2021-10-14太平洋證券股份有限公司王介超,任菲菲對(duì)天鐵股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q3超預(yù)期持續(xù)驗(yàn)證軌交減振高景氣，長(zhǎng)期聚焦減振主業(yè)及鋰化物》，本報(bào)告對(duì)天鐵股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為21.46元。

　　天鐵股份(300587)

　　事件：公司發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤27,553.31萬元–28,553.31萬元，比上年同期增長(zhǎng)134.18%-142.68%，2021年7-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤13,000.00萬元–14,000.00萬元，比上年同期增長(zhǎng)105.86%-121.69%。預(yù)計(jì)本報(bào)告期非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤的影響約為427萬元左右。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期。預(yù)計(jì)今年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27553.31-28553.31萬元，累計(jì)同比134.18%-142.68%，三季度單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13,000.00萬元–14,000.00萬元，同比增速105.86%-121.69%。公司主業(yè)軌交減振降噪板塊下半年通常為業(yè)績(jī)快速釋放期，公司17年以來前三季度的業(yè)績(jī)比重均在40-67%之間，“城市群”建設(shè)提速背景下，疊加“碳中和”背景下軌交作為綠色低碳出行方式的定位，行業(yè)高景氣持續(xù)得到驗(yàn)證，公司的持續(xù)高成長(zhǎng)業(yè)績(jī)有保障。

　　“城市群、都市圈”發(fā)展提速疊加軌交減振降噪納入監(jiān)管，軌交減振降噪主業(yè)持續(xù)發(fā)力。繼發(fā)改委明確京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)1萬公里市域城際建設(shè)以來，長(zhǎng)三角、成渝、浙江紛紛發(fā)布了交通運(yùn)輸或軌道交通等相關(guān)規(guī)劃，南京都市圈、福州都市圈獲得批復(fù)，近日廣東發(fā)布《廣東省綜合交通運(yùn)輸體系“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，江蘇省發(fā)布《關(guān)于印發(fā)江蘇省“十四五”鐵路發(fā)展暨中長(zhǎng)期路網(wǎng)布局規(guī)劃的通知》，各地區(qū)積極推進(jìn)軌交建設(shè)。再加上人大會(huì)議審議環(huán)境與資源保護(hù)委員會(huì)關(guān)于提請(qǐng)審議修訂環(huán)境噪聲污染防治法的議案，加強(qiáng)源頭防控和噪聲分類管理，由于軌交沿線噪聲擾民問題嚴(yán)重，擬將軌交減振降噪納入監(jiān)管，軌交減振降噪行業(yè)滲透率提升趨勢(shì)愈加明晰。

　　積極推進(jìn)建筑減隔震與鋰化物板塊，行業(yè)需求擴(kuò)容背景下不斷提振業(yè)績(jī)。公司主業(yè)軌交減振降噪領(lǐng)域不斷擴(kuò)充產(chǎn)品品類，增強(qiáng)主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)積極發(fā)展多元化業(yè)務(wù)。1)公司在政策東風(fēng)來臨之際積極推進(jìn)建筑減隔震，《建設(shè)工程抗震管理?xiàng)l例》已正式執(zhí)行，空間20倍擴(kuò)容可期，公司作為少數(shù)具備較強(qiáng)發(fā)展實(shí)力的上市公司之一有望享受行業(yè)擴(kuò)容紅利，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破；2)子公司昌吉利于2016年就已被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，是國家《工業(yè)用氯代正丁烷》(HG/T5381-2018)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)第一起草單位，具備較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力，下游需求旺盛，主要客戶為醫(yī)藥中間體、合成橡膠催化劑、合成金屬鋰、電子化學(xué)品、新能源電池等領(lǐng)域等，計(jì)劃擴(kuò)至5萬噸鋰鹽及3800噸烷基鋰，發(fā)展?jié)摿Υ?，助力上市公司業(yè)績(jī)?cè)龊瘛⒐乐堤嵘?/p>

　　投資建議：公司是軌交減振降噪領(lǐng)域龍頭公司，我國“交通強(qiáng)國”戰(zhàn)略背景下，行業(yè)空間將受“城市群”廣闊的建設(shè)需求所帶動(dòng)。軌交減振降噪需求旺盛，公司作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，主業(yè)經(jīng)營有望延續(xù)高增長(zhǎng)，同時(shí)公司拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極發(fā)展建筑減隔震及鋰化物板塊，進(jìn)一步助力公司增厚業(yè)績(jī)、提升估值、改善現(xiàn)金流。預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤分別為3.57、5.52、7.75億，EPS分別為0.62/0.95/1.34元，對(duì)應(yīng)PE分別為倍34/22/16倍，公司屬高增長(zhǎng)低估值細(xì)分龍頭，市值成長(zhǎng)空間較大，維持“買入”評(píng)級(jí)。