11月25日，如涵控股發(fā)布公告稱，公司已收到三位創(chuàng)始人馮敏、孫雷和沈超(買方集團)于2020年11月25日發(fā)出的不具約束力的初步建議書，提議以每股0.68美元價格(每ADS 3.4美元)將公司私有化。這一價格相較發(fā)行價，蒸發(fā)超過70%。

　　作為“網(wǎng)紅電商第一股”的如涵，本被寄予厚望。但赴美上市僅一年半就遭遇市值暴跌，并開啟私有化進程，難道是“網(wǎng)紅”電商不靈了?

　　赴美上市一年半市值蒸發(fā)超70%

　　天眼查資料顯示，杭州如涵控股股份有限公司成立于2001年1月，注冊資本約1594.8萬人民幣，法定代表人為孫雷。經(jīng)營范圍包括實業(yè)投資，投資管理，企業(yè)管理咨詢，電子商務(wù)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)、計算機系統(tǒng)集成的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)等。2019年4月，如涵在納斯達克上市，成為“網(wǎng)紅電商第一股”。

　　上市僅一年半，今年11月25日，如涵發(fā)布公告，公司董事會已接到公司三位創(chuàng)始人馮敏、孫雷和沈超(買方集團)發(fā)出的初步非約束性建議書，提議以每股0.68美元(或每股ADS 3.4美元，如涵控股每ADS相當于5股普通股)的現(xiàn)金，收購買方集團尚未持有的公司所有已發(fā)行的A類普通股，包括以美國存托股(ADS)為代表的A類普通股和B類普通股。參考2019年上市時12.5美元的發(fā)行價，如涵私有化價格僅為3.4美元，蒸發(fā)超過70%。

　　如涵稱，目前公司董事會已成立了一個由獨立董事Cecilia Xiaocao Xu、Junhong Qi和Tina Ying Shi組成的特別委員會，以評估和審議該私有化提議。

　　營收構(gòu)成失衡面臨轉(zhuǎn)型瓶頸

　　此前，如涵就因營收構(gòu)成失衡而不被資本市場看好。數(shù)據(jù)顯示，如涵旗下頭部網(wǎng)紅張大奕的網(wǎng)店在2018財年、2019財年、2020財年對總營收貢獻的占比分別為52%、55%和58%，占比超過一半且持續(xù)增長。過度依賴少數(shù)頭部網(wǎng)紅的營收構(gòu)成，并不被資本市場完全認可。如涵上市之時，開盤便破發(fā)，當日美股收盤暴跌37.20%。

　　網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊分析稱，如涵的核心業(yè)務(wù)一方面是網(wǎng)紅的打造與運營，另一方面是品類和供應(yīng)鏈的管理，“如涵的主營電商業(yè)務(wù)極大地依賴旗下少數(shù)頭部網(wǎng)紅，這意味著將大筆資金押注在不確定的個人身上，風險很高。”果然，今年上半年，受張大奕負面輿情影響，如涵股價遭遇暴跌。

　　雖然如涵這幾年也在不斷轉(zhuǎn)型，孵化新的KOL，但成效卻不明顯。就在幾天前，如涵控股發(fā)布的2021財年Q2財報顯示，第二財季營收2.485億元，同比下滑9%，歸屬于母公司的凈虧損為3120萬元。

　　私有化集中股權(quán)有可能回歸A股

　　網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級分析師莫岱青接受記者采訪表示，如涵收入中占據(jù)大頭的自營業(yè)務(wù)下產(chǎn)品銷售收入為1.292億，減少了37.9%。如涵雖然竭力培養(yǎng)新的網(wǎng)紅，但是目前仍受困于公司超大部分的營收由張大奕等頭部創(chuàng)造，其他的紅人們創(chuàng)造營收比例依然很少。

　　“從上市以來，如涵的市值就一直在縮水，未被資本市場完全認可。因此，如涵私有化之路也成了意料之中的事情?！蹦非嘌a充說。

　　上游新聞專家顧問江瀚接受記者采訪表示，“如涵上市一年半就開啟私有化，一方面是受其本身經(jīng)營業(yè)績不理想影響，導(dǎo)致估值過低;另一方面是創(chuàng)始團隊想通過私有化重新將股權(quán)集中，集中控制權(quán)，以便實施下一步策略。”

　　有分析認為，如涵此番計劃私有化，實際是想回A股重新上市。如涵相關(guān)負責人也在接受部分媒體采訪表示，不排除未來考慮在A股上市的打算。