事件：公司于2018年4月9日晚發(fā)布2018年一季度業(yè)績預告，實現(xiàn)營收4.00億元-4.15億元，同比增長28%-33%；歸母凈利潤1.85億元-2.00億元，同比增長31%-42%。

　　點評：

　　業(yè)績符合預期，毛利率整體保持穩(wěn)定。由于上年同期人民幣匯率均值在6.9，而今年一季度平均匯率約為6.3，我們預計公司匯兌損失在1500萬元左右，同時考慮公司投資收益化解部分匯兌損失的影響，預計公司一季度扣非凈利潤約為1.80億元，相比上年同期增長27.6%，符合此前預期。公司VCS業(yè)務(wù)拓展順利優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，整體毛利率保持穩(wěn)定，優(yōu)于此前預期。同時，公司管理效率持續(xù)提升，費用率較去年同期有所下降，凈利率穩(wěn)中有升。

　　SIP話機銷售開拓有效、VCS系統(tǒng)不斷發(fā)力，保障公司持續(xù)穩(wěn)定增長。SIP話機方面，除傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道外，公司和全球Top運營商建立緊密合作關(guān)系，同時成為微軟Lync系統(tǒng)第一合作伙伴，銷售拓展勢頭強勁，帶動SIP話機快速增長。VCS業(yè)務(wù)方面，除了快速拓展渠道以外，新產(chǎn)品的更新迭代同樣保持領(lǐng)先。公司近期推出的云視訊是國內(nèi)領(lǐng)先的"云+端"視頻會議產(chǎn)品，云視訊不僅可以帶動硬件銷售，也有助于公司搶占中小企業(yè)用戶。VCS業(yè)務(wù)增速高于上年同期水平，營收占比不斷提升保障公司

　　長期持續(xù)增長。

　　堅持技術(shù)為本造就高性價比優(yōu)勢，品牌影響力穩(wěn)步提升推動國產(chǎn)替代加速。億聯(lián)多年來在音視頻技術(shù)領(lǐng)域的積累保障其SIP話機和VCS產(chǎn)品具有較高的產(chǎn)品力。目前公司產(chǎn)品在性能指標接近Polycom、Cissco同類產(chǎn)品的同時，產(chǎn)品價格相對較低，性價比優(yōu)勢凸顯。同時，億聯(lián)較好的產(chǎn)品力逐漸在經(jīng)銷商和客戶群中積累起一定的口碑，品牌影響力穩(wěn)步提升。公司產(chǎn)品在部分領(lǐng)域呈現(xiàn)高端替代的趨勢，全球市場份額有望加速提升。

　　盈利預測與投資建議：我們預計公司2018~2019年可實現(xiàn)歸母凈利潤分別為8.0億元和10.0億元，維持"強烈推薦"評級。

　　風險提示：匯率波動風險；市場競爭加劇的風險