中小創(chuàng)領(lǐng)銜反彈：科技主線不動(dòng)搖 “成長(zhǎng)?！甭蛾鹘?/h1>
來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)
作者：佚名
摘要： 炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！原標(biāo)題中小創(chuàng)領(lǐng)銜反彈“成長(zhǎng)?！币崖蛾鹘恰醣緢?bào)記者牛仲逸2020年1月20日，A股三大股指集體上揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲，上漲2.57%
炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！
原標(biāo)題 中小創(chuàng)領(lǐng)銜反彈 “成長(zhǎng)?！币崖蛾鹘?/p>
□本報(bào)記者 牛仲逸
2020年1月20日，A股三大股指集體上揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲，上漲2.57%，報(bào)1982.18點(diǎn)。自2019年12月大盤反彈以來(lái)，中小創(chuàng)股票表現(xiàn)突出，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)漲幅接近20%。對(duì)此，機(jī)構(gòu)指出，2020年A股將涌現(xiàn)出精彩紛呈的“成長(zhǎng)?！睓C(jī)會(huì)，成為“成長(zhǎng)?！惫善弊钪匾奶刭|(zhì)是具備長(zhǎng)期向上的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，不少股票目前已顯露這一跡象，“成長(zhǎng)?！毙星轭A(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。
成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)突出
在大盤本輪反彈過(guò)程中，成長(zhǎng)風(fēng)格明顯占優(yōu)，尤其是進(jìn)入2020年后，市場(chǎng)“二八分化”現(xiàn)象凸顯，這也引發(fā)市場(chǎng)人士對(duì)風(fēng)格轉(zhuǎn)化的討論。
“除TMT科技板塊領(lǐng)漲外，大盤股與小盤股的風(fēng)格特征也正在發(fā)生變化，市場(chǎng)一改之前大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)較好的情況，2020年以來(lái)的行情中，小盤股表現(xiàn)要明顯優(yōu)于大盤股。”國(guó)信證券策略分析師燕翔表示。
他認(rèn)為，風(fēng)格發(fā)生變化或顯示驅(qū)動(dòng)風(fēng)格背后的力量可能發(fā)生變化。“我們要重視大小票風(fēng)格切換的可能性。”
那么，為何會(huì)出現(xiàn)成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的現(xiàn)象？
對(duì)此，廣發(fā)證券策略研究指出，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已從盈利“弱復(fù)蘇”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)周期、相對(duì)業(yè)績(jī)、流動(dòng)性”等因素，當(dāng)前科技成長(zhǎng)股同時(shí)受益于“三因素”共振。
何為“三因素”？該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一是產(chǎn)業(yè)周期：商用化加速，2020年5G產(chǎn)業(yè)鏈周期啟動(dòng)；二是相對(duì)業(yè)績(jī)：受益于并購(gòu)重組政策持續(xù)寬松，2020年科技成長(zhǎng)股預(yù)計(jì)將獲得相對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)；三是流動(dòng)性：2019年12月以來(lái)流動(dòng)性存預(yù)期改善，且北向資金持續(xù)流入科技成長(zhǎng)股。
其實(shí)在2010年、2013年及2015年時(shí)，成長(zhǎng)風(fēng)格曾經(jīng)走出牛市行情。那么，本輪成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)性如何？
方正證券（維權(quán)）表示，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是“成長(zhǎng)?！钡臎Q定性基礎(chǔ)，2010年、2013年及2015年三輪“成長(zhǎng)?！毙星楸澈髮?duì)應(yīng)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的三個(gè)階段。
“按產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，本輪‘成長(zhǎng)?！星閷缛粘志?。”該機(jī)構(gòu)指出，“成長(zhǎng)牛”行情最重要的特質(zhì)是具備長(zhǎng)期向上的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，不少股票目前已顯露這一跡象。借鑒4G移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，5G產(chǎn)業(yè)新技術(shù)發(fā)展目前還處在十分前端的位置，未來(lái)還將經(jīng)歷漫長(zhǎng)基礎(chǔ)建設(shè)期和深入發(fā)展擴(kuò)散期，但由5G帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期向上趨勢(shì)已經(jīng)明確。此外，有利的政策環(huán)境和合適的催化劑也將發(fā)揮重要作用。
迎來(lái)窗口期
目前，市場(chǎng)對(duì)持股過(guò)節(jié)呼聲漸高，多家券商建議持股過(guò)節(jié)。中信建投策略研究表示，“市場(chǎng)震蕩逐級(jí)走高，成長(zhǎng)占優(yōu)趨勢(shì)明顯，建議持股過(guò)節(jié)”。經(jīng)濟(jì)階段性回升和流動(dòng)性寬松環(huán)境下，股票和轉(zhuǎn)債投資迎來(lái)較佳窗口期。
東莞證券策略研究表示，目前市場(chǎng)環(huán)境仍相對(duì)偏暖，資金面也相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)本周大盤短線震蕩整固，中線仍有回暖走勢(shì)，建議持股過(guò)節(jié)。
從歷史規(guī)律看，持股過(guò)節(jié)也是不錯(cuò)選擇。國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)2010年-2019年期間數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的十年中，有八年上證綜指在節(jié)前5個(gè)交易日和節(jié)后5個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)收益上漲，即上漲概率高達(dá)80%，因此從概率角度看，市場(chǎng)確實(shí)存在較為顯著的春節(jié)效應(yīng)。
事實(shí)上，拋開春節(jié)效應(yīng)，市場(chǎng)短期還面臨其他積極因素。太平洋證券策略研究表示，人民幣匯率穩(wěn)中有升及金融開放帶來(lái)外資持續(xù)配置、資本市場(chǎng)制度改革帶來(lái)紅利、庫(kù)存周期回升帶來(lái)企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行帶來(lái)權(quán)益市場(chǎng)性價(jià)比提升也在中短期帶來(lái)投資機(jī)遇。
值得注意的是，近期爆款基金接踵而至，百億基金再現(xiàn)。對(duì)此，招商證券策略研究表示，這表明居民資金正在積極入市。歷史上公募基金發(fā)行破百億不僅出現(xiàn)在股市高點(diǎn)，也出現(xiàn)在牛市的起點(diǎn)。雖然2004年3月、2007年6月-8月、2009年8月、2015年5月-6月、2018年1月等階段對(duì)應(yīng)利率高企或估值高位，導(dǎo)致股市吸引力下降，但當(dāng)前更類似2006年5月基金發(fā)行破百億的環(huán)境，市場(chǎng)處于低利率環(huán)境中，A股估值仍具吸引力。
科技主線不動(dòng)搖
近期A股結(jié)構(gòu)行情顯著，主要體現(xiàn)在科技成長(zhǎng)股走勢(shì)占優(yōu)。比如，20日生物疫苗板塊表現(xiàn)突出，多只成分股漲停。那么，后市科技成長(zhǎng)股還有哪些機(jī)遇值得關(guān)注？
長(zhǎng)城證券表示，由于全球?qū)σ呙缧枨笤黾?、政府及?guó)際機(jī)構(gòu)支持、新型疫苗推動(dòng)，全球疫苗市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)千億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為6.5%。隨著居民生活質(zhì)量的改善，醫(yī)療需求也在發(fā)生變化，疫苗等可選消費(fèi)領(lǐng)域存在大量未被滿足需求，消費(fèi)升級(jí)將拉動(dòng)疫苗需求增長(zhǎng)。此外，伴隨國(guó)家政策支持，技術(shù)人才回歸，資本重磅投入，疫苗創(chuàng)新正進(jìn)入爆發(fā)期。
天風(fēng)證券表示，當(dāng)前“春季躁動(dòng)”的主線是科技板塊。展望后市，科技板塊的景氣周期處于底部拐點(diǎn)位置，同時(shí)對(duì)于景氣趨勢(shì)背后的產(chǎn)業(yè)周期來(lái)說(shuō)，2020年也是5G產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展的起點(diǎn)，即便考慮估值，當(dāng)前也并未進(jìn)入泡沫化階段。因此，2020年“春季躁動(dòng)”的主線，大概率是全年超額收益的主戰(zhàn)場(chǎng)。
中銀國(guó)際建議，遵循業(yè)績(jī)主線，關(guān)注成長(zhǎng)板塊業(yè)績(jī)超預(yù)期機(jī)會(huì)。短期來(lái)看，節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性緊平衡，隨著2020年一季報(bào)業(yè)績(jī)披露窗口臨近，市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)因子的關(guān)注度有望持續(xù)提升。預(yù)計(jì)2019年商譽(yù)減值對(duì)公司盈利影響趨弱，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)板塊盈利回升值得期待。2020年初以來(lái)，行情節(jié)奏明顯出現(xiàn)超前現(xiàn)象，預(yù)計(jì)布局一季報(bào)行情也將前置，建議關(guān)注行情向分子端邏輯的轉(zhuǎn)換。配置上，成長(zhǎng)板塊產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，一季報(bào)部分子行業(yè)盈利增速有望超預(yù)期。中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，建議關(guān)注中堅(jiān)企業(yè)崛起帶來(lái)的中游制造業(yè)龍頭的投資機(jī)會(huì)。
關(guān)鍵詞：
成長(zhǎng),疫苗,策略研究
審核：yj127
編輯:yj127
摘要： 炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！原標(biāo)題中小創(chuàng)領(lǐng)銜反彈“成長(zhǎng)?！币崖蛾鹘恰醣緢?bào)記者牛仲逸2020年1月20日，A股三大股指集體上揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲，上漲2.57%
炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！
原標(biāo)題 中小創(chuàng)領(lǐng)銜反彈 “成長(zhǎng)?！币崖蛾鹘?/p>
□本報(bào)記者 牛仲逸
2020年1月20日，A股三大股指集體上揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲，上漲2.57%，報(bào)1982.18點(diǎn)。自2019年12月大盤反彈以來(lái)，中小創(chuàng)股票表現(xiàn)突出，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)漲幅接近20%。對(duì)此，機(jī)構(gòu)指出，2020年A股將涌現(xiàn)出精彩紛呈的“成長(zhǎng)?！睓C(jī)會(huì)，成為“成長(zhǎng)?！惫善弊钪匾奶刭|(zhì)是具備長(zhǎng)期向上的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，不少股票目前已顯露這一跡象，“成長(zhǎng)?！毙星轭A(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。
成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)突出
在大盤本輪反彈過(guò)程中，成長(zhǎng)風(fēng)格明顯占優(yōu)，尤其是進(jìn)入2020年后，市場(chǎng)“二八分化”現(xiàn)象凸顯，這也引發(fā)市場(chǎng)人士對(duì)風(fēng)格轉(zhuǎn)化的討論。
“除TMT科技板塊領(lǐng)漲外，大盤股與小盤股的風(fēng)格特征也正在發(fā)生變化，市場(chǎng)一改之前大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)較好的情況，2020年以來(lái)的行情中，小盤股表現(xiàn)要明顯優(yōu)于大盤股。”國(guó)信證券策略分析師燕翔表示。
他認(rèn)為，風(fēng)格發(fā)生變化或顯示驅(qū)動(dòng)風(fēng)格背后的力量可能發(fā)生變化。“我們要重視大小票風(fēng)格切換的可能性。”
那么，為何會(huì)出現(xiàn)成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的現(xiàn)象？
對(duì)此，廣發(fā)證券策略研究指出，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已從盈利“弱復(fù)蘇”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)周期、相對(duì)業(yè)績(jī)、流動(dòng)性”等因素，當(dāng)前科技成長(zhǎng)股同時(shí)受益于“三因素”共振。
何為“三因素”？該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一是產(chǎn)業(yè)周期：商用化加速，2020年5G產(chǎn)業(yè)鏈周期啟動(dòng)；二是相對(duì)業(yè)績(jī)：受益于并購(gòu)重組政策持續(xù)寬松，2020年科技成長(zhǎng)股預(yù)計(jì)將獲得相對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)；三是流動(dòng)性：2019年12月以來(lái)流動(dòng)性存預(yù)期改善，且北向資金持續(xù)流入科技成長(zhǎng)股。
其實(shí)在2010年、2013年及2015年時(shí)，成長(zhǎng)風(fēng)格曾經(jīng)走出牛市行情。那么，本輪成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)性如何？
方正證券（維權(quán)）表示，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是“成長(zhǎng)?！钡臎Q定性基礎(chǔ)，2010年、2013年及2015年三輪“成長(zhǎng)?！毙星楸澈髮?duì)應(yīng)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的三個(gè)階段。
“按產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，本輪‘成長(zhǎng)?！星閷缛粘志?。”該機(jī)構(gòu)指出，“成長(zhǎng)牛”行情最重要的特質(zhì)是具備長(zhǎng)期向上的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，不少股票目前已顯露這一跡象。借鑒4G移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，5G產(chǎn)業(yè)新技術(shù)發(fā)展目前還處在十分前端的位置，未來(lái)還將經(jīng)歷漫長(zhǎng)基礎(chǔ)建設(shè)期和深入發(fā)展擴(kuò)散期，但由5G帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期向上趨勢(shì)已經(jīng)明確。此外，有利的政策環(huán)境和合適的催化劑也將發(fā)揮重要作用。
迎來(lái)窗口期
目前，市場(chǎng)對(duì)持股過(guò)節(jié)呼聲漸高，多家券商建議持股過(guò)節(jié)。中信建投策略研究表示，“市場(chǎng)震蕩逐級(jí)走高，成長(zhǎng)占優(yōu)趨勢(shì)明顯，建議持股過(guò)節(jié)”。經(jīng)濟(jì)階段性回升和流動(dòng)性寬松環(huán)境下，股票和轉(zhuǎn)債投資迎來(lái)較佳窗口期。
東莞證券策略研究表示，目前市場(chǎng)環(huán)境仍相對(duì)偏暖，資金面也相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)本周大盤短線震蕩整固，中線仍有回暖走勢(shì)，建議持股過(guò)節(jié)。
從歷史規(guī)律看，持股過(guò)節(jié)也是不錯(cuò)選擇。國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)2010年-2019年期間數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的十年中，有八年上證綜指在節(jié)前5個(gè)交易日和節(jié)后5個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)收益上漲，即上漲概率高達(dá)80%，因此從概率角度看，市場(chǎng)確實(shí)存在較為顯著的春節(jié)效應(yīng)。
事實(shí)上，拋開春節(jié)效應(yīng)，市場(chǎng)短期還面臨其他積極因素。太平洋證券策略研究表示，人民幣匯率穩(wěn)中有升及金融開放帶來(lái)外資持續(xù)配置、資本市場(chǎng)制度改革帶來(lái)紅利、庫(kù)存周期回升帶來(lái)企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行帶來(lái)權(quán)益市場(chǎng)性價(jià)比提升也在中短期帶來(lái)投資機(jī)遇。
值得注意的是，近期爆款基金接踵而至，百億基金再現(xiàn)。對(duì)此，招商證券策略研究表示，這表明居民資金正在積極入市。歷史上公募基金發(fā)行破百億不僅出現(xiàn)在股市高點(diǎn)，也出現(xiàn)在牛市的起點(diǎn)。雖然2004年3月、2007年6月-8月、2009年8月、2015年5月-6月、2018年1月等階段對(duì)應(yīng)利率高企或估值高位，導(dǎo)致股市吸引力下降，但當(dāng)前更類似2006年5月基金發(fā)行破百億的環(huán)境，市場(chǎng)處于低利率環(huán)境中，A股估值仍具吸引力。
科技主線不動(dòng)搖
近期A股結(jié)構(gòu)行情顯著，主要體現(xiàn)在科技成長(zhǎng)股走勢(shì)占優(yōu)。比如，20日生物疫苗板塊表現(xiàn)突出，多只成分股漲停。那么，后市科技成長(zhǎng)股還有哪些機(jī)遇值得關(guān)注？
長(zhǎng)城證券表示，由于全球?qū)σ呙缧枨笤黾?、政府及?guó)際機(jī)構(gòu)支持、新型疫苗推動(dòng)，全球疫苗市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)千億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為6.5%。隨著居民生活質(zhì)量的改善，醫(yī)療需求也在發(fā)生變化，疫苗等可選消費(fèi)領(lǐng)域存在大量未被滿足需求，消費(fèi)升級(jí)將拉動(dòng)疫苗需求增長(zhǎng)。此外，伴隨國(guó)家政策支持，技術(shù)人才回歸，資本重磅投入，疫苗創(chuàng)新正進(jìn)入爆發(fā)期。
天風(fēng)證券表示，當(dāng)前“春季躁動(dòng)”的主線是科技板塊。展望后市，科技板塊的景氣周期處于底部拐點(diǎn)位置，同時(shí)對(duì)于景氣趨勢(shì)背后的產(chǎn)業(yè)周期來(lái)說(shuō)，2020年也是5G產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展的起點(diǎn)，即便考慮估值，當(dāng)前也并未進(jìn)入泡沫化階段。因此，2020年“春季躁動(dòng)”的主線，大概率是全年超額收益的主戰(zhàn)場(chǎng)。
中銀國(guó)際建議，遵循業(yè)績(jī)主線，關(guān)注成長(zhǎng)板塊業(yè)績(jī)超預(yù)期機(jī)會(huì)。短期來(lái)看，節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性緊平衡，隨著2020年一季報(bào)業(yè)績(jī)披露窗口臨近，市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)因子的關(guān)注度有望持續(xù)提升。預(yù)計(jì)2019年商譽(yù)減值對(duì)公司盈利影響趨弱，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)板塊盈利回升值得期待。2020年初以來(lái)，行情節(jié)奏明顯出現(xiàn)超前現(xiàn)象，預(yù)計(jì)布局一季報(bào)行情也將前置，建議關(guān)注行情向分子端邏輯的轉(zhuǎn)換。配置上，成長(zhǎng)板塊產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，一季報(bào)部分子行業(yè)盈利增速有望超預(yù)期。中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，建議關(guān)注中堅(jiān)企業(yè)崛起帶來(lái)的中游制造業(yè)龍頭的投資機(jī)會(huì)。
成長(zhǎng),疫苗,策略研究
