繼中國(guó)手游界的“IP一哥”成功登錄港交所，中國(guó)最大的游戲社區(qū)TapTap的母公司心動(dòng)有限公司也將赴港上市。

　　11月29日，心動(dòng)公司(HK：2400)發(fā)布公告，公司已通過了港交所的上市聆將于12月12日正式發(fā)行，預(yù)計(jì)發(fā)行6360萬(wàn)股，最高發(fā)售價(jià)格為15.8港元/股。

　　招股說明書顯示，心動(dòng)公司已有四位基石投資者，分別是字節(jié)跳動(dòng)、米哈游、莉莉絲游戲的子公司LilithMobile和疊紙游戲的子公司疊紙香港。四家投資者共認(rèn)購(gòu)了2300萬(wàn)美金的國(guó)際發(fā)售股。

　　盡管心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)擁有中國(guó)最大的游戲社區(qū)，但為其貢獻(xiàn)了主要收入的游戲業(yè)務(wù)卻存在著較大的瓶頸。研發(fā)能力、用戶付費(fèi)意愿和海外市場(chǎng)拓張能力，都在考驗(yàn)著這家年輕的上市公司。

　　搶下爆款頁(yè)游發(fā)家，游戲第一社區(qū)TapTap三年上市

　　心動(dòng)公司的前身心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)成立于2011年，主營(yíng)游戲的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)，其創(chuàng)始人黃一孟、趙宇堯和戴云杰有著出色的游戲眼光，其代理運(yùn)營(yíng)的第一款游戲，頁(yè)游《神仙道》便大獲成功，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)由此發(fā)跡。

　　僅在成立了4年后，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)便登錄了新三板，據(jù)當(dāng)時(shí)的公開資料顯示，《神仙道頁(yè)游》從2011年至2015年產(chǎn)生的充值流水達(dá)到16.96億元，月流水為2000萬(wàn)元左右。

　　據(jù)游戲官網(wǎng)的資料，由于《神仙道》在研發(fā)過程中拋棄了當(dāng)時(shí)頁(yè)游市場(chǎng)上泛濫的“換皮”模式，在玩法上進(jìn)行了一定的創(chuàng)新，一經(jīng)發(fā)布便收到了許多游戲代理商的橄欖枝。而當(dāng)時(shí)的心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)最為大膽，以高于市場(chǎng)價(jià)的高昂代理價(jià)格取得了《神仙道》的代理權(quán)?！渡裣傻馈酚螒蛏暇€之際，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)斥巨資在上海地鐵的人民廣場(chǎng)站投放巨幅廣告，成為首個(gè)入駐地鐵的頁(yè)游廠商。

　　目前《神仙道》已經(jīng)上線了8年之久，卻依舊保持著生命力。據(jù)心動(dòng)公司招股說明書，《神仙道頁(yè)游》在今年三季度依舊為心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造了3415萬(wàn)元的收入，收入占比4%，位列前五大熱門游戲之一。

　　2016年3月，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)與黃希威、張乾共同創(chuàng)辦了易玩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，建立起TapTap游戲平臺(tái)。最初心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)持股45.41%，在2016年12月對(duì)易玩進(jìn)行了2000萬(wàn)元的增資后，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)擁有了易玩55%的股權(quán)，后者正式成為其控股子公司。

　　僅成立了3年，TapTap游戲平臺(tái)便成為我國(guó)用戶最多的游戲社區(qū)。心動(dòng)公司的招股說明書顯示，TapTap共有5210萬(wàn)注冊(cè)用戶，TapTap移動(dòng)應(yīng)用已經(jīng)成為安卓系統(tǒng)主要的游戲發(fā)行平臺(tái)。2016年至2019年三季度，TapTap移動(dòng)端應(yīng)用的平均月活數(shù)分別為90萬(wàn)人、1020萬(wàn)人、1500萬(wàn)人和1700萬(wàn)人，其中90%的用戶都使用安卓系統(tǒng)，84%以上的用戶是90后及00后。

　　由于TapTap為游戲開發(fā)商提供免費(fèi)分發(fā)模式，且對(duì)免費(fèi)游戲免收分發(fā)平臺(tái)費(fèi)，因此吸引了大量的中小型獨(dú)立游戲開發(fā)商。招股說明書顯示，截至2019年三季度，共有1萬(wàn)家游戲開發(fā)商在TapTap上進(jìn)行注冊(cè)，平臺(tái)共發(fā)行了6500款手機(jī)游戲。

　　作為中國(guó)最大的游戲社區(qū)，TapTap也擁有大量的游戲相關(guān)內(nèi)容，包括平臺(tái)生產(chǎn)的內(nèi)容和玩家自發(fā)上傳的內(nèi)容。

　　招股說明書顯示，TapTap共擁有20名編輯，每天通過試玩游戲，從玩法、內(nèi)容、創(chuàng)意、市場(chǎng)表現(xiàn)等專業(yè)角度為玩家推薦3至10款游戲。TapTap上還有大量用戶產(chǎn)生的內(nèi)容，例如游戲的測(cè)評(píng)和游戲推薦。目前TapTap上共有關(guān)于41000多款游戲的1060萬(wàn)條游戲測(cè)評(píng)和相關(guān)新聞資訊。

　　據(jù)Frost&Sullivan的調(diào)查報(bào)告，目前TapTap的游戲評(píng)分是國(guó)內(nèi)手游最權(quán)威的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)之一，科技類自媒體及行研報(bào)告在評(píng)價(jià)一款游戲的質(zhì)量時(shí)，有時(shí)會(huì)進(jìn)行引用。

　　另外，TapTap還為中小型游戲開發(fā)商提供游戲推廣、測(cè)試服務(wù)和用戶分析服務(wù)。由于手機(jī)游戲開發(fā)周期短、成本低，大量小微型或個(gè)人開發(fā)者均參與到了手機(jī)游戲開發(fā)的工作中來。這部分中小型開發(fā)商缺乏用戶基礎(chǔ)，難以在游戲研發(fā)階段獲取到手機(jī)游戲的市場(chǎng)偏好。TapTap擁有大量的核心游戲玩家用戶，原本就是心動(dòng)公司游戲的測(cè)試平臺(tái)，其所提供的測(cè)試及用戶分析服務(wù)的受眾主要就是該部分小型開發(fā)商。截至2019年三季度，該部分的收入已經(jīng)達(dá)到了1.77億元，收入占比為17.1%。

　　九成玩家不愿付費(fèi)，5%的“氪金土豪”撐起游戲收入

　　招股說明書顯示，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)共運(yùn)營(yíng)著42款游戲，其中10款游戲?yàn)樽灾餮邪l(fā)，其余的為代理運(yùn)營(yíng)，30款網(wǎng)游和7款付費(fèi)游戲已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了出海。

　　心動(dòng)公司最為熱門的十款手游中，僅有兩款為完全自主研發(fā)，其中最為熱門的《仙境傳說M》為聯(lián)合研發(fā)，其IP版權(quán)屬于韓國(guó)的游戲廠商Gravity。其余的游戲均為代理運(yùn)營(yíng)，熱門游戲《第五人格》、《蒼藍(lán)境界》和《明日之后》，心動(dòng)公司僅獲得了部分地區(qū)的代理權(quán)。

　　因此，在游戲收入的規(guī)模上，心動(dòng)公司難以與一、二線游戲廠商媲美。2018年，心動(dòng)公司運(yùn)營(yíng)的手機(jī)游戲市場(chǎng)份額僅為0.9%，在所有游戲廠商中排名第十八。在進(jìn)入海外市場(chǎng)的游戲廠商中，心動(dòng)公司的收入排名第五。

　　心動(dòng)公司的招股說明書顯示，公司收入最高的游戲《仙境傳說M》在上半年創(chuàng)造了5億元的收入。然而，大部分的充值流水都來自于消費(fèi)前5%的玩家。

　　也就是說，公司維護(hù)這部分付費(fèi)意愿強(qiáng)烈的核心玩家的能力決定了游戲的營(yíng)收。而廣大的免費(fèi)和微氪(少量充值)玩家對(duì)公司盈利能力的影響并不大，因此游戲月活數(shù)的增長(zhǎng)對(duì)游戲收入的提升較為乏力。

　　據(jù)心動(dòng)公司的最新數(shù)據(jù)，其運(yùn)營(yíng)的所有游戲平均月活數(shù)之和為1917.7萬(wàn)人，其中付費(fèi)用戶為64萬(wàn)人，占比僅為3.3%，而剩下的96.7%均為免費(fèi)用戶。同時(shí)，這僅占3.3%的付費(fèi)用戶，充值金額也在不斷降低，2017年的月均消費(fèi)為415元，但到了2019年便僅剩下264元。

　　經(jīng)過簡(jiǎn)單的計(jì)算就能夠發(fā)現(xiàn)，心動(dòng)公司的付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率要低于其新用戶的增長(zhǎng)。2017年至2019年前三季度，心動(dòng)公司的用戶月活數(shù)連續(xù)取得了翻倍增長(zhǎng)，但付費(fèi)用戶數(shù)的增長(zhǎng)率卻僅為43.5%、68.9%和55.3%。

　　由此可見，心動(dòng)公司旗下的游戲并未能讓新用戶十分心動(dòng)。對(duì)于主營(yíng)免費(fèi)游戲的廠商來說，核心的競(jìng)爭(zhēng)力之一便是在不影響玩家游戲體驗(yàn)的前提下，通過關(guān)卡、玩法或游戲外觀的設(shè)計(jì)讓玩家產(chǎn)生付費(fèi)行為。從另一個(gè)方面來說，玩家的付費(fèi)意愿也一定程度上代表著對(duì)游戲的認(rèn)可。

　　2017年底中國(guó)音數(shù)協(xié)游戲工委、伽馬數(shù)據(jù)、國(guó)際數(shù)據(jù)公司聯(lián)合發(fā)布了《2017年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，報(bào)告披露稱我國(guó)手機(jī)游戲用戶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了5.54億人，同比增長(zhǎng)率僅為4.9%，已經(jīng)跌破了5%進(jìn)入平穩(wěn)階段。

　　隨著游戲行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng)，游戲開發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商除了要面對(duì)同行更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)之外，更加要比拼提升用戶ARPU值(用戶平均價(jià)值)的能力。心動(dòng)公司在引導(dǎo)付費(fèi)用戶能力上的缺陷或成為其國(guó)內(nèi)收入增長(zhǎng)的瓶頸。

　　何時(shí)才能沖出亞洲?

　　SLG和RPG游戲是最受海外用戶歡迎的兩種游戲模式，在全世界范圍內(nèi)的推廣并不難。但由于心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)最熱門的兩款游戲《神仙道》和《仙境傳說》的故事題材均屬于東方奇幻，其海外市場(chǎng)便被局限在受中華文化輻射較多的亞洲地區(qū)，韓國(guó)、港澳臺(tái)地區(qū)和東南亞是心動(dòng)公司主要的海外市場(chǎng)。

　　由于《仙境傳說》IP本身改編自韓國(guó)大受歡迎的漫畫，其PC版端游也在早年風(fēng)靡亞洲，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的手游版《仙境傳說》在海外市場(chǎng)推廣得毫不費(fèi)力。2016年至2019年，心動(dòng)公司的海外收入迅速增加，占比分別為2.1%、31.7%、61.5%和67.8%，已經(jīng)超過國(guó)內(nèi)的收入。

　　但是，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的海外收入主要來自港澳臺(tái)地區(qū)和韓國(guó)，在所有海外發(fā)行的游戲中，僅有《仙境傳說M》在2019年打入了澳大利亞市場(chǎng)，獲得了6921.3萬(wàn)元的收入。

　　在利潤(rùn)率和人均付費(fèi)額最高的北美地區(qū)，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)依舊顆粒無收，對(duì)于如何跨越文化障礙進(jìn)行游戲的本土化運(yùn)營(yíng)，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)既無經(jīng)驗(yàn)、也無計(jì)劃。在招股說明書中，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)披露稱其接下來的計(jì)劃是打入日本市場(chǎng)，而對(duì)于歐美市場(chǎng)，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)依然持觀望態(tài)度。

　　拋開TapTap國(guó)內(nèi)游戲第一社區(qū)的光環(huán)，心動(dòng)公司的游戲業(yè)務(wù)顯得有些乏力。對(duì)于游戲公司而言，無論是游戲的研發(fā)還是運(yùn)營(yíng)，都需要時(shí)間進(jìn)行能力和底蘊(yùn)的積累，年僅8歲的心動(dòng)游戲，上市之路或許走得有些快了。