《三國(guó)志》曾記載：羽嘗為流矢所中，貫其左臂，后創(chuàng)雖愈，每至陰雨，骨常疼痛，醫(yī)曰：“矢鏃有毒，毒入于骨，當(dāng)破臂作創(chuàng)，割骨去毒，然后此患乃除耳。”羽便伸臂令醫(yī)劈之。時(shí)羽適請(qǐng)諸將飲食相對(duì)，臂血流離，盈于盤器，而羽割炙飲酒，言笑自若。

　　但殊不知，這段正式存在的刮骨療傷“醫(yī)生日志”其實(shí)屬?gòu)埞诶畲?。因?yàn)闅v史上的華佗并不認(rèn)識(shí)關(guān)羽，畢竟關(guān)羽在219年擒于禁殺龐德，進(jìn)入樊城之時(shí)被人以毒箭射中，可華佗早在208年就已被曹操所殺，二者相距11年之久。由此判斷，替關(guān)羽刮骨療傷另有他人。

　　不論華佗是否認(rèn)識(shí)關(guān)羽，但當(dāng)前港股的愛康醫(yī)療(01789)卻是貨真價(jià)實(shí)的3D“接骨專家”。智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，憑借6月4日整個(gè)醫(yī)療股的走強(qiáng)，該股一個(gè)交易日內(nèi)就悄然跟升了15個(gè)點(diǎn)之多，成交額高的令人咂舌，涉及2.19億港元;市值一天賺回7億多……

　　

行情來源：富途證券

　　對(duì)于陡漲，各方投資者也是猜想無限。有人歸結(jié)于潛再港股通標(biāo)的刺激;有人表示是即將有利好發(fā)布;但更多的人則認(rèn)為是莊家“作鬼”。如俠義天子：“應(yīng)該系個(gè)莊拉升?！?FongCC：“無聊的猜想，今晚或明早沒有發(fā)生一些事情報(bào)道，可以證明上升因素，多數(shù)是炒出來的，你們是怎想?”

　　

　　究竟是莊家惡意拉升，還是其他因素驅(qū)動(dòng)?我們不妨先靠智通財(cái)經(jīng)APP“一睹為快”。

　　3D骨科市場(chǎng)將魔力無限

　　關(guān)于整個(gè)醫(yī)療器械市場(chǎng)，骨科器械絕對(duì)能排上號(hào)。因?yàn)樗梢约?xì)化為四個(gè)領(lǐng)域，包括創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)、脊柱和其他。

　　智通財(cái)經(jīng)APP根據(jù)公開資料查詢到，全球骨科醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將從2014年的348億美元增長(zhǎng)為2020年的420億美元，年均復(fù)合增速3.2%，銷售額占全部醫(yī)療器械的8.79%，排名第三。

　　

　　作為全球的組成部分，中國(guó)對(duì)骨科器械的需求也在暴增。2016年，我國(guó)骨關(guān)節(jié)植入物市場(chǎng)的手術(shù)量及收入僅次創(chuàng)傷植入物市場(chǎng)。

　　手術(shù)量方面，由2012年的大約170萬(wàn)宗增加至2016年的290萬(wàn)宗，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.8%，并預(yù)計(jì)2021年將增加至470萬(wàn)宗，2016年至2021年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.2%。收入方面，由2012年的約74億元人民幣(單位下同)增長(zhǎng)至2016年的123億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.5%，預(yù)期于2021年增長(zhǎng)至203億元，2016年至2021年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.6%。

　　復(fù)合增長(zhǎng)率如此之高，主要是因?yàn)槭苋丝?a href="http://m.xfjyyzc.com/gainian/197.htm" target="_blank">老齡化、健康意識(shí)及支付能力增強(qiáng)等因素的帶動(dòng)，如在醫(yī)保支付上，我國(guó)政府也開始鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)代替進(jìn)口，醫(yī)療器械封頂線報(bào)銷(如北京、洛陽(yáng)及上海)及浮動(dòng)起付線減免(如寧波及武漢)是地方政府普遍采用的兩項(xiàng)醫(yī)療保險(xiǎn)政策，在這兩種情況下，患者使用于中國(guó)生產(chǎn)的骨科植入物較進(jìn)口產(chǎn)品享有更高的報(bào)銷率(因不同城市而異)。

　　

　　人口紅利、政策支持，若按當(dāng)前的數(shù)據(jù)推算，未來10-15年，我國(guó)將是成長(zhǎng)全球最快的骨科市場(chǎng)之一。

　　骨科市場(chǎng)的火爆，3D打印也是迎來大發(fā)展。畢竟3D打印相比傳統(tǒng)制造的優(yōu)勢(shì)在于速度快、修改成本小，個(gè)性針對(duì)。拿3D打印的醫(yī)療場(chǎng)景來說，其涉及多個(gè)步驟：第一，3D成像及建模，就是我們掃描、建立模型數(shù)據(jù);第二，利用精數(shù)據(jù)生成模型;第三，制定個(gè)性化手術(shù)方案及模擬手術(shù)。

　　

　　全套下來，幾乎是個(gè)性化精準(zhǔn)定制，比一個(gè)模子造出來的產(chǎn)品全盤套在所有病人身上科學(xué)、合理的多，所以備受醫(yī)生們歡迎。

　　愛康的業(yè)績(jī)經(jīng)得住市場(chǎng)檢驗(yàn)

　　市場(chǎng)認(rèn)可度高，愛康醫(yī)療近幾年的3D產(chǎn)品回報(bào)率驚人更是驚人。

　　智通財(cái)經(jīng)APP在該公司招股書中看到，2014年、2015年、2016年及截至2016年及2017年6月30日止六個(gè)月，愛康醫(yī)療的收入分別為人民幣1.48億元(單位下同)、2.06億元、2.7億元、1.15億元及1.62億元;溢利分別為5172萬(wàn)元、6490萬(wàn)元、7732萬(wàn)元、3322萬(wàn)元以及5005萬(wàn)元。

　　而2017年12月上市后的首份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也是喜人。2017年，該公司實(shí)現(xiàn)收入約3.73億元，同比增長(zhǎng)37.6%;毛利約2.64億元，同比增長(zhǎng)40.8%;公司權(quán)益股東應(yīng)占年內(nèi)溢利約1.05億元，同比增長(zhǎng)36.3%;每股盈利0.14元，擬派末期股息每股3.5港仙。

　　

　　收入、凈利潤(rùn)走高，主要受益于該公司的常規(guī)產(chǎn)品、3D打印產(chǎn)品等。

　　先說常規(guī)產(chǎn)品，2017財(cái)年是實(shí)現(xiàn)收入3.17億元，同比增長(zhǎng)31.0%。不過，在2018年5月25日時(shí)，其曾經(jīng)投入較大的股骨內(nèi)固定系統(tǒng)(FIFS)也獲得了CFDA認(rèn)證。

　　從某種角度上豐富了該公司的產(chǎn)品線，填補(bǔ)了其在創(chuàng)傷、骨腫瘤等膝關(guān)節(jié)重建領(lǐng)域的空白，若成功上市，有望拉高整體收入。

　　再說3D打印產(chǎn)品，期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)銷售收入3340萬(wàn)元，其中3D打印髖關(guān)節(jié)置換植入物(2015年推出)同比增長(zhǎng)148.2%至2850萬(wàn)元，3D打印脊椎椎間融合器和人工椎體(2016年推出)同比增長(zhǎng)6倍多至493萬(wàn)元。別看這塊收入總數(shù)字還不到4000萬(wàn)，但同比增長(zhǎng)高達(dá)175.7%。

　　如此高的增長(zhǎng)率，也讓管理在其業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上自信地喊出了“未來三年的收入和凈利潤(rùn)復(fù)合年增速均維持在30%左右?！钡目谔?hào)。

　　并且，除了現(xiàn)有3D產(chǎn)品外，愛康醫(yī)療還向客戶提供個(gè)性化的3D精確構(gòu)建技術(shù)解決方案，截至期內(nèi)，該平臺(tái)已經(jīng)覆蓋546家醫(yī)院，幫助醫(yī)生設(shè)計(jì)2616個(gè)手術(shù)方案，較2016年的數(shù)字增加了1700個(gè)。該平臺(tái)所覆蓋的546家醫(yī)院中，368家為三級(jí)醫(yī)院，較2016年的數(shù)字增加了310家醫(yī)院。

　　因此，可以判斷，該平臺(tái)是有利幫助公司3D產(chǎn)品進(jìn)入高端市場(chǎng)，尤其是一、二線城市的三甲醫(yī)院的。從投入產(chǎn)出來看，未來2-5年3D打印產(chǎn)品占比有望達(dá)到20%。

　　充裕的現(xiàn)金流讓收購(gòu)?fù)七M(jìn)加快

　　市場(chǎng)、業(yè)績(jī)都沒有可質(zhì)疑的，智通財(cái)經(jīng)APP還發(fā)現(xiàn)其手頭現(xiàn)金余額充足。截至2017年，該公司現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物余額為5.17億元，2016年12月31日的余額為1.60億元。當(dāng)然，其大部分是上市融資來的。

　　經(jīng)費(fèi)充足，并購(gòu)也快速得到了推進(jìn)。2018年4月10日，該公司擬收購(gòu)歐洲骨科植入物制造商(JRI)全部股份，代價(jià)為1.84億港元。

　　目標(biāo)公司截至2016年及2017年3月31日止兩個(gè)年度分別虧損64.3萬(wàn)英鎊及114.6萬(wàn)英鎊，于截至2017年12月31日止9個(gè)月溢利48.7萬(wàn)英鎊。預(yù)計(jì)2018年JRI可錄得收入1400萬(wàn)英鎊(并表收入預(yù)計(jì)800-900萬(wàn)英鎊左右)。

　　但若收購(gòu)?fù)瓿?，不僅僅是直接給自己帶來并表收入，更能擴(kuò)大“借船出海”的還是銷售規(guī)模，因?yàn)榍皭劭滇t(yī)療的海外銷售在2017年總收入中占比不到5個(gè)百分點(diǎn)。因此，擴(kuò)張意義明顯大于當(dāng)前的并表意義。

　　另外，愛康醫(yī)療的股權(quán)也是比較穩(wěn)定，喜馬拉亞是絕對(duì)意義上的大股東，股權(quán)占比約56.4%;OAP占比7.23%;陽(yáng)峰約6.5%，綜合總股本，也就是說流在外面的籌碼約3億股，其實(shí)是偏少的，當(dāng)然考慮到上市才半年，控盤也在情理之中。

　　

　　綜合市場(chǎng)潛力、已經(jīng)兌現(xiàn)的業(yè)績(jī)及項(xiàng)目的確定性，愛康醫(yī)療無疑有望將借3D技術(shù)成為港股骨科概念股中的頂梁柱。(田宇軒/文) 本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：港股挖掘機(jī)。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表贏家財(cái)富網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。