事件：

　　公司公告2016年報(bào)，實(shí)現(xiàn)總營收27.2億（同比增16.29%），歸母扣非凈利6.53億（同比增1.66%）；2017Q1預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利區(qū)間1.85-2.35億（同比增80%-129%）。

　　點(diǎn)評：

　　1.公司16年業(yè)績（純內(nèi)生）符合市場預(yù)期，17Q1預(yù)告業(yè)績增速亮眼，未來公司將持續(xù)圍繞“平臺+內(nèi)容+VR/AR”進(jìn)行戰(zhàn)略布局。（1）從營收結(jié)構(gòu)來看，游戲產(chǎn)品收入22.53億（同比增23%/占總營收比83%），移動互聯(lián)網(wǎng)收入4.67億（同比降7%/占總營收比17%），境外收入4.12億（同比增28%/占總營收比15%）。（2）從毛利率來看，整體毛利率63.52%（較15年增加2.33個百分點(diǎn)），主要源于游戲收入占比提升且游戲毛利率達(dá)66.95%、較15年增加7.7個百分點(diǎn)；移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率46.96%、較15年下降21.26個百分點(diǎn)。

　　2.持續(xù)鞏固頁游平臺的專業(yè)運(yùn)營能力，促進(jìn)市占率穩(wěn)定增長。頁游收入增長迅猛（主要源于《藍(lán)月傳奇》和《傳奇盛世》），16年實(shí)現(xiàn)收入10.77億元（同比增100%，占總營收比的39.6%），毛利率73.66%（較15年增加2.43個百分點(diǎn)）。

　　3.推動基于iOS的各類移動端工具產(chǎn)品和應(yīng)用的開發(fā)，將逐步形成以XY蘋果助手為核心，各類工具產(chǎn)品、應(yīng)用相圍繞的產(chǎn)品體系，形成更大的移動端流量入口。隨著公司旗下各平臺（啪啪游戲廳+hi維修等）商業(yè)化能力提升，未來有望帶來超預(yù)期的回報(bào)。游戲分發(fā)16年實(shí)現(xiàn)收入2.68億元（同比降19.27%）、毛利率47%；其他應(yīng)用產(chǎn)品分發(fā)16年實(shí)現(xiàn)收入1.99億元（同比增15.9%）、毛利率47%。

　　4.積極推進(jìn)“全球化大IP+大數(shù)據(jù)+大作經(jīng)驗(yàn)積累=更高產(chǎn)品成功率”的產(chǎn)品研發(fā)戰(zhàn)略，延續(xù)精品路線。手游收入有所下滑（主要源于16年新產(chǎn)品較少）但毛利率有所提升，16年實(shí)現(xiàn)收入11.76億（同比降9%，占總營收比的43.22%），毛利率60.81%（較15年增加6.55個百分點(diǎn)）。

　　5.相繼投資樂相科技、LytroInc.及SphericamInc.，初步完成了從“VR輸入設(shè)備-VR內(nèi)容制作/內(nèi)容平臺-VR輸出設(shè)備”的VR生態(tài)圈構(gòu)建。

　　6.不斷深度挖掘用戶需求，在夯實(shí)游戲主業(yè)的基礎(chǔ)上，積極拓展泛娛樂跨界合作。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：持股5%以上股東減持股份，頁游及手游產(chǎn)品市場表現(xiàn)不及預(yù)期，并購進(jìn)度和效果不及預(yù)期，IP版權(quán)價(jià)格進(jìn)一步上漲，核心團(tuán)隊(duì)成員流失，游戲市場監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)等。