報(bào)告要點(diǎn)周期是設(shè)備行業(yè)共有屬性，尋找高景氣細(xì)分需求回溯設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增加值，通用設(shè)備制造業(yè)與專用設(shè)備制造業(yè)走勢(shì)基本一致，均呈現(xiàn)明顯的周期波動(dòng)性，約4年為一周期。2019年，受原本宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)及中美貿(mào)易的外部影響，企業(yè)對(duì)于資本開支多持謹(jǐn)慎態(tài)度，部分與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性偏弱的行業(yè)則繼續(xù)維持資本開支，反映到設(shè)備端即呈現(xiàn)不同程度的分化。

　　強(qiáng)政策邏輯驅(qū)動(dòng)周期制造板塊油服、工程機(jī)械高景氣確定性延續(xù)展望2020年，政策主導(dǎo)因素依然延續(xù)且力度增強(qiáng)，有望推動(dòng)油服、工程機(jī)械行業(yè)景氣確定性上行；高工作業(yè)平臺(tái)受益人工替代高增長(zhǎng)繼續(xù)：1）工程機(jī)械：逆周期調(diào)控加碼助力需求穩(wěn)中向好，環(huán)保新規(guī)施行節(jié)點(diǎn)臨近推升更新集中釋放，疊加出口動(dòng)力長(zhǎng)期增強(qiáng)，行業(yè)步入長(zhǎng)景氣、弱周期新常態(tài)。同時(shí)，后周期混凝土、起重機(jī)械需求彈性更高，國(guó)產(chǎn)龍頭強(qiáng)者愈強(qiáng)；2）油服：能源安全政策已成主導(dǎo)本輪國(guó)內(nèi)油服景氣的最關(guān)鍵變量，強(qiáng)政策驅(qū)動(dòng)下三桶油大概率繼續(xù)保持高強(qiáng)度投入。先行啟動(dòng)的頁(yè)巖氣開采已進(jìn)入高成長(zhǎng)景氣周期，中性測(cè)算2020年新打井?dāng)?shù)量同增約50%，頁(yè)巖油規(guī)模開發(fā)有望驅(qū)動(dòng)增產(chǎn)設(shè)備需求加速擴(kuò)張。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇后端的海上油服迎來(lái)明確向上拐點(diǎn)，量?jī)r(jià)齊升有望推動(dòng)板塊進(jìn)入業(yè)績(jī)高彈性釋放階段。3）高空作業(yè)平臺(tái)：龍頭租賃商設(shè)備采購(gòu)支出大幅增加驅(qū)動(dòng)明年需求高增確定，人工替代驅(qū)動(dòng)藍(lán)海市場(chǎng)長(zhǎng)期景氣。

　　通用自動(dòng)化行業(yè)景氣上行在即基于制造業(yè)資本開支波動(dòng)和進(jìn)口替代、產(chǎn)業(yè)升級(jí)推動(dòng)的設(shè)備更迭，通用自動(dòng)化行業(yè)景氣周期較為顯著，一個(gè)完整周期約為3.5-4年。當(dāng)前外部環(huán)境趨于緩和，壓抑了一年半的資本開支逐漸恢復(fù)，10月以來(lái)通用設(shè)備訂單普遍存在回暖跡象。

　　激光設(shè)備產(chǎn)業(yè)升級(jí)市場(chǎng)空間大，激光器龍頭份額快速提升；工業(yè)機(jī)器人國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，龍頭海外并購(gòu)邁過(guò)低谷；工控行業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，國(guó)產(chǎn)龍頭有望更進(jìn)一步；注塑機(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，短期底部企穩(wěn)。

　　下游景氣度周期變化中尋找專用設(shè)備投資機(jī)會(huì)對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備、鋰電設(shè)備和光伏裝備的下游2020年的景氣度研判，半導(dǎo)體行業(yè)自2019Q4開始再度進(jìn)入景氣周期，歐洲電動(dòng)車行業(yè)即將進(jìn)入高景氣周期，半導(dǎo)體設(shè)備和鋰電設(shè)備行業(yè)均具有較強(qiáng)的確定性；2020年為光伏硅片擴(kuò)產(chǎn)大年，硅片設(shè)備將具有較強(qiáng)的確定性；政策疊加技術(shù)革新推動(dòng)光伏平價(jià)加速，重點(diǎn)把握PERC+、HIT等新技術(shù)升級(jí)機(jī)會(huì)。