國元國際研究報告稱，首予東曜藥業(yè)-B（01875）“買入”評級，目標(biāo)價7.56港元。

　　報告指出，公司成立至今已有10年，單抗、抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）及化藥領(lǐng)域研發(fā)及生產(chǎn)工藝積累深厚，單抗可容納 16000 升產(chǎn)能；公司已具備ADC產(chǎn)品中試和商業(yè)化生產(chǎn)能力，2020 年完成ADC原液生產(chǎn)車間的基礎(chǔ)建設(shè)并于9月投入使用，基于深厚的研發(fā)及生產(chǎn)能力的積累，公司的CDMO業(yè)務(wù)有望快速增長。

　　此外，公司在研產(chǎn)品組合豐富，專注于創(chuàng)新腫瘤藥物及療法的開發(fā)與商業(yè)化。擁有單抗、（ADC）抗體藥物偶聯(lián)物、溶瘤病毒藥物、特種腫瘤藥物（如脂質(zhì)體藥物）等針對各類癌癥的綜合性在研腫瘤藥物組合，涵蓋生物藥、ADC、化學(xué)藥多領(lǐng)域。公司管線豐富，包含7種生物制藥和5種化學(xué)制藥，其中11種為公司內(nèi)部開發(fā)藥物； 公司持續(xù)加大研發(fā)投入，建立了三個先進技術(shù)平臺：治療性單抗及ADC技術(shù)平臺、以基因工程為基礎(chǔ)的治療技術(shù)平臺、創(chuàng)新給藥技術(shù)平臺，用以進行藥物開發(fā)，并自主開發(fā)灌注—批式混合技術(shù)（PB-Hybrid Technology），顛覆傳統(tǒng)單抗生產(chǎn)細胞工藝，可用于商業(yè)生產(chǎn)時進行細胞擴增。

　　國元國際預(yù)計公司2021-2022年收入分別是人民幣1.98億元、5.14億元，EPS分別為人民幣-0.32、0.15元，基于現(xiàn)金貼現(xiàn)法及EV/收入估值，給予公司目標(biāo)價為7.56港元，對應(yīng)2022年EV/收入為 8 倍，對應(yīng) 2022 年P(guān)E為45倍，較現(xiàn)價有70%的上漲空間。