1月5日，A股迎來(lái)2026年首個(gè)交易日。

　　2025年最后一個(gè)交易日，滬指收?qǐng)?bào)3968.84點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)11連陽(yáng)。從年線來(lái)看，上證指數(shù)2025年上漲18.41%，為2020年以來(lái)的近6年最佳年度表現(xiàn)；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年線分別上漲29.87%和49.57%。

　　2025年末的11連陽(yáng)為2026年開(kāi)局積攢了飽滿的市場(chǎng)情緒，而過(guò)去一年市場(chǎng)出現(xiàn)的諸多積極變化，如AI的創(chuàng)新突破、“反內(nèi)卷”政策不斷推進(jìn)，以及企業(yè)盈利的改善，都為2026年中國(guó)股市的進(jìn)一步上漲奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。展望2026年，看多中國(guó)資產(chǎn)，特別是看多中國(guó)的科技資產(chǎn)正成為內(nèi)外資機(jī)構(gòu)的一致共識(shí)。

　　內(nèi)資券商：從估值重估走向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)

　　“從機(jī)構(gòu)的賺錢效應(yīng)來(lái)看，2025年在過(guò)去10年里能排到第三，過(guò)去20年里排到第六。2025年市場(chǎng)既賺到了預(yù)期差帶來(lái)的‘估值的錢’，也掙到了‘業(yè)績(jī)的錢’。估值預(yù)期差來(lái)自對(duì)中國(guó)自主科技能力的重估，而超預(yù)期的業(yè)績(jī)來(lái)自復(fù)雜貿(mào)易環(huán)境下外需的韌性以及AI推理需求爆發(fā)?！敝行抛C券在報(bào)告中總結(jié)。

　　展望2026年，中信證券認(rèn)為，雖然2025年末滬指走出11連陽(yáng)，但市場(chǎng)整體的“躁動(dòng)”仍然非?？酥?。大部分前期兌現(xiàn)收益的資金目前還在等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)，這也意味著在沒(méi)有重大超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的情況下，市場(chǎng)難有明顯的調(diào)整。站在開(kāi)年時(shí)點(diǎn)，人心思漲的環(huán)境下市場(chǎng)震蕩向上的概率更高。

　　中期維度下，中信證券建議投資者以“賺業(yè)績(jī)的錢而不期待估值的錢”的思維布局?！癆股不僅是中國(guó)的A股，也是全球的A股?！敝行抛C券首席A股策略分析師裘翔此前在2026年資本市場(chǎng)年會(huì)上表示。他認(rèn)為，A股公司正陸續(xù)從本國(guó)敞口的本土化企業(yè)轉(zhuǎn)型為全球敞口的跨國(guó)公司，中國(guó)資本市場(chǎng)也正從新興市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)型為成熟市場(chǎng)?！笆逦濉逼陂g，中國(guó)企業(yè)在全球價(jià)值鏈分配中的位置有望進(jìn)一步抬升，把份額優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)，這是A股行情持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

　　中金公司（601995）策略團(tuán)隊(duì)則將2026年A股定義為“乘勢(shì)篤行”：國(guó)際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，AI革命進(jìn)入應(yīng)用關(guān)鍵期，我國(guó)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)（300832）迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，上述趨勢(shì)將繼續(xù)支持中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)。與此同時(shí)，經(jīng)歷一定估值修復(fù)后，2026年A股基本面重要性將繼續(xù)提升，全球資金和國(guó)內(nèi)居民資金動(dòng)向也是不可忽視的因素。

　　外資機(jī)構(gòu)：結(jié)構(gòu)性改善支撐更廣泛的上漲行情

　　外資機(jī)構(gòu)同樣對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的2026年充滿信心。

　　“我們預(yù)計(jì)中國(guó)股市將迎來(lái)又一個(gè)豐年，因?yàn)?025年許多有利的驅(qū)動(dòng)因素將繼續(xù)支撐市場(chǎng)。”瑞銀投資銀行中國(guó)股票策略研究主管王宗豪在報(bào)告中寫道，這些驅(qū)動(dòng)因素包括以AI為代表的創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展、政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)與資本市場(chǎng)的支持，以及國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的潛在資金流入。

　　亞洲新興市場(chǎng)板塊中，摩根大通、花旗私人銀行維持對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的超配評(píng)級(jí)。高盛研究團(tuán)隊(duì)則預(yù)測(cè)，中國(guó)股票市場(chǎng)到2027年末有望實(shí)現(xiàn)38%的漲幅。這一漲幅的主要驅(qū)動(dòng)力為企業(yè)盈利增長(zhǎng)，高盛認(rèn)為中國(guó)企業(yè)盈利2026年及2027年將分別增長(zhǎng)14%和12%。

　　富達(dá)國(guó)際在《2026年全球資產(chǎn)展望》中直言，種種跡象顯示，中國(guó)可能正開(kāi)啟一場(chǎng)更為廣泛的上漲行情。富達(dá)國(guó)際表示，中國(guó)市場(chǎng)在2026年具有較強(qiáng)吸引力，持續(xù)的政策支持正在創(chuàng)造結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。中國(guó)本土企業(yè)在技術(shù)與創(chuàng)新方面進(jìn)展迅猛，但競(jìng)爭(zhēng)格局尚未顯現(xiàn)擁擠，相關(guān)企業(yè)估值也處于低位。與此同時(shí)，“反內(nèi)卷”政策有望推動(dòng)企業(yè)盈利重新回歸實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)。

　　在摩根士丹利看來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)將從2025年的“躍升”邁向2026年的“可持續(xù)發(fā)展”。該機(jī)構(gòu)在報(bào)告中稱：“中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改善正穩(wěn)步推進(jìn)，這包括了股東回報(bào)提升舉措、政府對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的明確支持，以及更為重要的——AI和智能制造領(lǐng)域中領(lǐng)軍企業(yè)的崛起，這些企業(yè)能夠積極參與甚至引領(lǐng)全球科技競(jìng)爭(zhēng)。我們預(yù)計(jì)，2026年中國(guó)市場(chǎng)將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，之后為進(jìn)一步的重大積極突破掃清道路。”

　　 AI仍是核心主線大類資產(chǎn)配置繼續(xù)關(guān)注黃金

　　具體配置方向上，AI成為內(nèi)外資機(jī)構(gòu)一致關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)在最新觀點(diǎn)中分析稱，先進(jìn)制造業(yè)和科技自立自強(qiáng)將成為2026年中國(guó)股市新的增長(zhǎng)引擎。目前AI和科技是中國(guó)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)力，科技板塊(約占MSCI中國(guó)指數(shù)一半權(quán)重)業(yè)績(jī)表現(xiàn)韌性愈發(fā)凸顯?？萍籍a(chǎn)業(yè)研發(fā)投入持續(xù)增加，加快科技自立自強(qiáng)及創(chuàng)新進(jìn)程，帶動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP的比重不斷提升。

　　中信證券看好2026年科技板塊出現(xiàn)新一輪系統(tǒng)性行情，認(rèn)為AI產(chǎn)業(yè)需要新的應(yīng)用拓寬商業(yè)化場(chǎng)景，建議重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、算力、端側(cè)硬件、AI應(yīng)用等方向。此外，中信證券認(rèn)為2026年還有兩大線索值得重視：一是資源與傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)，將份額優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)，帶動(dòng)利潤(rùn)率持續(xù)抬升，這包括有色、化工及新能源等行業(yè)；二是中企出海與全球化，大幅打開(kāi)利潤(rùn)增長(zhǎng)想象空間和市值天花板，這包括機(jī)械、創(chuàng)新藥、電力設(shè)備等板塊。

　　大類資產(chǎn)配置方面，中金公司建議繼續(xù)超配中國(guó)股票與黃金。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)股票將繼續(xù)受益于AI科技浪潮與流動(dòng)性寬裕，黃金則持續(xù)受益于美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期與全球貨幣秩序重構(gòu)。不過(guò)中金公司也提示稱，在2025年已經(jīng)大幅上漲之后，黃金當(dāng)前估值偏貴，建議投資者減少追漲殺跌操作，逢低增配。

　　瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆向記者表示，供應(yīng)受限、需求增長(zhǎng)、地緣政治擾動(dòng)以及全球能源轉(zhuǎn)型等長(zhǎng)期趨勢(shì)，將會(huì)支撐大宗商品2026年繼續(xù)表現(xiàn)。瑞銀財(cái)富管理尤其青睞銅、鋁和農(nóng)產(chǎn)品，也看好黃金作為投資組合多元化的工具。