2018年化工行業(yè)回顧

　　行業(yè)景氣度降低，化工主要產品產量增速減慢，價格上漲后開始回落。從2016年開始，化工企業(yè)景氣度逐漸上升，2018年第二季度開始回落。對于化工行業(yè)的主要產品(純堿、燒堿、乙烯等)，其產量當月同比在18年上半年有小幅上漲，但下半年逐步下降?；ぎa品價格從2016年開始穩(wěn)步上升，在2017年2月至5月期間有過短期回落，而后繼續(xù)上升，從2018年第三季度開始，化工產品的價格再次回落。

　　行業(yè)盈利能力維持較高水平，毛利率、ROE維持高位，資產負債率處歷史較低水平。18年3季度基礎化工行業(yè)毛利率達到25.00%，繼2014年以來保持持續(xù)上長趨勢；ROE環(huán)比略有下降，但仍處于2012年以來高位水平；3季度基礎化工行業(yè)整體資產負債率為51.07%，處于行業(yè)十年來較低水平

　　2019年化工行業(yè)展望

　　油價持續(xù)回落，需求疲軟，行業(yè)整體維持中性評級。受供過于求影響，四季度以來全球油價暴跌，布油跌至60美金/桶附近。EIA下調明年布油預測至均價61美金/桶，同時地產、汽車、家電、服裝等化工下游需求疲軟，我們維持基礎化工行業(yè)整體“中性”評級。

　　看好維生素、氟化工、磷化工等受油價擾動較低品種。維生素板塊受海外裝置供應量縮減、出口量大幅提升、成本驅動、庫存偏低等因素共同提振年末價格出現反彈；氟化工板塊受原材料螢石、氫氟酸價格上漲帶動以及自身良好格局影響有望持續(xù)提振中下游產品價格；磷礦石價格上漲有望持續(xù)帶動磷化工產業(yè)鏈價格提振。

　　把握天然氣、燃料乙醇等穿越周期行情。天然氣板塊需求剛性增長，近年來復合增速超過15%，對外依存度不斷提升，短期年末保供壓力下多省有上調非居民用氣價格預期，長期天然氣定價機制改革有望持續(xù)推進；長周期看好燃料乙醇行業(yè)，供需存在巨大缺口，技術不斷突破，行業(yè)爆發(fā)在即。

　　關注鋰電材料、顯示材料等進入進口替代爆發(fā)期品種。受新能源汽車銷量持續(xù)爆發(fā)增長帶動，鋰電材料需求旺盛，三元正極材料等進口替代不斷加速，行業(yè)保持高速增長；受益于智能手機應用的不斷推廣，國內OLED市場規(guī)模已超百億美元，相關顯示材料技術不斷突破，進口替代不斷加速。

　　重點公司推薦

　　1、油價擾動較低品種，推薦維生素A龍頭新和成、K3龍頭兄弟科技，氟化工龍頭巨化股份，磷化工一體化新洋豐等。

　　2、天然氣、燃料乙醇穿越周期品種，推薦廣匯能源、興化股份。

　　3、進口替代爆發(fā)期品種，推薦當升科技、萬潤股份。

　　4、其他細分龍頭小品種，推薦青松股份、雅本化學。

　　風險提示

　　油價持續(xù)波動、環(huán)保邊際放松、需求不達預期。