12月27日，由社主辦的第三屆新時代資本論壇在北京召開。在下午舉行的“首席經(jīng)濟學(xué)家分論壇”上，中證焦桐基金首席經(jīng)濟學(xué)家許維鴻認為，2020年的市場情緒會向好，A股依然是目前各大資產(chǎn)配置中性價比相對較高的。

　　“我總覺得做研究越來越難?！痹S維鴻表示，這種難度來自于中國經(jīng)濟越來越復(fù)雜，不僅是東西部的差距在擴大，一線城市與四五線城市的差距也在擴大。消費者、投資者越來越細分，投資者的口味不一樣，每年給機構(gòu)投資者和個人投資者提供一個實用的投資策略變得越來越難。

　　許維鴻表示，判斷一個市場，在中國無外乎三個層面：一是資金面，算一下明年是錢多還是錢少；二是政策面，分析一下宏觀政策和行業(yè)政策；三是市場情緒，就是對整個買方機構(gòu)以及各類型機構(gòu)的情緒判斷。

　　貨幣政策方面，許維鴻認為，2020年應(yīng)該是穩(wěn)字當頭。但是，為了穩(wěn)住經(jīng)濟增速，穩(wěn)住地方政府的一些相關(guān)資產(chǎn)配置，整個貨幣乘數(shù)依然是穩(wěn)中有升。

　　許維鴻表示，財政政策和行業(yè)政策是密切相關(guān)的。2020年，普惠式的、自上而下的行業(yè)激勵政策，或?qū)㈦y以出臺；財政政策會進一步結(jié)構(gòu)優(yōu)化，所以財政政策對行業(yè)政策支持的邊際效應(yīng)是減弱的。

　　許維鴻強調(diào)，2020年的市場情緒會向好，中美貿(mào)易摩擦會極為淡化。所以，這個因素并不會自下而上地影響明年股票走勢，但會短期影響市場情緒。

　　許維鴻認為，中國明年在行業(yè)層面有好消息，新的五年規(guī)劃要制定，結(jié)構(gòu)性改革要提目標，必然會加大力度進行改革。在這種市場情緒的變化下，A股依然是目前各大資產(chǎn)配置中性價比相對較高的，在2020年應(yīng)該是各類專業(yè)機構(gòu)超配的重要標的。

　　固定收益市場比較復(fù)雜，因為過去兩年債券市場變化較大，債券研究的復(fù)雜程度也比十年前要復(fù)雜得多，債券違約已經(jīng)不再引起市場恐慌，而且市場理性看待市場違約現(xiàn)象。許維鴻認為，2020年開始，債券違約的處理更加法制化和市場化將是大概率事件。所以，債券市場不能簡單出現(xiàn)牛市或熊市，2020年的債券市場應(yīng)該是個進一步分化的市場。

　　許維鴻強調(diào)，信用利差的擴大，其實有利于A股，中國利率市場化和信用市場的改革，符合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的預(yù)期。現(xiàn)在藍籌股已經(jīng)不便宜了，但并不意味著不能再漲了，到明年此時，藍籌股的估值進一步提高應(yīng)該是大概率事件。