投資要點：

　　事件：公司公告2015年一季報：營業(yè)收入16.1億元，同比增長1%，凈利潤0.84元億，同比增長68%，扣非后凈利潤0.53億元，同比增長40%，EPS0.10元。公司預告1-6月凈利潤同比增長20-50%。點評如下：

　　Q1盈利大幅增長，主要源于：一是毛利率較去年同期提升0.86個百分點，為12.7%。得益于今年以來棉價企穩(wěn)在13500萬/噸左右，同時內(nèi)外價差繼續(xù)縮窄（色紡紗企業(yè)毛利率與棉價正相關(guān)，與內(nèi)外棉價差負相關(guān)）。二是子公司拆遷補償貨幣收入3929萬元確認收益。三項期間費用率基本與去年持平，其中，營銷費用率增加0.39%，管理費用增加0.03%，財務(wù)費用率降低0.38%。

　　收入Q1基本與去年同期持平，但顯著好于去年Q4（下滑50%），說明棉價趨穩(wěn)后，去年觀望情緒下壓制訂單情況已經(jīng)大大改善，補庫存需求開始釋放。

　　全年我們維持前期判斷：業(yè)績有望重新步入上升通道：1、毛利率受益于內(nèi)外棉價差收窄及棉價企穩(wěn)，改善彈性大；2、行業(yè)最差時期已經(jīng)過去，下游需求好轉(zhuǎn)以及棉價趨穩(wěn)后補庫存需求，訂單量有望提升；3、政府補貼及拆遷補貼等確認落實增加非經(jīng)常性收益。

　　投資建議：我們預計公司15-17年凈利潤增速分別為69%、33%、23%，EPS分別為0.34元、0.46元、0.56元，對應(yīng)當前股價對應(yīng)估值為26X/19X/16X。考慮到毛利率彈性和新疆棉補、拆遷補貼等非經(jīng)常性收益，我們認為公司在棉紡行業(yè)內(nèi)的業(yè)績彈性最大，且公司也正積極尋求產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，是當前板塊內(nèi)不可多得的業(yè)績和估值雙提升標的，建議積極配置，目標價10-12元，維持“買入”評級。