(chǎn)品研發(fā)、云安全服務(wù)產(chǎn)品研發(fā)、企業(yè)智能化融合平臺研發(fā)、集中性能管理產(chǎn)品研發(fā)；電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)支撐平臺研發(fā)包括電子商務(wù)平臺開發(fā)和數(shù)字營銷平臺開發(fā)；企業(yè)移動辦公系統(tǒng)平臺優(yōu)化升級則是指開發(fā)更多符合企業(yè)客戶需求的應(yīng)用和通過應(yīng)用中心接入第三方伙伴；大數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)則是以數(shù)據(jù)采集、管理和洞察為主。

　　付亮分析認(rèn)為，從彩訊科技募集資金投入方向來看，該公司已經(jīng)開始尋求從單純的軟件產(chǎn)品開發(fā)和服務(wù)向B2B的IT業(yè)務(wù)拓展，但這些領(lǐng)域競爭激烈，前景有待觀察。

　　“大型企業(yè)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)巨頭或者華為、中興等大型設(shè)備商自己擁有開發(fā)能力，所以彩訊科技募集資金投入的項(xiàng)目基本上是面向中小企業(yè)，”付亮說，“彩訊科技的強(qiáng)項(xiàng)在于向互聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商提供產(chǎn)品運(yùn)維服務(wù)，如果有一到兩個客戶對它足夠的信任，未來或還有希望?！? ：