6月11日，中汽協(xié)公布中國汽車市場銷量數(shù)據(jù)，2018年5月實(shí)現(xiàn)乘用車銷量189萬輛，同比增長7.9%，主要原因在于1Q18以來經(jīng)銷商庫存情況健康，以及低基數(shù)效應(yīng)。

　　轎車市場回暖。2018年5月乘用車銷量189萬輛，同比增長7.9%，前5月銷量增長5.1%，主要原因在于1Q18以來經(jīng)銷商庫存情況健康，以及低基數(shù)效應(yīng)。5月經(jīng)銷商庫存指數(shù)為53.7，是過去5年淡季較低水平，因此2Q18渠道庫存壓力較小。

　　豪華車增長穩(wěn)健。1-4月豪華車銷量同比增長22.3%，我們預(yù)期18年增速為15.0%，遠(yuǎn)超乘用車銷量增速。華晨寶馬5月實(shí)現(xiàn)銷量3.6萬臺，增速由4月3.5%升至5月15.0%，5系仍然維持較好需求。隨著國產(chǎn)3系上市，華晨寶馬銷量增速將持續(xù)改善。

　　龍頭經(jīng)銷商受益于關(guān)稅下降。5月22日，財(cái)政部發(fā)布公告，自2018年7月1日起，將稅率分別為25%、20%的汽車整車關(guān)稅降至15%。政策公布后，多家車企主動(dòng)下調(diào)進(jìn)口車官方售價(jià)，消費(fèi)者對進(jìn)口車關(guān)注度上升，進(jìn)店量明顯增加。

　　重卡需求穩(wěn)健。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月重卡銷量11.4萬臺，同比增長16.3%，前5月重卡銷量增長15.2%，好于市場預(yù)期。前5月工程車銷量同比大幅增長65.3%，而物流類重卡銷量下滑18.0%。由于工程車更換需求強(qiáng)勁，2Q18重卡訂單依然穩(wěn)健。我們維持全年重卡銷量目標(biāo)11萬輛，同比微增2.7%。

　　維持標(biāo)配。我們維持整車行業(yè)標(biāo)配。我們看好18年豪華品牌強(qiáng)勁的市場需求及穩(wěn)健增速，維持華晨汽車(1114:HK)買入評級。同時(shí)永達(dá)汽車(3669:HK， 買入)，中升集團(tuán)(881:HK， NR)將受益于關(guān)稅下調(diào)帶來的豪華車需求增加。