近日，中基協(xié)Ambers系統(tǒng)出現(xiàn)更新，在合伙型基金備案填報(bào)信息時(shí)，如果私募基金管理人與GP(普通合伙人)不一致，系統(tǒng)要求上傳基金管理人與GP存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的證明文件。

　　為什么中基協(xié)作出這樣的審查要求?有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要是因?yàn)榻凇半pGP”產(chǎn)品備案監(jiān)管趨嚴(yán)。

　　何為“雙GP”模式?在此模式下，合伙企業(yè)內(nèi)存在兩個(gè)GP，二者為合作關(guān)系，且其中至少一名同時(shí)擔(dān)任基金的管理人。GP1和GP2的權(quán)限劃分取決于合伙協(xié)議條款的設(shè)計(jì)。如果只有一名GP持牌且擔(dān)任管理人，則可稱之為“雙GP單牌照”基金，同時(shí)也屬于“雙GP單管理人”的范疇;若兩名持牌GP均擔(dān)任管理人，則構(gòu)成“雙GP雙管理人”基金。

　　一般而言，GP1負(fù)責(zé)執(zhí)行并擔(dān)任基金投資管理人，主要負(fù)責(zé)投資管理事務(wù);而GP2則負(fù)責(zé)執(zhí)行并擔(dān)任基金運(yùn)營(yíng)商，負(fù)責(zé)基金日常運(yùn)營(yíng)及監(jiān)督GP1的投資管理。

　　值得注意的是，由于擁有管理架構(gòu)互補(bǔ)、投資和風(fēng)控“雙保險(xiǎn)”等優(yōu)勢(shì)，不僅有投資機(jī)構(gòu)之間通過(guò)合作參與其中，上市公司與投資機(jī)構(gòu)間也存在合作。比如，去年3月，紅杉資本中國(guó)基金與華人文化控股集團(tuán)便宣布聯(lián)合發(fā)起“健盛體育專項(xiàng)基金”，并完成了一期基金的募集，這就是典型的“雙GP”模式。

　　除此以外，2016年6月，光大控股與IDG資本宣布合作設(shè)立200億元產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，雙方合作方式為光大控股下屬機(jī)構(gòu)——上海光控浦益股權(quán)投資管理有限公司和IDG資本附屬機(jī)構(gòu)——珠海和諧卓越投資中心(有限合伙)共同擔(dān)任基金普通合伙人和管理人。

　　為什么“雙GP”日趨流行?難道是因?yàn)槠涫找媛矢?或者是“雙GP”模式相較于“單GP”更具競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析道，這兩者在有限合伙層面的表現(xiàn)并無(wú)二致?！半pGP”模式中的兩家GP一般均為合作關(guān)系，兩者共飾GP角色，只是內(nèi)部分工有所不同。因此，“雙GP”的設(shè)定并不涉及基金的收益問題，并不是“雙GP”就意味著基金收益可能會(huì)更高。

　　一家參與過(guò)“雙GP”基金的PE業(yè)內(nèi)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“雙GP”模式基金也會(huì)面臨現(xiàn)實(shí)問題，兩個(gè)GP通常代表金融資本和產(chǎn)業(yè)資本兩大陣營(yíng)。但金融資本方看中的是財(cái)務(wù)回報(bào)，而另一個(gè)則看中戰(zhàn)略協(xié)同作用。除此以外，兩者關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)不同易導(dǎo)致在項(xiàng)目的選擇上出現(xiàn)爭(zhēng)執(zhí)，會(huì)出現(xiàn)投資效率低的問題。

　　而與國(guó)企或者央企合作的基金為例，國(guó)企在項(xiàng)目盡調(diào)上雖然效率不高，但是憑借其站臺(tái)效應(yīng)可能在獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目上有一定的優(yōu)勢(shì)。與國(guó)資背景的GP形成“雙GP”模式的合作還是相對(duì)可期的。

　　該業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示，收益的分成模式也是“雙GP”模式值得關(guān)注的方面。通常，基金收取2%的管理費(fèi)以及20%的超額收益分成，但“雙GP”模式下，一直有一些問題難以界定，比如，如何分成?如何界定兩者對(duì)項(xiàng)目的貢獻(xiàn)率等，將是掣肘這一模式繼續(xù)深化的難題。