核心觀點(diǎn)我們看好公司在電競(jìng)賽事+游戲媒體+手游+電視游戲的布局。金亞科技致力于“泛家庭互聯(lián)網(wǎng)”的布局，逐步從硬件制造商轉(zhuǎn)變?yōu)樘摂M運(yùn)營(yíng)商和互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商。公司通過收購?fù)瓿闪擞螒虍a(chǎn)業(yè)鏈上下的布局，業(yè)務(wù)包括游戲制作及發(fā)行（包括電視游戲和手游）、游戲主機(jī)的生產(chǎn)、電子競(jìng)技賽事的運(yùn)營(yíng)和游戲媒體的經(jīng)營(yíng)。

　　建議理由：1）電子競(jìng)技第一標(biāo)的。公司旗下?lián)碛腥蛭ㄒ痪C合電競(jìng)賽事WCA的60%的股份，以及上星游戲頻道GTV的戰(zhàn)略合作商和內(nèi)容制作商鳴鶴鳴和51%的股權(quán)；2）手游業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)。公司集手游制作和發(fā)行為一體，深諳IP運(yùn)營(yíng)和發(fā)行之道，并能與WCA形成良性互動(dòng)；3）電視游戲業(yè)務(wù)先發(fā)布局。金亞科技在電視游戲的軟件和硬件的布局有望分享全球占比最大游戲市場(chǎng)（國外游戲市場(chǎng)中電視游戲占34%的份額）在中國的崛起。

　　推動(dòng)因素：1）電競(jìng)行業(yè)在傳統(tǒng)電視渠道政策的進(jìn)一步放開，引發(fā)社會(huì)關(guān)注，眼球經(jīng)濟(jì)+粉絲效應(yīng)；2）資本繼續(xù)涌入，抬高電競(jìng)行業(yè)估值；3）具有觀賞性的競(jìng)技化手游的興起以及電視游戲的爆發(fā)。

　　估值：我們預(yù)計(jì)2015年公司凈利潤(rùn)約3億，EPS為0.77元。公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)66x的PE。鑒于電子競(jìng)技國際上的高估值和WCA的稀缺性溢價(jià)及協(xié)同帶動(dòng)作用，我們給予公司推薦評(píng)級(jí)。公司核心資產(chǎn)如下：1）預(yù)計(jì)2015年WCA有1億用戶，WCA目前具有內(nèi)容的獨(dú)占性和稀缺性，坐享中國潛在的巨大市場(chǎng)；2）手游業(yè)務(wù)公司2015年承諾凈利潤(rùn)2.2億；3）隨著PS4上市、XboxOne確認(rèn)取消鎖區(qū)、智能設(shè)備搶占客廳等，電視游戲市場(chǎng)將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，中國存在巨大的中低端電視游戲用戶群。