天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持滔搏（06110）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)FY2023-25收入為374/408/469億元，歸母凈利為27.4/31.5/36.3億元。公司FY2022收入319億元（-11.5%），主要FY22H2國(guó)際供應(yīng)鏈短缺對(duì)零售業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響，同時(shí)因策略性加大批發(fā)業(yè)務(wù)帶來規(guī)模增長(zhǎng)抵消部分負(fù)面影響。但仍持續(xù)拓展品牌合作深度與廣度，以優(yōu)選優(yōu)化策略實(shí)現(xiàn)門店結(jié)構(gòu)升級(jí)；【線上線下(300959)、股吧】打通，長(zhǎng)期數(shù)字化升級(jí)固本增效；強(qiáng)化會(huì)員運(yùn)營(yíng)，提高復(fù)購(gòu)粘性，深入挖掘消費(fèi)者價(jià)值。

　　報(bào)告中稱，公司新增與李寧合作，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合享國(guó)牌崛起之勢(shì)。滔搏官方app、小程序中可購(gòu)買李寧相關(guān)產(chǎn)品，涵蓋服裝、專業(yè)跑鞋、籃球鞋、中國(guó)李寧等品類齊全。為業(yè)績(jī)版圖注入新增長(zhǎng)點(diǎn)，拓展更多合作品牌，未來有望復(fù)制打開更多國(guó)牌合作空間。伴隨線下客流恢復(fù)消費(fèi)復(fù)蘇、東南亞供應(yīng)鏈恢復(fù)正常，該行預(yù)計(jì)其大中華區(qū)零售業(yè)務(wù)邊際向好，有望提振業(yè)績(jī)迎來增長(zhǎng)拐點(diǎn)。

　　此外，公司還通過開大關(guān)小門店進(jìn)行結(jié)構(gòu)升級(jí)，攜手品牌布局超大型概念店。在核心商圈開展更多大店項(xiàng)目，升級(jí)改造更高潛力門店，關(guān)閉低產(chǎn)和虧損店鋪，降低長(zhǎng)尾低效店影響。截至2022年2月28日直營(yíng)店鋪同比凈減少311家，毛銷售面積同比增長(zhǎng)5.4%；300平以上大店數(shù)占比12.9%同增3.5pct，帶動(dòng)傳統(tǒng)門店業(yè)態(tài)優(yōu)化升級(jí)，并與耐克攜手打造北京Rise概念店。

　　該行表示，公司線上線下全面打通，優(yōu)質(zhì)服務(wù)提高消費(fèi)轉(zhuǎn)化與粘性。打通線上線下消費(fèi)場(chǎng)景、貨品和服務(wù)，基于門店網(wǎng)絡(luò)在約4000個(gè)門店開通企業(yè)微信號(hào)和1萬+企業(yè)微信群，將沉淀到滔搏自有平臺(tái)的流量，有望覆蓋消費(fèi)者全旅程的每一個(gè)價(jià)值鏈環(huán)節(jié)，更全面且深入地實(shí)現(xiàn)與消費(fèi)者的長(zhǎng)期連接與陪伴。滔搏將自身服務(wù)的形式與內(nèi)容，從傳統(tǒng)的“購(gòu)物中”及“購(gòu)物后”環(huán)節(jié)不斷突破，逐步滲透至“購(gòu)物前”的認(rèn)知構(gòu)建，與核心消費(fèi)者更為融入，實(shí)現(xiàn)對(duì)消費(fèi)者價(jià)值的深入發(fā)掘，進(jìn)而加固企業(yè)長(zhǎng)期健康、可持續(xù)發(fā)展的“護(hù)城河”。