10月新能源客車銷量同比大幅增長(zhǎng)，新能源客車銷量占比持續(xù)提升。公司10月銷售各類型客車5508輛，同比/環(huán)比+1.7%/+1.3%,其中新能源2380輛，同比增長(zhǎng)16.7%，占當(dāng)月客車總銷量43.2%，銷量占比環(huán)比提升7.5pct，新能源客車銷量占比逐月提升。累計(jì)角度，公司1-10月客車總銷量和新能源客車銷量同比下滑11.6%和27.1%，下滑幅度進(jìn)一步收窄。

　　大型客車?yán)塾?jì)占比提升，銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。公司1-10月大/中/輕型客車銷售18454/27751/6609輛，同比+1.3%/-22.3%/-3.0%，1-10月大型客車銷售占比達(dá)到40.0%，相比去年1-10月累計(jì)銷量同比提升5.1pct。10米以上新能源客車補(bǔ)貼退坡程度相比中小型較低，公司大型新能源客車銷量提升帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

　　公司新能源客車銷售結(jié)構(gòu)改善，預(yù)計(jì)年底持續(xù)放量，維持"增持"評(píng)級(jí)。17年新能源客車門檻提高，行業(yè)承壓加速優(yōu)勝劣汰。宇通電池電機(jī)電控等成本控制超預(yù)期，新能源客車年底放量趨勢(shì)明顯，市占率有望持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)17年宇通銷量結(jié)構(gòu)提升對(duì)沖補(bǔ)貼下滑，最終盈利持平；18年行業(yè)回暖宇通單車盈利與銷量向上雙擊。我們預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019年EPS為1.83/2.16/2.21元，維持"增持"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源客車銷量不及預(yù)期、新能源政策再次發(fā)生改變。