本周滬深300、上證綜指、深證成指漲跌幅分別為-0.92%、-0.82%和-0.39%。CS商貿(mào)零售板塊漲跌幅-1.16%，SW紡織服裝板塊漲跌幅-0.03%。

　　2019年8月社會消費(fèi)品零售總額33896億元，同比名義增長7.5%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額11772億元，同比增長2.0%?？蛇x消費(fèi)分化，辦公&化妝品&服裝增速提升，汽車拖累明顯。8月辦公用品/化妝品/服裝針織品類限上消費(fèi)增速分別為19.8%/12.8%/5.2%，增速分別環(huán)比提升5.3/3.4/2.3pct，預(yù)計(jì)辦公用品高增主要受益于9月開學(xué)季帶動(dòng)，而化妝品、服裝增速環(huán)比提升體現(xiàn)則可選消費(fèi)終端改善。8月汽車消費(fèi)同減8.1%，增速環(huán)比-5.5pct，主要受6月“國五”汽車大促提前釋放大量需求，對后幾月汽車消費(fèi)形成連續(xù)拖累、以及低線城市汽車消費(fèi)較為疲弱拖累。必選消費(fèi)增速提升，韌性凸顯。8月日用品/煙酒/糧油食品增速分別為13%/12.6%/12.5%，增速分別環(huán)比持平/+1.7pct/+2.6pct。我們認(rèn)為價(jià)格因素與中秋節(jié)提前為必選增速提升主要驅(qū)動(dòng)。

　　8月CPI同比增長2.8%，其中食品類CPI同比增長10%持續(xù)處于高位，主要受豬肉價(jià)格等上漲驅(qū)動(dòng)；2019年中秋節(jié)較18年提前一周，更多節(jié)日采購在8月進(jìn)行，對8月必選消費(fèi)亦形成支撐。

　　投資策略：

　　【紡服】1.看好童裝與運(yùn)動(dòng)，童裝重品質(zhì)、運(yùn)動(dòng)重功能，建議關(guān)注森馬服飾、安踏體育；2.強(qiáng)性價(jià)比品牌需求強(qiáng)勁，中短期首選高性價(jià)比標(biāo)的，推薦海瀾之家、波司登；3.中高端品牌中看好內(nèi)生外延明確，多品牌落地比較好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)標(biāo)的，推薦歌力思、安正時(shí)尚、比音勒芬。家紡繼續(xù)看好第一梯隊(duì)品牌，推薦水星家紡、羅萊生活、富安娜。4.上游板塊中，短期人民幣貶值、行業(yè)集中度持續(xù)提升、海外產(chǎn)能釋放帶來盈利能力提升，推薦華孚時(shí)尚、百隆東方、天虹紡織、申洲國際。

　　【零售】1.新零售下半場已來，新零售向“新制造”延伸。建議關(guān)注蘇寧易購、南極電商、開潤股份。2.必選持續(xù)高增長，且食品類CPI上行有望催化商超中報(bào)業(yè)績，建議關(guān)注永輝超市、家家悅等。3.從成長性角度關(guān)注本土化妝品崛起，建議關(guān)注珀萊雅、上海家化、丸美股份等。4.估值角度，部分百貨處于估值底部，自有物業(yè)重估價(jià)值高、現(xiàn)金流充沛，建議關(guān)注：王府井、天虹股份等。