交通運(yùn)輸：堅(jiān)定看好行業(yè) 薦5股 2015-06-09 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中原證券 研究員：方夏虹

　　[摘要]

　　報(bào)告關(guān)鍵要素：

　　15年航空業(yè)業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)，傳統(tǒng)型航空公司和成長(zhǎng)型航空公司精彩紛呈。

　　投資要點(diǎn)：

　　15年1季度業(yè)績(jī)大增。因行業(yè)復(fù)蘇和國際油價(jià)大幅下降，除國航外，其他上市航空公司1季度經(jīng)營業(yè)績(jī)?yōu)樯鲜幸詠碜罴选?/p>

　　1季度淡季不淡，延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭。1季度總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)量和貨郵運(yùn)量分別增長(zhǎng)14.8%、12.3%和8.9%，保持復(fù)蘇狀態(tài)。

　　我國人均GDP超7500美金，加上民航大眾化逐步實(shí)施，國內(nèi)市場(chǎng)有很強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?。人民幣升值和?duì)出境游熱情的高漲，國際市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。根據(jù)民航局大眾化戰(zhàn)略，未來5年航空市場(chǎng)仍有年均10%左右的增速。

　　運(yùn)力增長(zhǎng)可控、客座率維持高位。11年以來整體沒有明顯運(yùn)力過剩情況。14年總載運(yùn)率72.4%，客座率81.4%，分別提高0.2個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)，客座率多年維持在80%以上的穩(wěn)定水平。

　　15年航油成本下降確定性強(qiáng)。1季度國際原油均價(jià)同比下降51%。15年油價(jià)不具備V型反轉(zhuǎn)可能，各航空公司航油成本有較大幅度下降，由此帶來業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)也相當(dāng)確定。

　　三大航統(tǒng)治局面不變，民營航空發(fā)展空間大。大型航企通過參股控股中小航空公司和利用資本市場(chǎng)努力提升市場(chǎng)份額。

　　中小航企將通過快速運(yùn)力投入、靈活運(yùn)營機(jī)制及發(fā)展航空輔助業(yè)務(wù)和周邊產(chǎn)品以獲得更高的市場(chǎng)地位。

　　維持“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。三條投資主線：（1）投資傳統(tǒng)型航空公司。在資本市場(chǎng)火熱和油價(jià)低位的雙重疊加下，傳統(tǒng)型航空公司有良好的市場(chǎng)表現(xiàn)，建議關(guān)注南方航空（600029）；（2）投資成長(zhǎng)型航空公司。春秋航空、吉祥航空等民營航空公司發(fā)展速度快，因此市場(chǎng)給予更高的估值溢價(jià)，建議關(guān)注春秋航空（601021）；（3）事件投資型。上海迪士尼樂園開業(yè)將漸行漸近，相關(guān)的上市公司也將從中受益，建議關(guān)注東方航空（600115）、春秋航空（601021）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：航空安全等突發(fā)事件；油價(jià)上漲；人民幣貶值。