天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告指出，我國(guó)水果產(chǎn)業(yè)鏈處發(fā)展初期，價(jià)值鏈復(fù)雜冗長(zhǎng)多層加價(jià)，標(biāo)準(zhǔn)化程度低，洪九果品(06689)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)通過(guò)端到端一體化，直擊零售商痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)流通環(huán)節(jié)的縱向延伸覆蓋，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)，具有較高進(jìn)入壁壘，成熟后有利于形成果品渠道品牌。

　　該行認(rèn)為，公司有四大核心優(yōu)勢(shì)成就鮮果品牌化先鋒，引領(lǐng)行業(yè)整合升級(jí)。1）穩(wěn)定高品質(zhì)的源頭選品能力：公司深入原產(chǎn)地直采，較強(qiáng)議價(jià)能力奠定成本優(yōu)勢(shì)；2）端到端一體化整合供應(yīng)鏈能力：高自動(dòng)化加工廠無(wú)縫連接當(dāng)?shù)毓r(nóng)加工打標(biāo)，自研洪九星橋大數(shù)據(jù)系統(tǒng)賦能供應(yīng)鏈提效，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)維持5-7天；3）國(guó)內(nèi)全渠道的網(wǎng)絡(luò)輻射能力：已覆蓋全國(guó)300個(gè)城市，在下游銷售端搭建了多層級(jí)、全方位的銷售網(wǎng)絡(luò)；4）多品類雁群式風(fēng)險(xiǎn)平衡能力：通過(guò)拓展多品類的采購(gòu)以及全渠道的下游鋪設(shè)，平滑單一水果品類波動(dòng)及單一渠道震蕩帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　該行預(yù)計(jì)，公司2022-24年?duì)I業(yè)收入分別為172.4/247.7/353.9億元(人民幣，下同)，經(jīng)調(diào)后凈利潤(rùn)分別為16.3/23.3/40.8億元，認(rèn)為公司作為果品供應(yīng)鏈行業(yè)的龍頭公司，完成端到端一體化整合，具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性，綜合考慮品牌效應(yīng)仍需要時(shí)間積累，給予23年15倍市盈率估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值約349億元，目標(biāo)股價(jià)81.31港元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。