事件描述

　　2018年,公司實(shí)現(xiàn)營收412.34億元,同比增長18.63%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.86億元,同比增長93.85%。

　　事件評論

　　業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長,盈利能力持續(xù)提升。2018年,公司實(shí)現(xiàn)營收412.34億元,同比增長18.63%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.86億元,同比增長93.85%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤40.19億元,同比增長137.03%。公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長主要源于公司盈利能力進(jìn)一步提升,2018年毛利率提升7.25pct至28.57%,凈利率提升3.17pct至9.75%,凈資產(chǎn)收益率提升8.82pct至19.45%。2018年末,公司預(yù)收款項(xiàng)為762.76億元,同比增長77.99%,未來業(yè)績增長具備保障。

　　銷售超額完成千億目標(biāo),豐富土儲(chǔ)支撐未來發(fā)展。銷售方面:2018年,公司實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額1188億元,同比增長81%;實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積1342萬平,同比增長59%。公司在重慶市場的占有率高達(dá)8.79%,同比增長31%;在合肥、鄭州、南寧、無錫等重點(diǎn)城市市占率同比增長超過100%。拿地方面:公司全年完成土地投資700億元,新增項(xiàng)目110個(gè),計(jì)容建面2054萬平。截至2018年末,公司可售面積超4100萬平方米,為未來發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　財(cái)務(wù)維持穩(wěn)健,評級展望維持穩(wěn)定。2018年,公司財(cái)務(wù)趨于穩(wěn)健?；乜罘矫?公司全年實(shí)現(xiàn)銷售回款1051億元,同比增長84%,回款率高達(dá)88%。負(fù)債方面,2018年公司凈負(fù)債率大幅下降,由2017年的218.2%降至136.5%;扣除預(yù)收款項(xiàng)后資產(chǎn)負(fù)債率降至50.57%,較上年降低7.99個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)趨于穩(wěn)健。信用評級方面,公司主體長期信用等級上調(diào)為AAA,評級展望維持穩(wěn)定,為融資提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　投資建議:千億金科,維持“買入”評級。公司憑借豐富的土地儲(chǔ)備與穩(wěn)健的信用評級,未來盈利能力有望進(jìn)一步提升。2019年,公司全年沖擊銷售規(guī)模1500億元,計(jì)劃新開工面積約3000萬平方米,看好公司來年的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2019年、2020年EPS分別約為1.03元、1.34元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為6.4倍、4.9倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　1.房地產(chǎn)政策或存不確定性;

　　2.結(jié)算進(jìn)度或有不確定性,或?qū)緲I(yè)績造成影響。（【長江證券(000783)、股吧】）