中國證監(jiān)會主席吳清在2025陸家嘴論壇上揭曉了深化科創(chuàng)板改革的“1+6”政策框架，這套“組合拳”瞄準了科技創(chuàng)新企業(yè)的融資痛點。“1”代表在科創(chuàng)板設置專門層次——科創(chuàng)成長層，同時重啟暫停多時的未盈利企業(yè)適用第五套上市標準；“6”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出六項改革措施。這套政策矩陣形成從上市準入到持續(xù)融資、從企業(yè)供給到投資端的完整支持鏈條。同時，創(chuàng)業(yè)板同步啟用第三套標準，接納優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)，形成板塊間協(xié)同效應。

　　當前，為了在新一輪科技革命和產業(yè)變革中占據(jù)主導地位，全球各主要資本市場紛紛通過優(yōu)化上市條件、新設市場板塊等制度改革創(chuàng)新，為科技型企業(yè)提供更加包容的市場環(huán)境，不斷提升服務水平和市場吸引力，以加速搶奪優(yōu)質科技型企業(yè)上市資源。就我國科創(chuàng)板而言，內外部形勢快速變化對深化科創(chuàng)板改革提出新的要求。一方面，當前國際經濟金融形勢復雜多變，全球技術迭代加速，產業(yè)鏈深度重構，國際競爭格局深刻演變，科技創(chuàng)新已成為驅動發(fā)展、塑造競爭優(yōu)勢的核心引擎。面對外部環(huán)境不確定性增強、關鍵技術供給波動等挑戰(zhàn)，以制度創(chuàng)新激活人才與技術要素，為高水平科技自立自強構建更具韌性的金融基礎設施體系，有其特殊的戰(zhàn)略意義。另一方面，中國科技企業(yè)估值邏輯正在經歷重構，DeepSeek等企業(yè)的崛起印證了“創(chuàng)新價值先于盈利顯現(xiàn)”的新范式，也需要更具包容性適應性的資本市場制度作為支撐。因此，有必要進一步深化科創(chuàng)板改革，引導資本流向真正具備技術突破能力的創(chuàng)新主體，推動科技自立自強戰(zhàn)略落地。

　　當資本的目光從當季利潤表移開，投向實驗室的技術突破與多年后的產業(yè)圖景，一場重塑估值邏輯的制度變革已在科創(chuàng)板啟動。以往，企業(yè)上市，盈利狀況是至關重要的考量指標，未盈利企業(yè)想上市面臨著諸多門檻。但科創(chuàng)板改革之后就不同了，只要符合“科創(chuàng)成長層”的要求，即便還沒賺錢，也有機會上市，發(fā)行股票募集資金，獲得更多融資機會。

　　科創(chuàng)成長層的設立，不僅是一個新的分層標識，更是中國資本市場對科技創(chuàng)新規(guī)律的一次關鍵性適配——以增設科創(chuàng)成長層的方式改革科創(chuàng)板，既可以積極推動第五套標準在科創(chuàng)板的適用，補齊科創(chuàng)板對未盈利企業(yè)支持不足的短板，同時又高度兼顧了對科創(chuàng)板原有投資者的保護，是我國科技金融體制改革向縱深推進的關鍵一步。

　　科創(chuàng)成長層的定位很明確：重點服務技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)。讓未盈利企業(yè)有“專屬賽道”，打破“唯盈利論”的束縛，將現(xiàn)有及新注冊的未盈利科技企業(yè)全部納入分層管理，這種精準定位的制度設計，讓我國資本市場多了一點溫度，也多了一些寬度。

　　將未盈利科技企業(yè)集中納入專門層次管理，形成差異化制度試驗空間，更有利于發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，支持科技企業(yè)利用資本市場發(fā)展壯大。在科創(chuàng)板新增六項舉措，包括引入專業(yè)機構投資者試點、IPO預先審閱、擴大標準適用領域、支持未盈利企業(yè)增資擴股、完善再融資及戰(zhàn)略投資者認定制度、豐富投資產品與風險管理工具。這些政策是面向科技型企業(yè)的系統(tǒng)性迭代升級，體現(xiàn)出政府在資本市場支持新質生產力的戰(zhàn)略定力。

　　多年來，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新正在重塑科技企業(yè)的發(fā)展軌跡。開板數(shù)年來，這里已孕育出一批突破“卡脖子”技術的標桿企業(yè)。截至2025年5月底，科創(chuàng)板已上市公司587家，總市值約6.6萬億元。目前，科創(chuàng)板新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備制造公司合計占比八成，在相關重點領域形成產業(yè)鏈聚集，助力科技創(chuàng)新逐步由“點的突破”走向“系統(tǒng)提升”。如在高端裝備制造領域，科創(chuàng)板公司超過120家，包括鐵建重工、中國通號、中控技術、中無人機等產業(yè)頭部公司，涵蓋航空航天、工業(yè)機器人、工業(yè)母機、軌道交通等多個重要產業(yè)鏈及生產環(huán)節(jié)，持續(xù)賦能制造業(yè)向高端化、智能化、綠色化升級。

　　在提升包容性的同時，改革也在織密投資者保護網。為充分保障中小投資者的知情權，幫助投資者充分識別未盈利企業(yè)風險，本次改革針對成長層企業(yè)的信息披露和風險提示作出更高的要求。如要求科創(chuàng)成長層公司在定期報告和臨時報告中披露未盈利情況及相關風險，做好股票異常波動的核查。壓實證券公司責任，持續(xù)引導投資者提高參與證券市場投資的風險識別能力。

　　科學技術的研究及應用需要經歷漫長的過程，這一發(fā)展規(guī)律決定了科技型企業(yè)的成長發(fā)展也是一個長期的過程的。隨著科創(chuàng)成長層設立和預先審閱等機制的實施，更多處于關鍵技術攻關期的企業(yè)將獲得資本支持，加速中國科技自立自強進程。