12月份，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)上漲，同時(shí)南方進(jìn)入枯水季，主要地區(qū)鋁廠用電價(jià)格顯著增加，導(dǎo)致電解鋁成本重心大幅上移。根據(jù)安泰科測(cè)算，2024年12月中國(guó)電解鋁加權(quán)平均完全成本（含稅）為20646元/噸，環(huán)比增加860元/噸或4.3%；同比增加4325元/噸或26.5%。全年加權(quán)平均完全成本（含稅）為17717元/噸，同比增加7.4%或1223元/噸。

　　當(dāng)月，在成本增加的同時(shí)，電解鋁價(jià)格震蕩下跌，行業(yè)利潤(rùn)嚴(yán)重收縮。以12月份滬鋁連續(xù)合約均價(jià)19959元/噸計(jì)算，當(dāng)月平均虧損687元/噸，為近三年來(lái)月度首次虧損，全行業(yè)虧損面顯著擴(kuò)大。安泰科估計(jì)12月份中國(guó)電解鋁產(chǎn)量為373.4萬(wàn)噸，其中虧損產(chǎn)量占比高達(dá)約80%。

　　主要成本要素價(jià)格分析顯示，12月份氧化鋁價(jià)格、電價(jià)均持續(xù)上漲，陽(yáng)極價(jià)格小幅回升，電解鋁生產(chǎn)中的氧化鋁成本占比進(jìn)一步大幅提升。安泰科測(cè)算，以上三項(xiàng)在電解鋁制造成本中的比例分別為53.9%、30.3%、9.4%，其中氧化鋁占比環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)。

　　用電成本抬升。成本測(cè)算期內(nèi)，煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有降，鋁廠自備電價(jià)小幅下行；網(wǎng)電方面，水電資源豐富地區(qū)進(jìn)入枯水期，多個(gè)省/區(qū)網(wǎng)電價(jià)格明顯上漲，尤其12月份以來(lái)，以四川為代表的部分地區(qū)電價(jià)大幅攀升，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)電解鋁成本顯著增加。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，12月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)自備電價(jià)格為0.380元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降0.004元/千瓦時(shí)；網(wǎng)電價(jià)格為0.502元/千瓦時(shí)，環(huán)比上漲0.034元/千瓦時(shí)；綜合電價(jià)0.440元/千瓦時(shí)，環(huán)比上漲0.013元/千瓦時(shí)。

　　氧化鋁價(jià)格觸頂回落，但重心繼續(xù)上移。12月份以來(lái)，電解鋁行業(yè)由于經(jīng)營(yíng)壓力過(guò)大而導(dǎo)致減產(chǎn)的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，當(dāng)月新增減產(chǎn)約26萬(wàn)噸/年，氧化鋁需求端走弱，氧化鋁供需情況有所轉(zhuǎn)變。上半月價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩上行走勢(shì)，全國(guó)現(xiàn)貨均價(jià)由月初的5702元/噸漲至5757元/噸；但隨著市場(chǎng)悲觀氛圍日益濃厚，下半月價(jià)格開(kāi)始回落，月末跌至5703元/噸，與月初基本持平。安泰科測(cè)算，12月份鋁企原材料采購(gòu)期內(nèi)，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格為5734元/噸，環(huán)比增加389元/噸或7.3%，重心繼續(xù)上移，電解鋁生產(chǎn)中的氧化鋁成本進(jìn)一步增加。

　　陽(yáng)極價(jià)格穩(wěn)中有降。12月份，受環(huán)保限產(chǎn)壓力，預(yù)焙陽(yáng)極供應(yīng)能力有所受限，同時(shí)陽(yáng)極成本支撐作用漸強(qiáng)，陽(yáng)極價(jià)格小幅回升。根據(jù)安泰科陽(yáng)極現(xiàn)貨報(bào)價(jià)測(cè)算，當(dāng)月中國(guó)陽(yáng)極市場(chǎng)均價(jià)為4010元/噸，較上個(gè)月上漲102元/噸。

　　企業(yè)間成本差異進(jìn)一步拉大，尤其是缺乏配套氧化鋁且電價(jià)較高的鋁企正面臨較大的生產(chǎn)壓力。從各省/區(qū)的情況看，目前除山東、新疆、陜西等地區(qū)的部分鋁廠有不同程度的利潤(rùn)外，其余省份均處于虧損狀態(tài)。從成本分布來(lái)看，成本在20000元/噸以下的產(chǎn)量占比為19.5%；成本在20000-21000元/噸的產(chǎn)量占比為19.1%；成本在21000-22000元/噸的產(chǎn)量占比為25.4%；成本在22000元/噸以上的產(chǎn)量占比為36.0%。

　　當(dāng)前，氧化鋁價(jià)格短期或維持跌勢(shì)，同時(shí)煤炭?jī)r(jià)格偏弱運(yùn)行，自備電價(jià)格趨于下降，隨著主要原料及能源成本的降低，預(yù)計(jì)2025年1月份電解鋁成本將回落。但節(jié)前市場(chǎng)交易將逐漸冷清，宏觀方面未有明顯利好，電解鋁價(jià)格也將偏弱震蕩運(yùn)行。未來(lái)一個(gè)月，鋁行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況仍不容樂(lè)觀。

　　撰寫(xiě)：安泰科 申凌燕