股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)將自身未來(lái)發(fā)展與激勵(lì)對(duì)象利益長(zhǎng)期綁定的常用“法寶”。當(dāng)前，A股上市公司股權(quán)激勵(lì)已步入常態(tài)化、規(guī)范化階段，但股權(quán)激勵(lì)觸發(fā)的業(yè)績(jī)門檻“低”，業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)置不科學(xué)、不合理等情況依舊存在，并引發(fā)投資者和監(jiān)管層對(duì)公司是否借此輸送利益等質(zhì)疑。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，年內(nèi)交易所共下發(fā)14份與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的關(guān)注函，關(guān)注焦點(diǎn)集中在上市公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置的主要考慮、合理性及可行性，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)是否具有實(shí)際激勵(lì)效果，是否存在利用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃向激勵(lì)對(duì)象輸送利益情形等，是否有利于上市公司持續(xù)發(fā)展等方面。

　　激勵(lì)門檻低受關(guān)注

　　梳理上述關(guān)注函，為股權(quán)激勵(lì)設(shè)置的業(yè)績(jī)目標(biāo)門檻過(guò)低，是引發(fā)交易所關(guān)注的重點(diǎn)原因之一。

　　根據(jù)安徽某上市公司近期推出的《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》（下稱“A草案”），公司計(jì)劃擬授予包括高級(jí)管理人員等在內(nèi)的59名激勵(lì)對(duì)象，占公司總股本1.37%的限制性股票。

　　為此公司設(shè)置了公司層面業(yè)績(jī)考核和個(gè)人層面績(jī)效考核，其中，公司層面業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)定為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，即以2021年至2022年的營(yíng)業(yè)收入平均值為基數(shù)，2023年至2024年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于10%、15%。

　　歷年財(cái)報(bào)顯示，該公司2021年、2022年?duì)I業(yè)收入分別為22.89億元、27.41億元，平均值為25.15億元。根據(jù)A草案，公司2023年、2024年?duì)I業(yè)收入考核目標(biāo)分別為27.66億元、28.92億元，即較2022年?duì)I業(yè)收入分別增長(zhǎng)0.93%、5.52%即可滿足歸屬條件。而公司2021年、2022年、2023年一季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為17.76%、19.75%、21%。

　　由此可見(jiàn)，該公司設(shè)定的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)明顯低于最近兩年又一期的營(yíng)收增速。由此，深交所質(zhì)疑，該考核目標(biāo)是否具有實(shí)際激勵(lì)效果，公司是否存在利用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃向包括高級(jí)管理人員在內(nèi)的激勵(lì)對(duì)象輸送利益的情形。

　　同時(shí)，根據(jù)A草案，若公司層面業(yè)績(jī)考核達(dá)標(biāo)，激勵(lì)對(duì)象的歸屬比例依據(jù)個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果進(jìn)行計(jì)算。而個(gè)人績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果劃分為“優(yōu)秀”“合格”“不合格”三個(gè)等級(jí)，分別對(duì)應(yīng)個(gè)人績(jī)效系數(shù)（區(qū)間）為70%-100%、0%-70%、0%。A草案并未明確個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果與限制性股票具體歸屬比例的對(duì)應(yīng)關(guān)系。由此，深交所要求公司說(shuō)明未明確個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果與限制性股票具體歸屬比例的對(duì)應(yīng)關(guān)系的主要考慮及合理性。

　　此前，主營(yíng)休閑零食的上市公司好想你（002582）也因股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定的公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)遠(yuǎn)低于歷年業(yè)績(jī)，而受到深交所關(guān)注。

　　根據(jù)相關(guān)草案，公司激勵(lì)計(jì)劃對(duì)應(yīng)的考核年度為2023年、2024年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度。其中，2023年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為當(dāng)年凈利潤(rùn)為正數(shù)或2023年?duì)I業(yè)收入扣除后金額較2022年增長(zhǎng)15%；2024年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為當(dāng)年凈利潤(rùn)不低于人民幣3000萬(wàn)元或2024年?duì)I業(yè)收入扣除后金額較2022年增長(zhǎng)30%。

　　歷年財(cái)報(bào)顯示，2020年至2022年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為21.55億元、6163.41萬(wàn)元和-1.9億元。由此，公司設(shè)定的凈利潤(rùn)考核目標(biāo)遠(yuǎn)低于其2020年、2021年凈利潤(rùn)。由此深交所要求公司說(shuō)明原因及合理性。

　　此外，由于諸多上市公司推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要面向董事、高層管理、中層管理以及核心技術(shù)人員等，因此激勵(lì)對(duì)象的確定依據(jù)、過(guò)程及合理合規(guī)性，獲授限制性數(shù)量的確認(rèn)依據(jù)，與其貢獻(xiàn)程度的匹配性等也是交易所關(guān)注的重點(diǎn)。

　　多方監(jiān)督促股權(quán)激勵(lì)科學(xué)合理

　　上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任葉小杰表示：“科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)能夠?qū)⒐芾韺永婧凸緲I(yè)績(jī)進(jìn)行綁定，調(diào)動(dòng)其工作積極性和主觀能動(dòng)性，這對(duì)于提升上市公司業(yè)績(jī)具有積極意義。”

　　但與此同時(shí)，“股權(quán)激勵(lì)不等于沒(méi)有約束機(jī)制的‘白領(lǐng)’，一旦出現(xiàn)低門檻股權(quán)激勵(lì)，將培養(yǎng)董監(jiān)高等激勵(lì)對(duì)象的惰性，最終傷及上市公司和廣大股東的利益?！北本┎┬亲C券投資顧問(wèn)有限公司研究所所長(zhǎng)、首席投資顧問(wèn)邢星表示。

　　葉小杰認(rèn)為，科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)，應(yīng)該設(shè)置具有一定挑戰(zhàn)性的業(yè)績(jī)目標(biāo)，這才有利于激發(fā)管理層的潛力。

　　值得一提的是，諸多上市公司推行股權(quán)激勵(lì)引發(fā)了部分中小投資者不滿。由于相關(guān)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃需經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)，因此部分中小投資者通過(guò)行使相應(yīng)的表決權(quán)，來(lái)參與決定相關(guān)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的去留。實(shí)際上，年內(nèi)已有多家上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃遭到股東大會(huì)否決。

　　對(duì)于上市公司股權(quán)激勵(lì)需從多方主體、多重環(huán)節(jié)、多個(gè)方面加強(qiáng)監(jiān)管。

　　葉小杰表示，為保證上市公司股權(quán)激勵(lì)的科學(xué)性、合理性，一方面需有效發(fā)揮公司內(nèi)部治理機(jī)制，尤其是獨(dú)立董事在審議相關(guān)議案時(shí)，需要站在中小投資者利益保護(hù)的視角，進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)；另一方面，外部治理機(jī)制也要及時(shí)跟進(jìn)，證券交易所需要嚴(yán)格審視上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案，通過(guò)關(guān)注函等機(jī)制督促上市公司充分披露信息，說(shuō)明方案擬定科學(xué)性、合理性。

　　“另外也要考慮股權(quán)激勵(lì)的普遍性，激勵(lì)名單應(yīng)該是賦予給企業(yè)真正創(chuàng)造價(jià)值的人，而不只是大股東?！闭憬髮W(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林表示。