安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，【偉創(chuàng)電氣(688698)、股吧】(688698.SH)工控新星加速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2021年-2023年的收入分別為8.8、13.2和19.6億，營(yíng)收增速分別為54%、50%、49%，凈利潤(rùn)分別為1.26、1.89、2.84億元，增速分別為44%、50%、50%，公司成長(zhǎng)性突出;首次給予“買入-A”的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為21元，相當(dāng)于2021年30x的動(dòng)態(tài)市盈率。

　　安信證券指出，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于起重、礦用設(shè)備、軌道交通、壓縮機(jī)、光伏供水、建材、冶金、市政、石油、化工等十大行業(yè)。近年來，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017-2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利復(fù)合增長(zhǎng)率21%和40%。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.72億元，較上年同期增長(zhǎng)28.24%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.88億元，較上年同期增長(zhǎng)52.13%。

　　安信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　工控行業(yè)新星，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逐年穩(wěn)步高增。公司于2005年正式成立，自設(shè)立以來專注于電氣傳動(dòng)和工業(yè)控制領(lǐng)域，目前公司主要聚焦變頻器、伺服系統(tǒng)與行業(yè)專機(jī)等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。其中，通用變頻器電壓等級(jí)涵蓋220V至3,300V交流電，功率范圍涵蓋0.4kW至1,200kW;通用伺服系統(tǒng)電壓等級(jí)涵蓋48VDC、220VAC、380VAC，功率范圍涵蓋50W至200kW;行業(yè)專機(jī)則包括施工升降機(jī)一體機(jī)、塔機(jī)一體機(jī)、礦用隔爆變頻器機(jī)芯、空壓機(jī)一體化驅(qū)動(dòng)器、光伏揚(yáng)水逆變器等。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于起重、礦用設(shè)備、軌道交通、壓縮機(jī)、光伏供水、建材、冶金、市政、石油、化工等十大行業(yè)。近年來，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017-2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利復(fù)合增長(zhǎng)率21%和40%。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.72億元，較上年同期增長(zhǎng)28.24%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.88億元，較上年同期增長(zhǎng)52.13%。

　　工控行業(yè)景氣度持續(xù)向好，國(guó)產(chǎn)化替代成為趨勢(shì)。此前，由于國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化起步較晚且缺乏核心技術(shù)積累，長(zhǎng)期以來，以ABB、西門子為代表的歐美品牌占據(jù)第一梯隊(duì)，以安川、三菱為代表的日系品牌占據(jù)第二梯隊(duì)，本土品牌處于第三梯隊(duì)。近年來，隨著本土品牌不斷地深耕細(xì)分行業(yè)，豐富產(chǎn)品線，行業(yè)正在加速國(guó)產(chǎn)化，本土品牌市場(chǎng)份額逐年提高。根據(jù)工控網(wǎng)，2020年，我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品+服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2057億元，同比增長(zhǎng)9.9%，國(guó)產(chǎn)品牌憑借快速響應(yīng)、成本、服務(wù)等本土化優(yōu)勢(shì)不斷縮小與國(guó)際著名品牌在產(chǎn)品性能、技術(shù)水平等方面的差距，市場(chǎng)份額自2009年的24.8%逐漸增長(zhǎng)到2020年的40.8%，工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)正進(jìn)入一個(gè)國(guó)產(chǎn)品牌全面替代進(jìn)口品牌的快速發(fā)展階段。目前，短期來看，隨著疫情局勢(shì)向好，在3C、新能源汽車等多下游帶動(dòng)下，制造業(yè)加速回暖復(fù)蘇助推工控持續(xù)景氣，而從長(zhǎng)期來看，加速智能制造轉(zhuǎn)型升級(jí)是中國(guó)由制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)重要發(fā)展方向，且隨著經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、社會(huì)人口老齡化問題的日益突出、勞動(dòng)力市場(chǎng)成本逐漸攀升等趨勢(shì)，機(jī)器替代人工或?qū)⒊蔀榇_定性較高的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)對(duì)自動(dòng)化、智能化設(shè)備的需求有望持續(xù)提升。

　　行業(yè)開拓初見成效，份額持續(xù)提升。近年來，公司深耕起重、礦山機(jī)械、電液伺服、壓縮機(jī)、機(jī)床、光伏供水、紡織機(jī)械等細(xì)分行業(yè)，挖掘客戶需求，推出了施工升降機(jī)一體機(jī)、礦用隔爆機(jī)芯產(chǎn)品、集成電液伺服系統(tǒng)、空壓機(jī)一體機(jī)、機(jī)床主軸伺服驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、光伏水泵驅(qū)動(dòng)器、智能織造系統(tǒng)等多種行業(yè)系統(tǒng)解決方案，以“區(qū)域+行業(yè)”、“經(jīng)銷+直銷”的營(yíng)銷模式，解決客戶痛點(diǎn)，行業(yè)業(yè)績(jī)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，2020年重點(diǎn)行業(yè)業(yè)績(jī)占比達(dá)到59.69%。在持續(xù)開拓下，公司目前已在起重、光伏供水等多個(gè)市場(chǎng)利用產(chǎn)品的差異化競(jìng)爭(zhēng)促使份額快速提升，公司光伏供水行業(yè)方案在2020年成功走向海外，助力海外市場(chǎng)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)67.42%。在此基礎(chǔ)上，2017至2019年，公司低壓變頻器市場(chǎng)份額由1.61%增長(zhǎng)至1.80%，伺服系統(tǒng)市場(chǎng)份額由0.19%增長(zhǎng)至0.55%與此同時(shí)，公司積極布局在石油、3C電子制造、物流等其它行業(yè)的工控產(chǎn)品應(yīng)用，隨著多下游行業(yè)持續(xù)開拓，公司變頻器、伺服和行業(yè)專機(jī)等相關(guān)產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。

　　技術(shù)奠定發(fā)展基石。近年來，公司相繼攻克了三電平超低載波矢量控制技術(shù)、高速電機(jī)低延時(shí)磁鏈觀測(cè)技術(shù)、伺服總線同步控制技術(shù)等核心技術(shù)，在多個(gè)下游得到廣泛應(yīng)用，目前公司在電機(jī)控制算法方面掌握了異步感應(yīng)/永磁同步/同步磁阻電機(jī)的矢量控制技術(shù)，電機(jī)高頻注入控制技術(shù)、電機(jī)參數(shù)辨識(shí)技術(shù)、高速弱磁等關(guān)鍵核心技術(shù);運(yùn)動(dòng)控制算法方面掌握機(jī)械共振抑制技術(shù)、慣量辨識(shí)技術(shù)、高速高精控制技術(shù)、電子凸輪同步技術(shù)、以及各類主流總線控制技術(shù);電力電子方面取得了功率半導(dǎo)體可靠控制，開關(guān)電源環(huán)路控制等關(guān)鍵技術(shù)突破，完成了國(guó)內(nèi)技術(shù)平臺(tái)創(chuàng)建，確定了行業(yè)中技術(shù)地位。截至2020年末，公司擁有已授權(quán)專利103項(xiàng)，其中發(fā)明專利18項(xiàng)。公司堅(jiān)持技術(shù)引領(lǐng)發(fā)展，近年來，研發(fā)費(fèi)用率保持在9%以上，位于行業(yè)領(lǐng)先水平，公司2020年實(shí)現(xiàn)研發(fā)投入0.53億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)9.21%，2020年，公司擁有研發(fā)人員數(shù)量222人，占比25.66%，同比增1.43Pcts。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)開拓不及預(yù)期等。