2017-11-14

　　財富創(chuàng)業(yè)板資訊：近日，西安交通大學(xué)材料學(xué)院與中國科學(xué)院上海微系統(tǒng)所在新型相變存儲材料方面取得重大突破。

　　科學(xué)家利用材料計算與設(shè)計的手段篩選出新型相變材料鈧銻碲合金，該材料利用結(jié)構(gòu)適配且更加穩(wěn)定的鈧碲化學(xué)鍵來加速晶核的孕育過程，顯著降低形核過程的隨機性，大幅加快結(jié)晶化即寫入操作速度。

　　與業(yè)內(nèi)性能最好的相變器件相比，鈧銻碲器件的操作速度提升超過10多倍，達(dá)到了0.7納秒的高速可逆操作，并且降低操作功耗近10倍。相關(guān)科研成果發(fā)表于美國Science雜志。

　　相變存儲器具有功耗低、寫入速度快、斷電后保存數(shù)據(jù)不丟失等優(yōu)點，被業(yè)界稱為下一代存儲技術(shù)的最佳解決方案之一。

　　新式鈧銻碲(SST)相變存儲器的重大突破解決了寫入速度瓶頸問題，在高密度、高速存儲器上的應(yīng)用驗證對于我國突破國外技術(shù)壁壘、開發(fā)自主知識產(chǎn)權(quán)的存儲器芯片具有重要價值。隨著后續(xù)科研成果的陸續(xù)落地，我國相變存儲器產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用或加速爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)有望受益。

　　相關(guān)概念股：

　　1、納思達(dá)(002180)：跨越式發(fā)展 全球打印行業(yè)龍頭雛形漸顯

　　公司通過并購整合完成打印行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，全球龍頭雛形漸顯。公司在借殼上市之后，通過一系列資本運作實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。本報告詳細(xì)分析了各項并購對公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，闡明了公司業(yè)績出現(xiàn)明確拐點的原因，我們認(rèn)為未來公司業(yè)績彈性極大，投資價值凸顯。

　　芯片、耗材業(yè)務(wù)通過外延并購擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，獲得定價權(quán)推動業(yè)績提升。芯片領(lǐng)域通過并購SCC，目前在國內(nèi)通用耗材芯片領(lǐng)域市占率已經(jīng)接近70%，17 年H1 營收同比增長37.60%，毛利率提高至80.23%。耗材領(lǐng)域正沿相同路線前進，17 年H1 實現(xiàn)對三家直接競爭對手的控股，營收同比增長34.17%，毛利率穩(wěn)定在35%左右。我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略清晰有效，有力推動業(yè)績提升。

　　并購Lexmark 對公司財報的負(fù)面影響已充分釋放，業(yè)績拐點明確。上半年財報出現(xiàn)巨額虧損的主要原因有：Lexmark 采用下推會計重新評估資產(chǎn)后，存貨和無形資產(chǎn)公允價值增加額的攤銷;Lexmark ES 業(yè)務(wù)的經(jīng)營性虧損;收購Lexmark 債務(wù)融資利息和匯兌損益增加了財務(wù)費用。我們認(rèn)為隨著資產(chǎn)增值額攤銷完畢和ES 業(yè)務(wù)的成功出售，上述負(fù)面因素已全部消除，17 年Q3 預(yù)計歸母凈利潤2.5-6 億元，從季度利潤表看業(yè)績拐點明確，后續(xù)有望持續(xù)轉(zhuǎn)好。Lexmark 原有債券贖回工作正常進行，目前仍受美國證監(jiān)會監(jiān)管。公司大股東賽納科技財務(wù)狀況良好，鼎力支持公司長期發(fā)展，目前公司未償還大股東借款僅剩28.5 億元，借款利率下調(diào)至4.5%，財務(wù)壓力進一步減輕。

　　并購協(xié)同效應(yīng)將為公司業(yè)績帶來明顯彈性，長期受益信息安全和芯片國產(chǎn)化兩大風(fēng)口。收購Lexmark 之后使公司補齊了中高端激光打印機和原裝耗材的產(chǎn)品線短板，市場空間打開。Lexmark 和公司原有的市場領(lǐng)域互補性強，供應(yīng)鏈整合有望給產(chǎn)品成本帶來足夠的下降空間，公司戰(zhàn)略投資者太盟資本和朔達(dá)投資將在資源整合、營銷渠道拓展方面起到關(guān)鍵作用，我們認(rèn)為后續(xù)協(xié)同效應(yīng)將為公司業(yè)績帶來明顯彈性。打印機信息安全問題愈發(fā)得到重視，Lexmark 和國產(chǎn)品牌奔圖的深入合作值得期待。芯片方面公司得到國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的投資，多次承擔(dān)國家重大專項課題。

　　2、南大光電(300346) ：受益LED回暖及特氣放量 業(yè)績同比較快增長

　　事件：南大光電(300346)發(fā)布2017年三季度業(yè)績預(yù)告，前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2700萬元-3000萬元，同比上升88.28%-109.20%;按1.61億的總股本計算，實現(xiàn)每股收益0.168-0.186元。其中第三季度實現(xiàn)凈利潤828-1128萬元，同比增幅在-22.7%至5.3%之間;單季度EPS為0.051-0.070元。

　　給予“增持”評級。南大光電2017年前三季度業(yè)績同比大幅增長，主要由于年內(nèi)LED行業(yè)有所回暖、MO源產(chǎn)品銷量及銷售收入均有所增加且因技術(shù)改造產(chǎn)品成本下降帶動毛利率有所提升;此外，全資子公司全椒南大光電高純特氣銷售形勢良好，年內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)扭虧為盈，對利潤也有一定貢獻(xiàn)。

　　南大光電在LED上游MO源領(lǐng)域擁有深厚技術(shù)積累，年內(nèi)LED行業(yè)景氣度有所回暖，公司借機擴大產(chǎn)品市場份額，主營MO源產(chǎn)品銷售穩(wěn)步增長。此外，近年來公司積極布局高純電子氣體及光刻膠領(lǐng)域，高純砷烷、磷烷產(chǎn)品與MO源具有較強協(xié)同效應(yīng)，受益于國內(nèi)LED及半導(dǎo)體等領(lǐng)域的較快發(fā)展，當(dāng)前已處于快速放量期，有望成為公司重要的盈利增長點;此外，公司入股北京科華進入光刻膠領(lǐng)域，南大光電在電子材料領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局得到進一步完善，未來將有望分享國內(nèi)半導(dǎo)體光刻膠龍頭加速發(fā)展而帶來的成長空間。