國泰君安國際：維持中國中鐵買入評級 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.10港元
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 中國中鐵（00390HK）2022年1季度收入同比增12.7%至2，671億元（人民幣，下同）。股東凈利同比增17.0%至76億元。業(yè)績略好于預(yù)期。公司整體毛利率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至9.2%。
中國中鐵（00390 HK）2022年1季度收入同比增12.7%至2，671億元（人民幣，下同）。股東凈利同比增17.0%至76億元。業(yè)績略好于預(yù)期。公司整體毛利率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至9.2%。銷售費(fèi)用率同比持平于0.5%，行政費(fèi)用率同比跌0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.3%，研發(fā)費(fèi)用率同比增0.1個(gè)百分點(diǎn)1.7%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比跌0.3個(gè)百分點(diǎn)至0.4%。公司2022年1季度新簽合同額6，057億元，同比增84.0%；其中基建新簽合同額5，435億元，同比增94.1%。
我們預(yù)計(jì)2021-2024年整體收入將以10.1%的年復(fù)合增長率增長，預(yù)計(jì)整體毛利率將由2022年的9.6%輕微改善至2024年的9.8%。此外，我們預(yù)計(jì)2022-2024的整體費(fèi)用率將基本維持于4.2%，凈資產(chǎn)收益率則于2022-2024年間維持于10.4%至10.7%。
我們對于2022/ 2023/ 2024年的每股盈利預(yù)測分別為人民幣1.194元、人民幣1.346元及人民幣1.469元。2022年基建投資增速或?qū)⒊掷m(xù)好于預(yù)期，公司作為最大的軌道交通及主要的城建工程公司之一，將顯著受益。我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.10港元，對應(yīng)5.9/ 5.5/ 5.1倍2022/ 2023/ 2024年EV/EBITDA，維持“買入”評級。
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好于預(yù)期
