大家都很熟悉羅曼羅蘭的那句名言：“世界上只有一種真正的英雄主義，那就是認(rèn)清生活的真相之后，依然選擇熱愛生活?！被鹜顿Y何其相似。在凈值漲跌之外，更應(yīng)看清：基金投的是什么？究竟是怎樣賺錢的？

　　投基金，投的是什么？

　　以偏股基金為例，基金的投資收益很大程度上是來自持倉股票的股價(jià)上漲。

　　公司股價(jià)上漲的來源通常不外乎兩類，一類是公司基本面的變化，一類是純粹的估值水平變化。其中估值變化通常是由市場情緒變化引起的，賺的是交易對(duì)手的錢。而長期可持續(xù)的是上市公司的盈利增長，也就是需要陪伴公司成長。

　　基金經(jīng)理謝治宇曾說：“做投資最核心的方法，也是從我們公司一路走過來的一個(gè)最核心的要素，就是要賺公司成長的錢，要追隨的是真正能夠把企業(yè)做大做強(qiáng)的過程?！?/p>

　　簡單統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，滬深300成份股過去10年的年化盈利增長率為9.26%。一定程度上反映企業(yè)成長帶來的整體盈利水平，這也應(yīng)該是我們建立信心的基礎(chǔ)之一。

　　投資回報(bào)本質(zhì)上是作為企業(yè)擁有者，每只股票的背后都是實(shí)實(shí)在在的企業(yè)。在其基礎(chǔ)之上，不同的選股與擇時(shí)能力帶來長期業(yè)績的差異。

　　對(duì)于牛股，等待也是必經(jīng)之路

　　收益與波動(dòng)，是硬幣的兩面。安信證券在《做時(shí)間的朋友，與偉大企業(yè)共同成長》中曾經(jīng)復(fù)盤“十年十倍股”的投資邏輯：一種是從小到大型、盈利持續(xù)兌現(xiàn)的高成長公司；一種是勇往無前型，高景氣賽道持續(xù)擴(kuò)張的公司。

　　硬幣的反面是，這些十倍股的歷史最大回撤平均約為-35%，最高接近-70%，十倍股的大部分收益只由一小部分時(shí)間貢獻(xiàn)，即“二八定律”。

　　這其實(shí)體現(xiàn)了長期主義的重要性。此時(shí)對(duì)投資的支撐，可能并不來自短期基本面，而是來自對(duì)企業(yè)家的信任，來自對(duì)企業(yè)家精神的判定。

　　投資往往是由概率而非確定性影響的世界。選股與擇時(shí)能力很重要，但沒有什么成功可以被無限復(fù)制。

　　股市是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)。順風(fēng)時(shí)，不會(huì)像表面看起來那樣美好；逆風(fēng)時(shí)，不會(huì)像表面上那樣糟糕。我們希望基金與企業(yè)共成長，更期待與更多持有人共相伴。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文為投資者教育資料，僅用于為投資者提供豐富的、多角度的投資者教育素材，非營銷材料，亦非對(duì)某只證券或證券市場所做的推薦、介紹或預(yù)測。本文內(nèi)容不應(yīng)被依賴視作預(yù)測、研究或投資建議，也不應(yīng)該被視為購買、出售任何證券或采用任何投資策略的建議。投資須謹(jǐn)慎。本公司承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時(shí)應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)基金合同、招募說明書等文件并選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資?；疬^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金收益具有波動(dòng)性。觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表公司立場，不作為投資建議，僅供參考?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)審慎選擇。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：文/興證全球基金 黃可鴻