核心要點(diǎn):

　　大盤震蕩調(diào)整,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)突破3000點(diǎn)。上證綜指一周上漲102.77點(diǎn),漲幅2.44%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)突破3000點(diǎn)之后沖高回落,單周上漲171.74點(diǎn),周漲幅5.78%,最高觸及3271.18點(diǎn)。

　　4月宏觀數(shù)據(jù)出爐,經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大,政策寬松勢必繼續(xù)加碼。增長方面,4月工業(yè)增加值同比上升5.9%,叫3月回升0.3%;進(jìn)出口增速雙雙下滑,出現(xiàn)衰退性順差;固定資產(chǎn)投資繼續(xù)明顯下滑至12%,其中房地產(chǎn)開發(fā)投資、基建投資、制造業(yè)投資增速分別降至6%、20.32%、9.9%;社會消費(fèi)品零售總額增速降至10.2%。

　　金融數(shù)據(jù)方面,4月新增社會融資總量1.05萬億,同比、環(huán)比分別少增4759、1316億元;其中新增人民幣貸款8045億元,低于市場預(yù)期;M2同比增10.1%,為有數(shù)據(jù)公布以來最低。從各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)的時間序列看,經(jīng)濟(jì)仍未企穩(wěn),但下行速度減緩,預(yù)計隨著降息降準(zhǔn)效應(yīng)的累積及穩(wěn)增長政策的繼續(xù)加碼,下半年有望看到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

　　經(jīng)濟(jì)差,穩(wěn)增長繼續(xù),貨幣寬松進(jìn)行中。央行決定自5月11日起降息0.25個百分點(diǎn),一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)至5.1%,存款基準(zhǔn)利率下調(diào)至2.25%,將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。本次是央行去年11月開啟降息通道以來的第三次降息,連續(xù)的降息降準(zhǔn)之后,無風(fēng)險利率出現(xiàn)了明顯的下降,目前銀行間資金價格在較低的水平。但是由于經(jīng)濟(jì)依然沒有起色,貨幣寬松還將繼續(xù),政策將引導(dǎo)利率水平進(jìn)一步下降。

　　證監(jiān)會表示未對基金超配創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行“約談”,但監(jiān)管層態(tài)度已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變,短期不排除進(jìn)一步警示風(fēng)險。證監(jiān)會雖未約談基金,但是創(chuàng)業(yè)板高價股的持續(xù)暴炒已經(jīng)引起監(jiān)管層態(tài)度的轉(zhuǎn)變,短期警惕政策風(fēng)險。同時本周又有20只新股來襲,預(yù)計凍結(jié)資金3萬億,預(yù)計本周市場仍將維持震蕩行情。

　　中期市場整體趨勢上我們依然堅持看好本輪牛市。近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)下行壓力極大。各項(xiàng)政策尤其是貨幣政策在二季度的加碼寬松是必須的,進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息及擴(kuò)大地方債務(wù)置換規(guī)模等手段均在備選方案中。大的格局來看,2015年是政治經(jīng)濟(jì)社會改革與轉(zhuǎn)型的攻堅之年,包括國企改革、注冊制改革等都還在不斷摸索中,新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型也尚未成功,以銀行主導(dǎo)的間接融資體系無法為改革與轉(zhuǎn)型提供足夠的支持,直接融資從戰(zhàn)略上被賦予更大更深遠(yuǎn)的意義。牛市行情未走完。

　　行業(yè)與主題配置上,我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要順勢而為。推薦三條主線,第一居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)背景下,中期繼續(xù)看好A股本輪表現(xiàn),繼續(xù)相對估值較低的金融股;第二“互聯(lián)網(wǎng)+”短期可能震蕩加劇,但泡沫還未到破裂時,震蕩中調(diào)整即是買入良機(jī);第三政策主題,繼續(xù)推薦京津冀、國企改革、一路一帶、新三板主題等。