上海證券：中央一號文件發(fā)布 利好農(nóng)業(yè)板塊 2017-02-06 類別：策略 機構(gòu)：上海證券 研究員：屠駿

　　[摘要]

　　上周五，央行進行200億7天、100億14天和200億28天期逆回購，中標(biāo)利率分別為2.35%、2.5%和2.65%，均較上期上調(diào)10個基點，為2015年初逆回購重啟以來首次調(diào)升，上調(diào)常備借貸便利（SLF）利率，隔夜3.1%（原2.75%）、7天3.35%（原3.25%），1月3.7%（原3.6%），對不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構(gòu)，發(fā)放的常備借貸便利利率再加100個基點，即隔夜、7天、1個月的利率分別為4.1%、4.35%、4.7%。

　　央行自節(jié)前上調(diào)MLF半年期及一年期利率后，再次上調(diào)SLF和逆回購利率。7天期SLF上調(diào)，意味著利率走廊上限提高，歷史上看，回購利率一般略高于CPI，上調(diào)回購利率表明CPI必然上升，結(jié)合去年1月較低的基數(shù)，預(yù)計今年1月份CPI同比在2.8%左右，遠高于12月份的2.1%。1月份PMI指數(shù)向好，短期經(jīng)濟增長無憂，央行的政策意圖在于去杠桿和防風(fēng)險。疊加年初信貸投放偏高、歐美PMI和通脹攀升等因素支撐，預(yù)計央行的貨幣政策將總體持續(xù)偏緊，通過定向投放流動性來緩解實體經(jīng)濟的融資需求。債市仍將調(diào)整，股市以通脹傳導(dǎo)和改革的結(jié)構(gòu)性機會為主，房市將持續(xù)調(diào)整，利好黃金，經(jīng)濟在2-3季度可能二次探底。