證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前主持召開私募股權(quán)和創(chuàng)投基金座談會(huì)，與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)代表座談交流。

　　會(huì)議指出，當(dāng)前私募股權(quán)基金行業(yè)面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，將采取多項(xiàng)舉措促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，包括逐步出清“偽私募”、抓緊修訂私募基金監(jiān)管辦法、建立分類備案機(jī)制、進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金“反向掛鉤”政策等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次會(huì)議一方面是出清私募基金領(lǐng)域違法違規(guī)現(xiàn)象以及管理行業(yè)亂象，遏制風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)；另一方面是優(yōu)化政策、扶持私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展。

　　“我們也認(rèn)為監(jiān)管層會(huì)進(jìn)一步放松創(chuàng)投類基金減持的限制，以促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資。”10月20日，一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　出清“偽私募”

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月底，私募基金行業(yè)管理的總規(guī)模達(dá)到13.40萬(wàn)億元，其中私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金的規(guī)模為9.38萬(wàn)億元，占比70%左右，已經(jīng)成為行業(yè)中堅(jiān)力量。同時(shí)，目前在基金業(yè)協(xié)會(huì)存續(xù)登記的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人有14802家，管理基金數(shù)量達(dá)到35492只。

　　會(huì)議指出，當(dāng)前行業(yè)仍存在“多而不精”、“大而不強(qiáng)”的問(wèn)題；一些機(jī)構(gòu)合規(guī)意識(shí)不強(qiáng)，規(guī)范化運(yùn)作水平不高；一些行業(yè)亂象尚未得到有效遏制，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。要深刻汲取教訓(xùn)，正視問(wèn)題，積極防范化解各類風(fēng)險(xiǎn)，共同推動(dòng)私募股權(quán)基金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

　　“很多是打著私募旗號(hào)在做其他違法違規(guī)的事情，比如出現(xiàn)的非法集資等亂象。可以簡(jiǎn)單理解為，不到協(xié)會(huì)備案的、不合規(guī)的，當(dāng)然備案的私募機(jī)構(gòu)也有不合規(guī)的?！币晃槐本┧侥蓟鹑耸扛嬖V第一財(cái)經(jīng)記者。

　　對(duì)此，證監(jiān)會(huì)指出要堅(jiān)持行業(yè)定位，逐步出清“偽私募”；推動(dòng)出臺(tái)私募基金條例，抓緊修訂私募基金監(jiān)管辦法。把握私募基金姓“私”的總體要求，逐步建立全面、動(dòng)態(tài)、精準(zhǔn)、穿透的綜合監(jiān)測(cè)監(jiān)控體系，加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)檢查與現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管的銜接，提高日常監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管能力等。

　　近來(lái)，浙江、廣東等地監(jiān)管部門展開了2019年私募基金專項(xiàng)檢查工作，查處了一批存在違法違規(guī)展業(yè)行為的私募機(jī)構(gòu)。特別是浙江證監(jiān)局，一天之內(nèi)發(fā)出了10份罰單，所揭示的問(wèn)題包括未進(jìn)行投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、保本保收益、信息披露違規(guī)、未及時(shí)向中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)更新信息等。

　　其中，浙江證監(jiān)局披露，有3家私募存在個(gè)別基金通過(guò)協(xié)議約定對(duì)優(yōu)先級(jí)有限合伙人變相保本保收益的違規(guī)行為。這3家私募分別是浙銀匯地(杭州)資本管理有限公司、浙銀伯樂(lè)(杭州)資本管理有限公司、浙銀博匯(杭州)資本管理有限公司。

　　“日常案例中，資金募集方與投資者看似簽訂的合同形成了私募基金投資關(guān)系，一是資金募集方?jīng)]有進(jìn)行相關(guān)備案，相關(guān)投資協(xié)議中有諸如固定收益保障的約定。相關(guān)行為也會(huì)被認(rèn)定為債權(quán)債務(wù)關(guān)系。”上述北京私募基金人士稱。

　　優(yōu)化創(chuàng)投政策

　　一方面出清不合規(guī)違法私募，另一方面，監(jiān)管層也在為創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)基金發(fā)展提供更好的條件，上述會(huì)議就表示進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金“反向掛鉤”政策。

　　“‘反向掛鉤’是給創(chuàng)投基金的一項(xiàng)政策，IPO后的鎖定期和IPO前的投資時(shí)間成反比，比如在科創(chuàng)板中好像就有體現(xiàn)。”上海一家PE機(jī)構(gòu)副總經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

　　“反向掛鉤出來(lái)本意很好，是要對(duì)創(chuàng)投放松。但實(shí)際上操作性存疑，業(yè)內(nèi)普遍的建議是門檻能不能再簡(jiǎn)化，包括范圍能不能擴(kuò)大等?！币晃慌c會(huì)機(jī)構(gòu)人士透露，此前監(jiān)管層召集召開了相關(guān)會(huì)議，業(yè)內(nèi)也提出了相關(guān)建議。

　　2018年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》，根據(jù)此次規(guī)定，創(chuàng)投基金可以享受反向掛鉤機(jī)制。此次特別規(guī)定真正惠及的情形，需同時(shí)滿足兩個(gè)條件：一是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)“早期中小企業(yè)”、“高新技術(shù)企業(yè)”投資占比超過(guò)50%；二是IPO前作為公司大股東超過(guò)36個(gè)月。

　　“理念很好，但要和上市公司股權(quán)鎖定期掛鉤，真正起作用還要和IPO、重大資產(chǎn)重組、定增等結(jié)合才可以，否則沒(méi)有落地的點(diǎn)，也有了現(xiàn)在優(yōu)化這么一個(gè)說(shuō)法。”上述上海PE機(jī)構(gòu)副總經(jīng)理也表示。

　　會(huì)議還表示，從退出環(huán)節(jié)看，全面深化資本市場(chǎng)改革正積極推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板改革、新三板改革以及發(fā)行、上市、交易等基礎(chǔ)制度改革的陸續(xù)實(shí)施，將為私募股權(quán)投資基金提供更加便捷、更為豐富的退出選擇。

　　值得注意的是，與剛剛發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》恰好呼應(yīng)，10月18日《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式落地，共修訂五大內(nèi)容，其中，最受市場(chǎng)關(guān)注的修訂當(dāng)屬允許創(chuàng)業(yè)板有條件借殼上市和恢復(fù)重組上市配套融資。

　　公開資料顯示，創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤機(jī)制是在保持現(xiàn)行持股鎖定期、減持比例等制度規(guī)則基本不變基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作實(shí)際，對(duì)真正進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金給予的差異化政策支持，旨在既引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，又維護(hù)市場(chǎng)整體公平，堅(jiān)持適度優(yōu)惠。

　　“不管是對(duì)于上市公司，還是PE/VC機(jī)構(gòu)都是實(shí)質(zhì)性的利好。取消了凈利潤(rùn)等一系列要求，借殼門檻降低，另外還鼓勵(lì)上市公司圍繞主業(yè)進(jìn)行更多元的并購(gòu)。把凈利潤(rùn)指標(biāo)減掉后，可選擇的面會(huì)更多。對(duì)我們股權(quán)公司退出渠道肯定是更寬的，對(duì)行業(yè)發(fā)展有利?！币患襊E機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　（原標(biāo)題：一手出清行業(yè)亂象一手優(yōu)化政策，監(jiān)管多措并舉促PE/VC發(fā)展）