收入增長(zhǎng) 16.19%，歸母凈利潤增長(zhǎng)41.34%，擬10 轉(zhuǎn)2 派2.5 元

　　2017 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.52 億元，同比增長(zhǎng)16.19%，實(shí)現(xiàn)利潤總額25.33億元，同比增長(zhǎng)38.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.5 億元，同比增長(zhǎng)41.34%，EPS為0.74 元/股，超出此前業(yè)績(jī)預(yù)告，并擬10 轉(zhuǎn)2 派2.5 元（含稅）。

　　盈利持續(xù)提升創(chuàng)新高，現(xiàn)金牛特征凸顯

　　2017 年公司玻璃纖維及制品業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.27 億元，同比增長(zhǎng)15.38%，占營業(yè)收入比例為97.41%，毛利率達(dá)46.64%，較去年同期提升2.14個(gè)百分點(diǎn)，其中國內(nèi)銷售占54.78%，較上年同比提升2.98 個(gè)百分點(diǎn)，主因玻纖景氣回升，尤其國內(nèi)市場(chǎng)需求改善使銷量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善（熱塑、風(fēng)電產(chǎn)品等高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升）；并疊加期間費(fèi)用率進(jìn)一步優(yōu)化，銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比降低0.26、0.5 和2.35 個(gè)百分點(diǎn)至3.71%、8.31%和4.85%，凈利率創(chuàng)歷史新高至24.94%，較上年同期顯著提升4.41個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流增加6.34 億至38.03 億元，同比增長(zhǎng)20%，現(xiàn)金牛特征凸顯。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張順利進(jìn)行，電子紗提供新看點(diǎn)

　　目前公司埃及三期年產(chǎn) 4 萬噸高性能池窯生產(chǎn)線已正式投產(chǎn)；九江12 萬噸池窯生產(chǎn)線已順利點(diǎn)火，預(yù)計(jì)一季度投產(chǎn)；美國8 萬噸無堿玻纖池窯拉絲生產(chǎn)線項(xiàng)目正穩(wěn)步實(shí)施，廠房基建、公用設(shè)施進(jìn)入全面建設(shè)階段，預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)；印度年產(chǎn)10 萬噸無堿玻纖池窯拉絲生產(chǎn)線正按計(jì)劃積極推進(jìn)。同時(shí)，公司啟動(dòng)桐鄉(xiāng)智能制造基地項(xiàng)目，計(jì)劃五年內(nèi)一次規(guī)劃、分期建設(shè)3 條無堿玻纖生產(chǎn)線和3 條電子紗、電子布生產(chǎn)線，建成后將新增年產(chǎn)45 萬噸無堿玻纖、年產(chǎn)18萬噸電子紗及8 億米電子布的產(chǎn)能規(guī)模，電子紗有望提供未來新看點(diǎn)。

　　持續(xù)看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)

　　巨石作為全球最大的玻纖專業(yè)制造商，玻纖產(chǎn)能全球領(lǐng)先，海外市場(chǎng)拓展將為公司開辟新的發(fā)展空間，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升盈利能力，預(yù)計(jì)未來仍有提升空間，持續(xù)看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)2018-2020年公司EPS 分別為0.98/1.24/1.46 元/股，對(duì)應(yīng)PE 16.8/13.3/11.3x，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。