建材：尋找灰馬股 薦5股 2014-12-22    類別：行業(yè)研究  機(jī)構(gòu)：安信證券  研究員：楊濤

■投資要點(diǎn)：隨著我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資增速的回落，與投資相關(guān)的建材整體行業(yè)增速向穩(wěn)態(tài)化方向發(fā)展，在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，仍然存在著成長性很高的龍頭公司，受投資增速拖累估值不高，我們把這類公司稱做“灰馬股”：由于是細(xì)分子行業(yè)的龍頭公司，市場認(rèn)知度較高，具備白馬性質(zhì)，未來幾年內(nèi)仍然處于高速成長軌道，但是受投資增速回落影響成長性受到市場擔(dān)憂而估值不高，有黑馬基因。我們在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)選取成長性強(qiáng)的龍頭公司，主要源自于我們認(rèn)為現(xiàn)階段為建材行業(yè)發(fā)展的拐點(diǎn)，較以往不同的是，隨著房地產(chǎn)市場高投資的結(jié)束，建材細(xì)分子行業(yè)格局正在向穩(wěn)態(tài)方向發(fā)展，小企業(yè)成長風(fēng)險(xiǎn)較大，龍頭公司具備質(zhì)量、品牌、渠道優(yōu)勢，將顯著受益于未來集中度提升，具備投資價(jià)值。

■房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈建材公司的成長機(jī)會(huì)：我們認(rèn)為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈建材公司面臨三個(gè)成長機(jī)遇：存量房的重裝修需求、新型建材產(chǎn)品替代傳統(tǒng)材料及覆蓋人群拓寬的滲透率提升機(jī)會(huì)、消費(fèi)升級(jí)帶來的龍頭企業(yè)市占率的提升。推薦北新建材、東方雨虹、帝龍新材。

■看好耐火材料行業(yè)龍頭，推薦濮耐股份、北京利爾：鋼鐵領(lǐng)域耐火材料行業(yè)2014年進(jìn)入集中度提升拐點(diǎn)期，主要源自于整包模式推廣及并購整合趨勢形成。同時(shí)，整包模式向海外推廣，耐材1000億元的市場容量天花板被打破。龍頭企業(yè)由于具備品質(zhì)、品牌、技術(shù)、渠道優(yōu)勢，在集中度提升過程中將顯著受益，推薦濮耐股份、北京利爾。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、鋼鐵企業(yè)系統(tǒng)性倒閉風(fēng)險(xiǎn)