今日直播：

　　嘉實基金董事總經(jīng)理、投資總監(jiān)張金濤：把握A股港股核心資產(chǎn)機會

　　泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁：A股核心資產(chǎn)價值再發(fā)現(xiàn)

　　前海聯(lián)合基金林材：三因素助力，權(quán)益資產(chǎn)上漲動力大

　　星石投資產(chǎn)品管理部副總監(jiān)、策略師 汪岑：一周財經(jīng)熱點綜述

　　博遠基金總經(jīng)理鐘鳴遠：固收+產(chǎn)品為何受青睞？

　　中信證券：資金重聚合力 慢漲窗口臨近

　　三大突發(fā)擾動疊加帶來的短期風(fēng)險已充分釋放，三類資金的行為將從紊亂逐漸重歸常態(tài)，并重聚合力，帶動增量資金入場；中美擾動的預(yù)期底部將確立，國內(nèi)基本面修復(fù)預(yù)期將強化，A股將開啟一輪中期慢漲的窗口。配置上，建議繼續(xù)聚焦順周期與高彈性品種。

　　招商策略：新增社融再超預(yù)期 A股有望重回上行通道

　　此前市場由于流動性的變化帶來了短期的調(diào)整，流動性驅(qū)動的高估值板塊調(diào)整較為明顯。但是由于新增社融持續(xù)回升，企業(yè)盈利將會持續(xù)加速回升。從歷史來看，企業(yè)盈利加速也會帶來估值的提升，因此，A股大部分與經(jīng)濟周期相關(guān)行業(yè)將會迎來戴維斯雙擊帶來的上漲。總體來看，我們對A股處在2019年1月以來的兩年半上行周期大的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹“從流動性驅(qū)動到經(jīng)濟基本面驅(qū)動”的邏輯。

　　安信策略：A股牛市沒有結(jié)束 短期需耐心中期是布局期

　　本周A股出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，在溝通中我們發(fā)現(xiàn)較多投資者擔(dān)心流動性收緊，且在今年積累較高收益后有鎖定收益的傾向，尤其在美國大選前，市場擔(dān)心不確定性，有風(fēng)險偏好降低的傾向。但我們認(rèn)為，A股牛市沒有結(jié)束，當(dāng)前階段屬于牛市中的震蕩整固期。首先長期看，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)配置的長期邏輯支持下，我們認(rèn)為A股各領(lǐng)域龍頭公司處于估值中樞上行通道。

　　方正策略：抱團不會終結(jié) 抱團徹底瓦解需要具備三個層面信號

　　近期機構(gòu)抱團有松動的跡象，近兩年表現(xiàn)較好的成長、消費9月以來領(lǐng)跌，與此同時低價股表現(xiàn)較好。抱團的徹底瓦解需要具備三個層面的信號，一是經(jīng)濟預(yù)期顯著改善，投資者不再抱團，有更多的行業(yè)選擇；二是抱團品種業(yè)績低于預(yù)期，失去業(yè)績比較優(yōu)勢；三是政策或負(fù)面因素沖擊，從殺估值變成殺邏輯。

　　廣發(fā)策略：“金融供給側(cè)慢?！蔽唇Y(jié)束 當(dāng)前A股的問題是青黃不接

　　A股“金融供給側(cè)慢牛”不變，中國央行降低實體經(jīng)濟融資成本負(fù)責(zé)“?！?，控制宏觀杠桿率負(fù)責(zé)“慢”。當(dāng)前A股的問題是“青黃不接”，估值在利率的擠壓下有均值回歸的壓力，盈利則是弱修復(fù)，當(dāng)中銜接不上。配置順周期中的阿爾法以及牛市主線貝塔泛化自主可控內(nèi)循環(huán)中估值相對合理的龍頭：（1）產(chǎn)能周期觸底回升配合收入改善的“供需共振”行業(yè)（玻璃、電源設(shè)備、通用機械）；（2）收入和毛利率平穩(wěn)的主動補庫存先驅(qū)（化工、工業(yè)金屬、建材）；（3）新能源、蘋果鏈消費電子、軍工。

　　華西策略：當(dāng)前不宜操之過急 風(fēng)險釋放后將重啟“循環(huán)?！?/strong>

　　整體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前投資者不宜操之過急，仍然需要耐心等待循環(huán)牛三個條件的達成。中期來看，我們認(rèn)為驅(qū)動“循環(huán)?！钡暮诵牟]有改變，在全球經(jīng)濟弱復(fù)蘇，貨幣政策恢復(fù)正?；谋尘爸?，驅(qū)動A股上行的核心動力來自改革預(yù)期對于風(fēng)險偏好的提振。從結(jié)構(gòu)上看，我們認(rèn)為短期市場關(guān)注三條主線，一方面隨著市場回歸基本面，關(guān)注三季報高景氣的方向。

　　國盛策略：調(diào)整已近尾聲 繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛

　　國盛證券策略團隊最新觀點認(rèn)為，近期市場連續(xù)調(diào)整，有美股暴跌、外資流出以及國內(nèi)宏觀流動性邊際收緊等利空因素的影響，但根本上仍是對此前市場巨幅上漲之后的調(diào)整消化。本輪調(diào)整中科技、消費等機構(gòu)重倉股回撤幅度較大，并非景氣度或者產(chǎn)業(yè)方向發(fā)生調(diào)整，而是在于短期風(fēng)險偏好沖擊，當(dāng)前其調(diào)整已接近尾聲。后續(xù)在宏觀流動性不會出現(xiàn)系統(tǒng)性收緊，同時以公募基金為主導(dǎo)的機構(gòu)增量持續(xù)入市、股市流動性充裕之下，當(dāng)前市場大邏輯并未發(fā)生變化，符合機構(gòu)審美的白馬龍頭也將持續(xù)獲得機構(gòu)資金趨勢性增配，繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛，利用調(diào)整機會配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　興證策略：內(nèi)部經(jīng)濟復(fù)蘇仍是主線 關(guān)注政府性投資需求的帶動

　　周期制造，把握補庫存，經(jīng)濟復(fù)蘇主線。沿著經(jīng)濟從“通縮”轉(zhuǎn)向基本面“復(fù)蘇”，部分行業(yè)進入補庫存周期，特別是當(dāng)前處于庫存周期底部區(qū)域的中游原材料、工業(yè)品，如化工、機械、建材、有色等。PPI改善+補庫存的“量”、“價”齊升的格局是對這些品種盈利改善較好的階段?？萍汲砷L階段性籌碼供給面臨壓力，精選把握籌碼分布較為合理的方向，如光伏、軍工和“十四五”受益方向。

　　海通策略：資金面和基本面驅(qū)動市場繼續(xù)向上 這是牛市中的交替上攻

　　核心結(jié)論：①回顧05/6-07/10、12/12-15/6牛市，牛市主線和階段性輪漲并不矛盾，交替上漲是牛市的自然擴散。②本輪牛市創(chuàng)業(yè)板指的基本面未受疫情影響，19年下半年逐漸開啟牛市3浪上漲，主板今年下半年基本面改善，3浪上漲略滯后。③這次是轉(zhuǎn)型升級牛，科技和消費升級是中長期趨勢，中短期經(jīng)濟復(fù)蘇帶來順周期輪漲，從早周期向后周期演變，尤其重視券商。

　　粵開策略：未來走勢關(guān)注兩方面因素 配置關(guān)注三條主線

　　未來A股走勢主要關(guān)注兩方面因素：一方面關(guān)注外圍市場何時企穩(wěn)回升，另一方面從A股自身走勢來看，目前處于接近前期震蕩箱體下軌區(qū)域的階段，如果在當(dāng)前階段繼續(xù)出現(xiàn)外圍擾動，疊加創(chuàng)業(yè)板風(fēng)格調(diào)整，不排除指數(shù)擊穿箱體下軌的可能性。配置方面重點關(guān)注以下三條主線：（一）關(guān)注三季報預(yù)喜率較高且估值較低的板塊；（二）關(guān)注盈利增長驅(qū)動、估值修復(fù)的周期性板塊；（三）低估品種具備估值修復(fù)潛力。