報(bào)告摘要

　　射頻前端是移動(dòng)通信設(shè)備的的關(guān)鍵部件，隨著通信制式升級而日益復(fù)雜。射頻前端作用是接受和發(fā)送無線信號，進(jìn)行數(shù)字信號和模擬信號的轉(zhuǎn)換。典型4G智能手機(jī)射頻前端單機(jī)價(jià)值接近20美元，隨著5G升級，射頻前端的價(jià)值量將繼續(xù)提升。同時(shí)由于5G需要支持更多的頻段、實(shí)現(xiàn)更復(fù)雜的功能，這些均需要靠射頻前端來完成，射頻前端在通信系統(tǒng)中的地位進(jìn)一步提升。

　　三個(gè)維度看5G變化，射頻前端迎來三大改變。5G對通信系統(tǒng)的改變可以從三個(gè)維度考察：基站側(cè)與終端側(cè)、SA與NSA、Sub-6GHZ與毫米波。在三個(gè)維度下，射頻前端的變化各不一致，整體而言面臨三大方面的改變：①有源器件工藝轉(zhuǎn)向GaAs/GaN/SOI等，特別是在基站側(cè)，GaN將成為主流技術(shù)；②濾波器在基站側(cè)由金屬濾波器轉(zhuǎn)向介質(zhì)濾波器，在終端側(cè)則由SAW/TC-SAW 轉(zhuǎn)為 BAW/FBAR ；③整個(gè)射頻前端模塊來看，模組化程度日益復(fù)雜。

　　5G驅(qū)動(dòng)射頻前端市場擴(kuò)容，美日巨頭寡頭壟斷之勢持續(xù)。根據(jù)Yole的預(yù)測，智能手機(jī)射頻前端市場將在2023年達(dá)到352億美元，復(fù)合年增長率為14%。但是射頻部件增速不一，其中份額最大的濾波器市場預(yù)計(jì)將以19%的復(fù)合增速增長，也是增速最快的部件。射頻前端一體化趨勢下，整合各部件制造能力已經(jīng)成為射頻產(chǎn)業(yè)的必然潮流，各巨頭通過收購兼并補(bǔ)足短板。目前來看，射頻前端市場基本由美日兩國巨頭壟斷，短期內(nèi)這一態(tài)勢仍將維持。國內(nèi)企業(yè)在較低端的PA、濾波器等方面多有布局，但是突破美日壟斷仍任重而道遠(yuǎn)。

　　投資建議：中國企業(yè)在射頻器件方面仍處于起步階段，隨著國產(chǎn)手機(jī)與通信企業(yè)崛起，借助5G浪潮，射頻產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展良機(jī)。上市公司方面，我們建議關(guān)注在射頻制造端布局深厚的三安光電(行情600703,診股)、手機(jī)射頻器件廠商【信維通信(300136)、股吧】(行情300136,診股)、SAW濾波器供應(yīng)商麥捷科技(行情300319,診股)，以及IPO過會(huì)的射頻天線與射頻開關(guān)企業(yè)卓勝微(行情300782,診股)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G建設(shè)不及預(yù)期；相關(guān)企業(yè)技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。