公司發(fā)布2017年年報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.25億元,同比增長26.02%,歸母凈利潤2.70億元,同比增長55.05%。

　　投資要點:

　　收入快速增長,會議與監(jiān)控行業(yè)持續(xù)景氣:公司視頻會議業(yè)務(wù)收入9.37億元,同比增長27.00%,視頻監(jiān)控行業(yè)收入8.69億元,同比增長26.89%,受益于安保升級、電子政務(wù)升級等政策導(dǎo)向與投資拉動,隨著“雪亮工程”的推進以及政務(wù)商務(wù)對于視頻會議需求擴張,公司產(chǎn)品應(yīng)用深度與廣度持續(xù)擴張,隨著行業(yè)規(guī)模的增長,公司有望持續(xù)受益。

　　整體毛利提升,保持高比例研發(fā)投入:公司整體毛利率66.36%,同比小幅提升,其中,視頻會議業(yè)務(wù)毛利率80.07%,增長4.18個百分點,主要由于可視指揮調(diào)度、網(wǎng)呈、MCU銷售占比更高所致;視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)毛利率50.95%,同比下降個2.69百分點,主要由于監(jiān)控攝像機產(chǎn)品單價較上年同期降幅較大,公司通用行業(yè)低毛利產(chǎn)品銷售增加等原因?qū)е?。公司研發(fā)費用投入占收入比重26.24%,高于行業(yè)平均水平,2017年公司發(fā)布了多款重量級的產(chǎn)品和解決方案,全新的網(wǎng)絡(luò)視頻存儲技術(shù)-RAIDX、第二代晶艷小間距LED拼接屏及顯控平臺、5.0云視訊全系列產(chǎn)品、警用無人機解決方案、基于深度學(xué)習(xí)技術(shù)的一體化智能卡口和電警單元、全新協(xié)作系列多功能網(wǎng)呈,以及包含海燕、海鷗、獵鷹在內(nèi)的端到端AI賦能產(chǎn)品和視頻大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)等。其中,蘇州科達(603660)的量子網(wǎng)呈產(chǎn)品,是國內(nèi)唯一支持量子通信技術(shù)的視頻會議產(chǎn)品。

　　費用控制良好,完善供應(yīng)鏈管理體系:2017年,在原制造中心的基礎(chǔ)上,公司組建供應(yīng)鏈中心,從供貨商,制造商,分銷商到客戶對整個供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)進行綜合管理,推動公司制造體系由傳統(tǒng)的生產(chǎn)管理向供應(yīng)鏈管理轉(zhuǎn)型,提高了交貨的可靠性和靈活性,并有效減少生產(chǎn)及分銷環(huán)節(jié)的費用。報告期內(nèi),公司銷售費用同比增長23%,管理費用同比增長20%,費用所占收入比較往年小幅下降,費用控制良好。

　　盈利預(yù)測及投資建議:預(yù)計公司2018-2019年EPS分別為1.33、1.64元/股,給予“增持”評級。

　　風(fēng)險因素: 行業(yè)競爭加劇;新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。（萬聯(lián)證券）