顏值經(jīng)濟(jì)時(shí)代，化妝品市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，看好國(guó)產(chǎn)品牌崛起1）受益“顏值經(jīng)濟(jì)”，國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)高景氣度。行業(yè)規(guī)模持續(xù)上升，到2018年已經(jīng)突破4000億元，且政府大力支持國(guó)內(nèi)化妝品產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們預(yù)計(jì)2019年至2021年行業(yè)規(guī)模將保持10%+的復(fù)合增速。

　　2）國(guó)貨品牌龍頭大有可為，份額有望持續(xù)提升。國(guó)際化妝品公司目前在中國(guó)化妝品市場(chǎng)處于主導(dǎo)地位（TOP4占比約25%），中國(guó)本土廠商在激烈行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸找到一條適合自己發(fā)展的道路，行業(yè)地位不斷提升，以上海家化、珀萊雅和丸美股份為代表，其各有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不斷提升市場(chǎng)影響力。參考日韓的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)本土企業(yè)有望發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，不斷提升在國(guó)內(nèi)的份額，并最終占據(jù)主導(dǎo)地位；3）我國(guó)化妝品行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)：（1）高毛利率：目前中國(guó)化妝品產(chǎn)業(yè)為低集中競(jìng)爭(zhēng)型產(chǎn)業(yè)，但由于消費(fèi)者愿意為產(chǎn)品的額外效果支付高昂的溢價(jià)，行業(yè)整體保持著60%以上的高毛利率；（2）渠道多元化：網(wǎng)絡(luò)渠道以及全新的營(yíng)銷(xiāo)模式將有望助推中國(guó)本土廠商彎道超車(chē)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。細(xì)分領(lǐng)域中，護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模最大，而彩妝市場(chǎng)增速?gòu)?qiáng)勁（20%以上）；（3）男性消費(fèi)與健康衰老是后續(xù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)：

　　未來(lái)十年，男性有望成為化妝品行業(yè)另一消費(fèi)主力軍，男性消費(fèi)者人數(shù)和客單價(jià)的提升為行業(yè)助力收入規(guī)模的擴(kuò)大。健康和抗衰老是未來(lái)創(chuàng)新的主要方向，將為產(chǎn)品帶來(lái)更高的附加值，品牌也將圍繞生物技術(shù)為軸心進(jìn)行創(chuàng)新。龍頭公司有望通過(guò)多產(chǎn)品、多品類(lèi)、多品牌戰(zhàn)略來(lái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　我們看好化妝品行業(yè)在顏值經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展前景，行業(yè)規(guī)模的快速增長(zhǎng)疊加國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額的逐步提升。首次覆蓋化妝品行業(yè)給予“推薦”評(píng)級(jí)。