負(fù)債結(jié)構(gòu)大幅調(diào)整:公司大幅調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu),同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低,但利息支付顯著上升。截至報(bào)告期末,公司常備借貸便利減少使得向中央銀行借款大幅下降41.21%,同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)余額54.8億元,下降32.42%,拆入資金5.4億元,增長(zhǎng)94.36%,但由于基數(shù)較低風(fēng)險(xiǎn)不大;賣出回購(gòu)余額44.68億元,同比減少58.95%。同業(yè)存單發(fā)行量大幅增加171.8%至190.0億元,由于同業(yè)存單利率目前較高,因此同業(yè)存單的發(fā)行大幅增加了公司的利息成本。

　　資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)提高:截至報(bào)告期末,資產(chǎn)總額1,404.87億元,較年初增加105.05億元,增幅8.08%;存款總額964.96億元,較年初增加76.86億元,增幅8.65%;貸款總額717.47億元,較年初增加53.28億元,增幅8.02%。公司大幅調(diào)整同業(yè)資產(chǎn)配置,存放同業(yè)款項(xiàng)減少5.5%,拆出資金減少35.67%,短期資金風(fēng)險(xiǎn)暴露大幅降低。同時(shí)公司大幅增加債券配置,以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)余額7.56億元,大幅增長(zhǎng)71.28%。2017年上半年,常熟銀行(601128)貸款總額為717.47億元,較年初增幅為8.02%,提升顯著。報(bào)告期內(nèi),利潤(rùn)總額7.50億元,同比增加0.65億元,增幅9.42%。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5.71億元,同比增加0.43億元,增幅8.16%;基本每股收益0.26元,較去年保持一致。

　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善,不良生成大幅下降:公司不良貸款率1.29%,較今年年初下降11bp;撥備覆蓋率266.36%,較今年年初上升31.53個(gè)百分點(diǎn),逾期貸款較去年年末下降1.24億元,資產(chǎn)質(zhì)量改善,核銷處置規(guī)模相較于去年年末減少5.87億元。

　　監(jiān)管達(dá)標(biāo)良好,理財(cái)繼續(xù)擴(kuò)張:截至報(bào)告期末,資本充足率11.88%,存貸比74.35%,成本收入比36.88%,撥貸比3.44%。報(bào)告期內(nèi),公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品125期,共募集資金517.52億元,同比增長(zhǎng)14.23%。

　　報(bào)告期末,常熟銀行理財(cái)余額為259.65億元。

　　投資建議:買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.80元。我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的收入增速分別為12.1%、21.2%、29.5%,凈利潤(rùn)增速分別為9.8%、13.0%、17.02%。（安信證券）