方正策略：負(fù)面因素逐漸明朗 迎來做多窗口期

　　2月以來的市場調(diào)整的負(fù)面因素主要包括基建和地產(chǎn)增速回落的擔(dān)憂、貿(mào)易戰(zhàn)、資管新規(guī)的影響等，核心實(shí)際上是擔(dān)憂增長，從目前的追蹤來看，多數(shù)的負(fù)面因素的影響將在4月份得到確認(rèn)，應(yīng)該是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，建議接下來兩個(gè)月做好卯足干勁進(jìn)攻的準(zhǔn)備。

　　天風(fēng)策略：CDR如何重塑科技股格局？

　　中長期來看，CDR對A股科技股的影響在于優(yōu)化整體格局，助力優(yōu)質(zhì)公司加速發(fā)展。第一，A股科技股格局會(huì)得到優(yōu)化。我們預(yù)計(jì)啟動(dòng)CDR后，優(yōu)質(zhì)科技股數(shù)量明顯上升，市值占比加大，科技股板塊的長期投資價(jià)值更突出。第二，A股科技股估值體系重構(gòu)。由于優(yōu)質(zhì)科技的虹吸效應(yīng)，A股大量基本面不好的中小公司估值壓力會(huì)加大，而優(yōu)質(zhì)科技股估值則向國際趨近。即好公司和壞公司之間的估值差異會(huì)顯現(xiàn)，壞公司的估值有很大的下降空間，如香港市場就有極其明顯的龍頭溢價(jià)特征。第三，A股現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)龍頭的市值空間還較大。CDR啟動(dòng)后，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)公司估值改善，融資條件向好，加快其未來發(fā)展，市值體量向目前海外中資股和獨(dú)角獸靠攏。

　　申萬策略：4月關(guān)注信號驗(yàn)證 中長期仍是成長歸來

　　3月是年初基本面信號相對稀缺的最后窗口期，也是改革預(yù)期密集兌現(xiàn)的窗口期。所以3月改革預(yù)期和春季后階段性的流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，成長方向賺錢效應(yīng)明顯擴(kuò)散，出現(xiàn)了普漲行情。創(chuàng)業(yè)板指的強(qiáng)勢也印證了我們2018年度策略《成長也有龍頭》的核心觀點(diǎn)，近期重點(diǎn)推薦的醫(yī)藥生物、國防軍工和教育也兌現(xiàn)了顯著的相對收益。但4月是經(jīng)濟(jì)和業(yè)績增長的驗(yàn)證期，市場的核心關(guān)注點(diǎn)將不可避免的回到信號驗(yàn)證上面來。所以，3月可以放飛夢想，但4月仍需腳踏實(shí)地，分化將是4月的主題詞。

　　海通策略：進(jìn)入4月風(fēng)格決斷期 業(yè)績?yōu)橥蹙劢过堫^

　　核心結(jié)論：①18年與13年相似之處：經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)、通脹溫和，市場前期經(jīng)歷過大跌和盤整、短期經(jīng)歷了年初輪漲。②13年4月年報(bào)季報(bào)確認(rèn)創(chuàng)業(yè)板凈利同比明顯回升且與上證50之差向上擴(kuò)大，才真正確認(rèn)成長風(fēng)格占優(yōu)。今年業(yè)績難陡峭反轉(zhuǎn)，且CDR推進(jìn)使得科技類股面臨估值國際對標(biāo)，預(yù)計(jì)整體偏均衡。③維持前期判斷：市場一季度折騰、二季度向上?；I碼仍在再平衡中，業(yè)績?yōu)橥?，兩邊聚焦龍頭，如銀行、5G、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等。

　　　廣發(fā)策略：三重“預(yù)期差”修復(fù)市場風(fēng)格 優(yōu)先配置周期

　　“以龍為首”擴(kuò)散至細(xì)分行業(yè)的龍頭股，2018年貼現(xiàn)率緩和更有利于“市值因子”和“增長因子”兼?zhèn)涞闹斜P股。當(dāng)前行業(yè)配置從分化向均衡，折返跑將再度出現(xiàn)，優(yōu)先配置大周期（地產(chǎn)/煤炭/券商），戰(zhàn)略配置大眾消費(fèi)（商貿(mào)零售/食品加工/醫(yī)藥），成長先進(jìn)制造（機(jī)械設(shè)備/新能源汽車/5G）。

　　興證策略：市場將呈現(xiàn)以大創(chuàng)新為主線的結(jié)構(gòu)性行情

　　當(dāng)前，經(jīng)過貿(mào)易戰(zhàn)的調(diào)整與波折后，大創(chuàng)新的主攻方向更加清晰：1、美國的貿(mào)易制裁實(shí)際上進(jìn)一步凸顯了我國從國家層面支持發(fā)展相關(guān)高端技術(shù)行業(yè)的必要性和緊迫性，大創(chuàng)新行業(yè)有望持續(xù)獲得國家層面的支持而迅速發(fā)展；2、政策暖意更加明確，“獨(dú)角獸”上市、快速IPO、中概股發(fā)行CDR等討論或傳言后，近日四部委發(fā)文定向減免集成電路企業(yè)所得稅；3、大創(chuàng)新在倉位結(jié)構(gòu)上仍具優(yōu)勢。

　　　招商策略：CDR新政開啟中國研發(fā)貨幣化歷史進(jìn)程

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前在大力發(fā)展創(chuàng)新、面臨新一輪智能革命的大背景，國家有望通過各種途徑鼓勵(lì)研和創(chuàng)新?！蛾P(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》（以下簡稱“CDR新政”），具有標(biāo)志性意義，宣告中國研發(fā)貨幣化的歷史進(jìn)程開啟。對于二級市場投資，我們需把握稀缺科技龍頭的歷史性機(jī)會(huì)，在估值時(shí)，應(yīng)該將研發(fā)投入作為估值的重要組成部分。

　　　任澤平：七大原因造成中美貿(mào)易失衡 貿(mào)易戰(zhàn)解決不了

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)起云涌，民粹主義、貿(mào)易保護(hù)主義、重商主義沉渣泛起，事關(guān)兩國人民乃至全球福祉。我們認(rèn)為，有必要給小商人出身的特朗普先生上一堂貿(mào)易常識課。當(dāng)然，您要是裝睡，誰也叫不醒。中美貿(mào)易戰(zhàn)的直接原因是中美巨額貿(mào)易順差，特朗普政府試圖通過貿(mào)易戰(zhàn)的方式打開中國市場、減少中國出口，但造成中美貿(mào)易失衡的七大深層次原因具有長期性和根本性，貿(mào)易戰(zhàn)解決不了。