美團(tuán)2019年3季度收入同比/環(huán)比增長(zhǎng)44%/21%，較我們/市場(chǎng)預(yù)期高5%/6%，調(diào)整后凈利潤(rùn)19億元，高于上季度的15億元，超出我們及市場(chǎng)預(yù)期。調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率/凈利潤(rùn)率分別為5%/7%（去年同期為-14%/-13%），環(huán)比持平。

　　亮點(diǎn)：1）外賣(mài)業(yè)務(wù)交易規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同比增40%，主要受到38%的日單量同比增長(zhǎng)及單價(jià)提升帶動(dòng)，調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率較上季度低，原因是獎(jiǎng)金增加；2）到店酒旅交易規(guī)模加速增長(zhǎng)至39%，主要受到美團(tuán)生態(tài)內(nèi)的交叉銷(xiāo)售及垂直領(lǐng)域的交易規(guī)模增長(zhǎng)帶動(dòng)；3）新業(yè)務(wù)收入增速65%，調(diào)整后運(yùn)營(yíng)虧損同比收窄至23%，主要由于單車(chē)折舊和打車(chē)司機(jī)成本的下降。

　　我們預(yù)計(jì)4季度收入258億元，同比增30%，環(huán)比由于淡季因素下降。預(yù)計(jì)調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)3.35億元，環(huán)比下降，主要由于較3季度高的單均配送成本及酒店業(yè)務(wù)補(bǔ)貼。

　　我們上調(diào)2019/20年收入預(yù)期2%/3%，上調(diào)2019年調(diào)整后凈利潤(rùn)至28億元。2020年，我們預(yù)計(jì)公司收入將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但新業(yè)務(wù)投入有機(jī)會(huì)重啟?；赟OTP，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至110.50港元（原109.40港元），對(duì)應(yīng)2019/20年市銷(xiāo)率6.2倍/5倍，維持買(mǎi)入。

      大家可以關(guān)注一下一代“鞋王”損落，富貴鳥(niǎo)港股退市。