12月12日市場(chǎng)再度出現(xiàn)較大跌幅，其實(shí)10月以來(lái)的市場(chǎng)，一直保持穩(wěn)步向上的趨勢(shì)，自然積累了不少獲利盤，但整體成交量變化并不大，而兩融余額在不斷穩(wěn)步上升，再加上險(xiǎn)資舉牌的不斷出現(xiàn)，市場(chǎng)中杠桿資金又開(kāi)始抬頭，更加重了短期風(fēng)險(xiǎn)的堆積，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)破位趨勢(shì)，最終在12月12日集中爆發(fā)，在年尾給投資者信心帶來(lái)不小的沖擊。

　　明年的市場(chǎng)又會(huì)如何演繹？先來(lái)看目前市場(chǎng)的整體情況，2016年11月A股平均市盈率為16.56倍，與2005年6月16.24倍基本持平，略高于2008年10月的14.2倍，遠(yuǎn)高于2012年10月至2014年10月的平均市盈率。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，目前整體市場(chǎng)平均市盈率并不是很高，市場(chǎng)本身具備一定的安全邊際。

　　資金是股市上漲的最根本動(dòng)力所在，每一次大的行情勢(shì)必伴隨著大量資金的涌入。2017年預(yù)計(jì)央行還會(huì)維持較為穩(wěn)健的貨幣政策，但內(nèi)外的因素也會(huì)對(duì)政策制定產(chǎn)生影響。外圍來(lái)看，美國(guó)先于世界多數(shù)國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，增添了其政策的可操作空間。12月15日美聯(lián)儲(chǔ)加息，世界絕大多數(shù)貨幣兌美元跌幅均擴(kuò)大。如果美元對(duì)人民幣升值形成趨勢(shì)，勢(shì)必加重資金外流壓力，一定程度上導(dǎo)致A股市場(chǎng)資金趨于緊張。除美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)先復(fù)蘇外，國(guó)際市場(chǎng)黑天鵝事件不斷，也在一定程度上壓縮了政策可操作空間。內(nèi)部來(lái)看，“三去一降一補(bǔ)”的供給側(cè)改革可以說(shuō)是對(duì)前期基建資金超額投入的政策性修復(fù)。在供給側(cè)改革沒(méi)有取得明顯成效時(shí)，一定程度上也會(huì)壓制新的投入，進(jìn)而反作用于貨幣政策，壓縮其調(diào)整空間。

　　整體來(lái)看，2017年繼續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策或?yàn)榇蟾怕适录股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)在哪里？首先從時(shí)間上來(lái)看，筆者認(rèn)為行情會(huì)出現(xiàn)在明年一季度末和三季度末的概率較大。明年一月是2017年解禁市值較大的一個(gè)月，市場(chǎng)還面臨一定的承壓。多數(shù)政策大多在年初會(huì)定調(diào)，投資等方面也或會(huì)出現(xiàn)短期增長(zhǎng)期。經(jīng)過(guò)兩到三個(gè)月的整理，市場(chǎng)大概率會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。而三季度末，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)半年的運(yùn)行，消息面和政策面基本回到正軌，資金在習(xí)慣市場(chǎng)節(jié)奏之后，大概率會(huì)進(jìn)行操作。其次供給側(cè)改革還是值得重點(diǎn)關(guān)注的方向，相關(guān)機(jī)會(huì)也將逐步顯現(xiàn)；PPP項(xiàng)目在“國(guó)退民進(jìn)”大框架下，在2016年取得了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)政策將繼續(xù)傾斜，隨著相關(guān)項(xiàng)目的落地，其中的投資機(jī)會(huì)也將逐步顯現(xiàn)；我國(guó)是亞投行的發(fā)起國(guó)，如果美國(guó)在亞洲政策出現(xiàn)收縮，反向?qū)⒃黾游覈?guó)在亞洲區(qū)域的話語(yǔ)權(quán)，而“一帶一路”周邊國(guó)家合作的加強(qiáng)，也會(huì)增厚相關(guān)上市企業(yè)的利潤(rùn)；我國(guó)人口老齡化問(wèn)題日趨嚴(yán)重，養(yǎng)老相關(guān)的產(chǎn)業(yè)也會(huì)迎來(lái)新的機(jī)會(huì)。

　　國(guó)家隊(duì)救市資金無(wú)疑成為市場(chǎng)的托底資金。隨著我國(guó)的老齡化嚴(yán)重，養(yǎng)老支出將逐步提高，對(duì)養(yǎng)老資金的投資收益也提出更高的要求，也使得養(yǎng)老資金進(jìn)入市場(chǎng)成為可能。2017年的機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)不會(huì)太少，但市場(chǎng)的節(jié)奏還需認(rèn)真對(duì)待。