【中泰證券(600918)、股吧】發(fā)布研究報(bào)告稱，拱東醫(yī)療（605369.SH）2021年股票激勵(lì)計(jì)劃草案發(fā)布，彰顯中長(zhǎng)期發(fā)展信心。預(yù)計(jì)2021-2023年公司收入9.98、13.10、17.10億元，同比增長(zhǎng)20.32%、31.25%、30.56%，歸母凈利潤(rùn)3.04、4.03、5.31億元，同比增長(zhǎng)34.59%、32.69%、31.84%，對(duì)應(yīng)EPS為2.71、3.60、4.75，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　中泰證券指出，公司發(fā)布2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬對(duì)董事、高級(jí)管理人員等授予67.20萬(wàn)股限制性股票，占目前公司總股本的0.60%，其中首次授予62.56萬(wàn)股，首次授予價(jià)格為50.81元/股。

　　中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

　　股權(quán)激勵(lì)重視核心骨干，為公司業(yè)績(jī)高速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。本次激勵(lì)計(jì)劃授予的激勵(lì)對(duì)象包括公司核心管理人員、核心技術(shù)人員等共計(jì)65人。公司股權(quán)激勵(lì)考核年度為2021-2023年，首次考核目標(biāo)為逐年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入分別不低于9.75億元、21.89億元、37.69億元?jiǎng)t限售股全部解鎖，對(duì)應(yīng)每年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為17.46%、24.66%、30.00%。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋公司管理團(tuán)隊(duì)及核心技術(shù)人員，綁定股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益，利于公司中長(zhǎng)期發(fā)展;從考核目標(biāo)來(lái)看，本次考核聚焦業(yè)績(jī)表現(xiàn)，考核指標(biāo)與公司募投產(chǎn)能釋放節(jié)奏相匹配，彰顯公司對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)高速發(fā)展信心。

　　模具設(shè)計(jì)+質(zhì)量控制+生產(chǎn)效率構(gòu)筑核心壁壘。低值耗材的產(chǎn)品性能和使用效果在終端場(chǎng)景差異巨大，模具的優(yōu)劣直接影響產(chǎn)品的精密度、原材料消耗以及質(zhì)量穩(wěn)定性。模具的核心在于結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和精密加工的全過(guò)程管控，企業(yè)只有經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期實(shí)踐和大規(guī)模生產(chǎn)才能逐漸掌握成熟技術(shù)，新進(jìn)入者難以在短期內(nèi)形成競(jìng)爭(zhēng)力，公司深耕醫(yī)療領(lǐng)域35年，掌握行業(yè)領(lǐng)先的設(shè)計(jì)加工和開(kāi)發(fā)制作工藝，鑄就深厚的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

　　定制化IVD+藥包材持續(xù)貢獻(xiàn)高成長(zhǎng)，圍繞核心模具不斷拓展新業(yè)務(wù)版圖。醫(yī)療耗材模具設(shè)計(jì)加工的核心壁壘決定了短期內(nèi)少有競(jìng)爭(zhēng)者成型，公司是國(guó)內(nèi)稀缺的擁有定制開(kāi)發(fā)能力的企業(yè)，在訂制IVD領(lǐng)域率先布局，已經(jīng)迎來(lái)訂單收獲期，為中短期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)提供確定性;藥包材需與藥品聯(lián)合申報(bào)審評(píng)，下游客戶黏性較高，公司有望復(fù)制IVD定制模式，帶動(dòng)中長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng);同時(shí)公司基于模具加工優(yōu)勢(shì)，積極拓展動(dòng)物檢測(cè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有望進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。