2018年10月7日，國家文旅部公布《2018年國慶假期旅游市場情況》，同時各地及部分重點景區(qū)也陸續(xù)公布了2018年國慶黃金周客流及收入數(shù)據(jù)。

　　2018年國慶黃金周客流及收入增速均放緩，增速水平降至10%以內(nèi)。2018年國慶共7天長假，根據(jù)中國旅游研究院(文化和旅游部數(shù)據(jù)中心)測算，本次假日期間，全國共接待國內(nèi)游客7.26億人次，同比增長9.43%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入5990.8億元，同比增長9.04%，國慶客流和收入數(shù)據(jù)同比增速近年首次降至10%以內(nèi)。同時，從民航的數(shù)據(jù)來看，2018年國慶假期(10月1日-10月7日)，民航運送旅客1222.7萬人次，同比增長8.7%，增速亦明顯放緩(2017年同增14.6%)；平均客座率超過85%。

　　結(jié)合我們對行業(yè)的跟蹤分析以及重點公司研判，我們初步預(yù)計旅游板塊重點公司2018年三季報情況如下表所示?？傮w來看，我們預(yù)計旅游板塊重點公司三季報業(yè)績增長約30%，與今年中報增勢基本一致，繼續(xù)維持良好的增長。我們預(yù)計主要與權(quán)重個股中國國旅(日上上海并表推動，且預(yù)計三亞免稅店三季度有望繼續(xù)表現(xiàn)較良好，毛利率提升有望持續(xù)支撐等)、【首旅酒店(600258)、股吧】(如家增勢良好+出售燕京飯店非常損益貢獻)、騰邦國際(預(yù)計Q3喜游并表，且俄羅斯業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力)Q3有望較快增長推動，同時宋城演藝、錦江股份等權(quán)重股有望持續(xù)提供良好業(yè)績支撐。

　　整體來看，2018年國慶黃金周，國內(nèi)游人次和收入分別增長9.43%和9.04%，增速有所放緩，出境游較為平穩(wěn)，目的地及出發(fā)地多元化。雖然多數(shù)一線自然景區(qū)增長平穩(wěn)，但結(jié)合我們此前的分析，隨著帶薪休假的逐漸普及以及居民休假意識的增強以及旅游頻次的提高，加上景區(qū)高峰期限流的影響以及天氣等相關(guān)因素的擾動，“十一”黃金周的指示性意義本身在持續(xù)減弱。傳統(tǒng)一線景區(qū)客流的新的增長點更多在于52個周末、淡季客流增長以及暑期旺季的客流挖潛。今年人文景區(qū)表現(xiàn)可圈可點，三亞免稅店收入增速預(yù)計良好，宋城杭州景區(qū)及三亞千古情均實現(xiàn)了較好增長，烏鎮(zhèn)景區(qū)客流增長平穩(wěn)。

　　與此同時，結(jié)合旅游板塊重點公司三季報前瞻，權(quán)重股中國國旅、首旅酒店、騰邦國際等三季度業(yè)績增長預(yù)計有望繼續(xù)表現(xiàn)出眾，錦江股份、【宋城演藝(300144)、股吧】等也有望持續(xù)良好增長，進而有望支撐旅游板塊三季報持續(xù)保持30%左右的較快增長。

　　整體來看，我們建議淡化黃金周數(shù)據(jù)，因為接待瓶頸的存在，但可以重視行業(yè)趨勢的不斷強化。結(jié)合我們對重點公司的三季報前瞻，兼顧布局2019年，首先仍關(guān)注競爭格局占優(yōu)/商業(yè)模式可復(fù)制，且業(yè)績增長較確定的優(yōu)質(zhì)白馬品種，建議調(diào)整中逐步增配中國國旅(免稅龍頭，國內(nèi)外機場+市內(nèi)免稅店有望齊發(fā)力)、宋城演藝(演藝龍頭，新一輪項目擴張期+國內(nèi)市場容量有望突破)、錦江股份/首旅酒店(酒店龍頭，加盟擴張支撐業(yè)績，目前處于估值低位)；若后續(xù)市場風(fēng)格相對靈活，可兼顧基本面改善較確定，業(yè)績彈性較大的：【三特索道(002159)、股吧】(業(yè)績改善，布局二三四線城市周邊休閑游)、騰邦國際(出境游龍頭，大力布局新興目的地&始發(fā)地)、眾信旅游等。從中線發(fā)展趨勢、短期業(yè)績確定性、經(jīng)營現(xiàn)金流和估值情況，個股重點推薦中國國旅、宋城演藝、錦江股份、首旅酒店、三特索道、騰邦國際、眾信旅游等。

　　(文章來源：國信證券)