簡(jiǎn)評(píng)

　　1、2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.73億元，同比增長(zhǎng)18.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.90億元，同比增長(zhǎng)12.33%。其中白電類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.25億元，同比增長(zhǎng)14.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.30億元，同比微增4%。軍工電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.48億元，同比增長(zhǎng)36.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比增長(zhǎng)43.69%。營(yíng)收增速快于凈利潤(rùn)增速主要是因?yàn)樗募径劝纂姌I(yè)務(wù)原材料價(jià)格漲價(jià)所致。

　　2、多款白電類產(chǎn)品業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，穩(wěn)步增長(zhǎng)可期。公司壓縮機(jī)啟動(dòng)器、吸氣消音器、冰箱變頻控制器等產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，市場(chǎng)占比分別為25%、26%、17%。當(dāng)前市場(chǎng)上環(huán)保節(jié)能類產(chǎn)品所占份額仍舊較低，升級(jí)換代空間大，足以支撐公司白電類業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　3、雷達(dá)模擬器橫向拓展，市占率進(jìn)一步提高。報(bào)告期內(nèi)華清瑞達(dá)將傳統(tǒng)雷達(dá)模板模擬器橫向拓展為雷達(dá)目標(biāo)及電子戰(zhàn)模擬器、通信信號(hào)模擬器、ATE激勵(lì)源等電磁頻率安全系列產(chǎn)品，并新增淮海工業(yè)集團(tuán)（隸屬中國(guó)兵器）、四創(chuàng)電子(600990) 等大客戶，市占率進(jìn)一步提高。

　　4、軍工電子新業(yè)務(wù)造就新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花：高速信號(hào)處理產(chǎn)品、航空電子模塊產(chǎn)品、超寬帶信號(hào)捕獲與分析系統(tǒng)、恒星敏感器等新業(yè)務(wù)發(fā)展形勢(shì)大好，部分產(chǎn)品已開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)，公司收購(gòu)工大雷信，從雷達(dá)配套基礎(chǔ)上新增新體制雷達(dá)總體及核心部件，未來(lái)空間廣闊。

　　5、白電軍工雙輪驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)公司2018年至2020年的歸母凈利潤(rùn)分別為2.25億元、2.80億元、3.44億元，同比增長(zhǎng)分別為18.63%、24.16%、22.83%，相應(yīng)18年至20年EPS分別為0.52、0.65、0.80元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為27、22、18倍，維持買入評(píng)級(jí)。